Всем привет! Сегодня обзор Lam Research. Я решил посмотреть все полупроводники и все, что сними связано (более менее крупные компании), чтобы составить общее представление об отрасли. Посмотрим, чем занимается Lam Research Corporation, стоит ли инвестировать в LRCX в долгосрок и стоит ли покупать акции Lam Research Corporation. Это интересный представитель индустрии, так как компания делает много полезных прибамбасов и владеет рядом ключевых технологий, без которых сложно представить современное производство интегральных схем, памяти, логических устройств. Поехали!
Долгосрочный график
Компания Lam Research довольно быстро оправилась от кризиса доткомов в 2000 году, отрасла, несколько раз билась в кризисный хай (белая линия на графике) и, в 2013-2014 году сделала перехай. И в этом выгодное отличие этого представителя полупроводниковой иднустрии от многих других компаний, который смогли перерасти хай 2000 года только 20 лет спустя
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост о том, как это делать – здесь.
Обзор Lam Research Corporation. О компании
Комапания работает в секторе Information Technology
Индустрия: Semiconductor Equipment (оборудования и решения для полупроводниковых компаний)
Страна: США. Количество сотрудников: 15 400 +
Lam Research Corporation занимается прототипированием, разработкой, производствой, продажей и обслуживанием оборудования, которое исползуется в полупроводниковой промышленности. Т.е. для производства процессоров, интегральных схем и т.д. Презентация компании содержит информацию о следующих системах, предлагаемых компанией:
ALTUS: нанесение конформных пленок для метализации вальфрама (tungsten metallization)
SABRE: электрохимическое осаждение лоя межсоединений из меди
SOLA: ультрафиолетовая термическая обработка
VECTOR: плазменное усиление, плазменное химическое осаждение
FLEX: Диэлектрическое травление и тд.
Если простым языком, то при производстве процессорных пластин и интегральных схем, кремниевая основа (или иная основа) служит в качестве “фотобумаги” при производстве полупроводников. Слой за слоем, операция за операцией с использованием фотолитографии, промывки разными химикатами, удалением лишнего после фотолитографии – так шаг за шагом появляется процессорная пластина. Компания Lam Research поставляет оборудование для всех этих процессов. Можно загуглить “как производят процессоры, фотолитография” и посмотреть на ютубе пару роликов: очень интересно!
Активный рост рыночной капитализации Lam Research начался примерно в 2016-2017 году. А с 2020 года компания очень всех удивила. Для этого достаточно взглянуть на график рыночной капитализации в динамике и мы увидим эту фантастическую картину. Где текущий маркет кап в районе 90-95 миллиардов долларов – это на 30% выше, чем средняя рыночная капитализация за 2 года. Посмотрим, есть ли основания для такого всплеска.
О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь
Основная деятельность
Компания Lam Research Corporation производит оборудованиее и компоненты для полупроводниковых компаний. В левой части графика – структура продаж этого оборудования по направлениям производства:\
- Наибольшую долю занимают продажи оборудования и компонентов для производства памяти DRAM и NVM, всего 64% и это самый большой сегмент выручки компании
- На втором месте оборудование для производителей полупроводников: 25%
- На третьем – производители интегральных микросхем с долей в 11%.
Кстати, все необходимые данные по интересующей Вас компании можно найти, если загуглить, например “IR Microsoft”. Вы попадете в раздел Invest Relations компании. Все цифры есть в отчете по форме Q-10
Динамика выручки и прибыли
По Lam Research Corporation красивая картина: выручка и прибыль растут, и в текущих значениях, и в медианах. Обратите внимание, что по динамике роста компания циклична. Сейчас период, когда рост показателей оторвался от медиан (желтые линии). Но бывает и так, что по 2-4 года роста нет, и, даже наблюдается некоторое снижение. Скорее всего, так будет и в этот раз. Поэтому сейчас рынок, возможно, закладывает эти очень хорошие результаты в цену. Но, не факт, что мы и через год эти же результаты увидим
На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.
Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!
Маржинальность (прибыльность)
Маржа Lam Research Corporation предыдущих лет – примерно 20-22% чистая. Это высокий показатель. У компании высокая доля прибыли в структуре выручки. А, значит есть деньги на развитие. Это важно.
На скрине выше:
Синим обозначена “грязная маржа”. Пост здесь
Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь
Оранжевая линия – операционная маржа
Обзор Lam Research Corporation. Оценка стоимости
Гуру фокус дает некоторую переоценку компании, в пределах 15-20%, не считая текущие котировки уж сильно завышенными. Согласимся? Не так быстро. Нужно посмотреть коэффициенты.
P/S: сколько выручек стоит компания
Мы видим на графике, что текущий PS Lam Research Corporation находится на своих исторических высотах на горизонте 15 лет. За этот период выручка компании не стоила так дорого. Почему это случается? Из за ценности этой выручки: рынок рассчитывает, что она будет расти и дальше. А так же из за общей переоценки PS в рынке, залитом деньгами
У меня есть пост, что такое P/S простыми словами
P/E: сколько прибылей стоит компания
PE Lam Research Corporation находится на уровне 20-24. Это даже чуть ниже средних значений по широкому рынку. Это не мало. 22 прибыли за капитализацию это, на самом деле, не мало. Но, в текущих условиях, когда рынок высокий, эти цифры не выглядят очень уж завышенными
Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E
Обзор Lam Research. Будущий рост
Если смотреть мнения аналитиков (в данном случае, робоадвайзера Симпливоллстрит), то мы видим в течение нескольких лет апсайд процентов на 20 и по прибыли и по выручке. И это, по сути, флэт.
Если же чуть дальше заглянуть (но надо понимать, что “дальше” означает мнение всего лишь нескольких аналитических агенств, то, воможно, рост начнется не раньше 2025 года
Актив vs S&P 500
На графике видно, что компания серьезно обгоняет индекс с начала пандемии. Как к этому относиться? Я не знаю. Тут каждый решает сам. Инода те, кто бегут быстрее – затем замедляются. Иногда нет. Есть ли вероятностьо, что компания еще раз в течение полутора лет в 3 раза обгонит индекс? Нужен более серьезный рост прибыли и выручки
Обзор Lam Research Corporation. Мое мнение
Обзор Lam Research показал мне, что компания имеет интересные фундаментальные результаты и хорошую, последовательную динамику роста основных показателей. Это стабильная компания с хорошей, я бы даже сказал, высокой маржинальностью в индустрии полупроводников.
В то же время, стоит обратить внимание на то, что рост выручки и прибыли в компании – цикличен. Да, с одной стороны, мы не видим сильной переоценки по параметру PE. Прайс ту сейлз (PS) компании, хоть и высоковат по сравнению с предыдущими периодами самой компании, но не является экстремально высоким (выше десяти). Но, с другой стороны, возможно, в текущих котировках уже заложены эти супер классные показатели прибыли и выручки, которые Вы могли видеть на слайдах выше. И, вполне воможно, что эти результаты сложно будет превзойти. И если рынок увидит, что мы снова на 3-4 года будем болтаться по прибыли и выручке во флэте, возможен флэт и в котировках.
Так же меня несколько смущает и отсутствие прогнозируемых темпов роста прибыли и выручки на горизонте нескольких лет по мнению аналитиков. Такое ощущение, что все закладываются под тот сценарий, который повторялся уже несколько раз в прошлом ввиду цикличности основных показателей. Если так, что, возможно, я бы подождал как рынок будет реагировать на замедление и, возможно, это отразится в цене актива и будет хорошая возможность войти. Прямо сейчас, по текущим ценам с учетом того места в цикле, где мы сейчас находимся, я бы не рисковал. Поэтому буду здесь выжидать момент и наблюдать
Успехов и удачи в инвестициях: берегите депозиты!
