Всем привет! Сегодня “штатный” пост в рамках принятого challenge разобрать 100 компаний в 2021-м году. Обзор Фейсбук. Еще один Фангман в нашей коллекции 🙂
Долгосрочный график
Исторически график растущий. Если Вам кажется, что по другому быть не может, вот, для примера, Веон или ВТБ. Здесь же картина для долгосрочного инвестора, по крайней мере, визуально, выглядит правильно. Вправо и вверх.
На самом деле это важно. Это не значит, что подобные графики не разворачиваются. Обратите внимание, как ровно вверх и вправо росла Татнефть и что происходит с графиком компании сейчас. Однако, польза в визуальном определении направления графика, все же есть. Если после IPO не было перехая, то, скорее всего, компания будет падать годами. Здесь же все выглядит очень прилично
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью.
О компании
Миссия компании Фейсбук – дать людям возможность организовывать сообщества и вместе познавать мир (делать его ближе друг другу)
- более 100 миллиардов сообщений ежедневно
- более 200 миллионов бизнесов взаимодействуют со своими клиентами
- миллиард историй в день, которыми делятся пользователи
- более 80 офисов в разных странах мира
- 17 дата центров уже поддерживается за счет источников возобновляемой энергии
Если попробовать определить тренд и параметры роста рыночной капитализации Фейсбук, то я бы обозначил две желтые линии. Между ними – на сегодня – некая середина с учетом предположения, если бы компания развивалась равномерно в долгосрочном горизонте. С учетом этого, можно говорить о диапазоне капитализации в 850 – 1000 миллиардов долларов (1т). Это очень большой бизнес. И не только по деньгам, но и по количеству вовлеченных пользователей (2.8 миллиарда)
О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь
Обзор Фейсбук: основная деятельность
На слайде видно, как Фейсбук активно продолжает наращивать аудиторию, которая уверенным шагом идет к трем миллиардам активных пользователей в месяц
Фейсбук представляет из себя экосистему, где есть:
– Facebook – социальная сеть
– Instagram – фото и развлекательный контент
– Messenger- чат
– WhatsApp – еще один чат
– Facebook Reality Labs. Здесь Oculus и сопутствующие продукты, связанные с VR
Кстати, все необходимые данные по интересующей Вас компании можно найти, если загуглить, например “IR Microsoft”. Вы попадете в раздел Invest Relations компании. Все цифры есть в отчете по форме Q-10
Структура выручки:
- Реклама 84.169 миллиарда
- Иная выручка 1.796 миллиарда
Выручка компании Фейсбук не диверсифицирована и, практически, на 100% зависит от рекламных доходов
Динамика выручки и прибыли
Речь идет про компанию с выручкой в 85 миллиардов долларов и прибылью в 29 миллиардов долларов. Огромная компания
Динамика на графике. Если брать данные за предыдущие несколько лет, то рост всех параметров вполне себе сопоставим с ростом котировок Фейсбук
На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.
Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!
Важным показателем, который рассчитывает Фейсбук является выручка на одного пользователя инфраструктуры. В среднем на 2-й квартал 2021 года это чуть более 10 долларов. На скрине видно, в каких регионах присутствия Фейсбук зарабатывает больше всего
Прибыльность и маржинальность
Чистая маржа в 33% – это очень приличный показатель. На сегодня можно сказать, что Фейсбук умеет делать прибыльной свою выручку. И да, именно это мы ждем от зрелой компанией, которой и является Фейсбук
На скрине выше:
Синим обозначена “грязная маржа”. Пост здесь
Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь
Оранжевая линия – операционная маржа
Обзор Фейсбук. Волатильность
Средние значения волатильности вижу в коридоре 32-52% Достиг ли Фейсбук пика волатильности на недавнем обновлении хая? Не знаю. Если смотреть на график видно, что на уверенных трендах вверх мы имеем постепенное снижение волатильности. Сейчас график рваный. Нет консенсуса у рынку по дальнейшему движению цены. И это неопределенность
У меня есть пост о том, что такое волатильность и как с ней работать
Оценка стоимости Фейсбук
Ряд робоадвайзеров, в том числе, Симпливоллстрит, дают апсайд по цене Фейсбука в среднесрочной перспективе до 600 долларов. На чем основывается подобная позиция? На DCF модели
DCF Аналитики считают, что компания может дать пол триллиона долларов прибыли в ближайшие 10 лет. Если прогноз верен, то компания недооценена. В реальных цифрах прибыль должна вырасти на 300 % до 100 миллиардов долларов.
Слабые места модели:
1. Если вырастет инфляция, то дисконтировать надо сильнее
2. У Фейсбука уже 3 миллиарда пользователей. Да, потенциал еще есть (к общему количеству населения). Но в мире растет тренд деглобализации. И это может коснуться и сферы интернет коммуникаций. Китай – яркий тому пример: у них свои соцсети. Почем другие страны, такие как Индия или Пакистан не пойдут по этому пути? Мысль в том, а какова еще емкость рынка в плане пользователей для фейсбука? Я говорю про количество пользователей так как на сегодня только от этого зависит прибыль фейсбука. Единственная диверсификация – это Окулус. Но там пока рынок микроскопический и конкурентов очень много
3. Растет запрос общества на приватность. Действия Эпл – тому подтверждение (Эпл теперь спрашивает у пользователей, хотят ли те, чтобы внешние сервисы собирали их данные и продавали жадным рекламодателям). Пара ближайших квартальных отчетов, на мой взгляд, уже подкорректируют ожидания по прибыли Фейсбука
Робоадвайзер Гуру фокус (обзор здесь) считает, что текущая цена находится в балансе с фундаменталом. Здесь несколько иная оценка, а именно: больший вес P/S, P/E и иных коэффициентов.
В модели Симпливоллстрит очень много “мнения аналитиков” относительно событий по прибыли, которые с какой-то вероятностью могут произойти
Здесь же идет сопоставление с оценкой самой компании и рынком в целом. И при таком подходе Фейсбук прямо сейчас оценен справедливо
P/S: сколько выручек стоит компания Фейсбук
Текущее значение P/S = 8.4. Т.е. за 1 доллар выручки Фейсбука инвесторы готовы платить почти 9 долларов. На горизонте предыдущих нескольких лет это значение было от 7 до 10. Так что среднесрочно мы в балансе.
Раньше выручка Фейсбука была более дорогая. Сейчас идет тренд на снижение цены выручки. Возможно, инвесторы опасаются того, что эта самая выручка почти на 100% зависит от рекламы и не диверсифицирована. В отличие от того же Гугла, который за много лет сумел найти альтернативы для заработка. А Фейсбук пока что нет
На графике желтая линия – это прайс ту сейлз в динамике. Зеленая зона – это выручка.
? У меня есть пост, что такое P/S простыми словами
Когда я начинал делать этот обзор Фейсбук – котировки компании были немного выше, чем сейчас. Как и коэффициент P/S. И на тот момент я не учитывал последствия изменения стратегии компании, которая теперь, как известно Мета.
P/E: сколько прибылей стоит компания
Как видно, средний P/E по Фейсбуку уменьшается в сравнении с прошлыми периодами. Компания становится более стабильной и стабильности от нее же и ждут. Возможно, периоды дикого роста и волатильности показателей уже в прошлом
Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E
Будущий рост Фейсбук
Аналитики прогнозируют внушительный апсайд как по прибыли, так и по выручке Фейсбука в ближайшие несколько лет. В целом, аналитики позитивно оценивают перспективы Фейсбука генерировать прибыль и выручку в ближайшие несколько лет. Вопрос в том, учтены ли в этих прогнозах тренды на приватность и возможное снижение динамики роста выручки и прибыли от рекламных доходов в связи с этим? Или же Метавселенная действительно будет лайфченджером и придаст новую жизнь компании?
Обзор Фейсбук. Актив vs S&P 500
В отличие от большинства Фангманов Фейсбук имеет очень незначительный перформанс к индексу СНП 500 на сегодня. Это можно рассматривать как возможность. При условии, что вы верите в дальнейший рост компании и ее светлое будущее
Мое мнение
На мой взгляд, Фейсбук на сегодня является мегакомпанией с хорошей маржинальностью. У меня не вызывает вопросов способность компании генерить десятки миллиардов долларов прибыли.
Вопрос в том, сможет ли Фейсбук продолжить свой рост такими же темпами? И если на горизонте нескольких лет у компании есть потенциал. Но долгосрочно, за счет тренда на локализацию (деглабализаци) социальных сетей и того обстоятельства, что и так больше 40% населения планеты уже в Фейсбуке, эти драйверы роста могут начать снижаться
Поэтому я бы смотрел на то, как Фейсбук будет диверсифицировать свои прибыли. Сможет ли он подобно Гуглу, Эплу и Майкрософту создать различные источники генерации прибыли, чтобы не зависеть почти на 100% от рекламы. Деньги на это есть. Свободный денежный поток в 23 миллиарда тому подтверждение
Да, возможно действия Эпл и возможные действия других игроков рынка по поддержанию тренда на приватность будут давить на прибыль Фейсбука. Но это влияние пока что оценить сложно. Нужны ближайшие несколько отчетов
Исходя из этого, на мой взгляд, а так же в силу уникальных особенностей компании (3 миллиарда пользователей), Фейсбук представляется интересной компанией для инвестиций. А текущая цена ввиду огромного количества денег в экономике не выглядит слишком уж завышенной
В то же время, тем, кто планирует инвестировать от текущих уровней важно помнить, что коррекция по Фейсбуку в 35-40% – это нормальное явление. Так было и в 2018 году, и в 2020-м. Историческая волатильность Фейсбук 41%. Это в 2 раза больше, чем средняя волатильность по индексу СНП500. Таким образом мы в легкую можем увидеть и 230 и 250 на очередной панике инвесторов по поводу отсутствия диверсификации выручки. Однако, с текущим количеством денег в системе это не выглядит очень уж вероятным. В то же время, на межциклической коррекции, если СНП 500 сложится процентов на 15, мы запросто эти минус 40 можем на Фейсбуке увидеть. Это не стоп фактор для инвестиций. А, скорее, необходимость понимания, что если инвестировать в текущих, возможно, придется посидеть во флэте или убытках какое-то время.
Я подготовил этот обзор Фейсбук чтобы подтвердить или опровергнуть свои текущий интерес к этой компании. То, что я увидел при этом небольшом приближении – меня удовлетворило
Всем удачи и успехов в инвестициях!
