Всем привет! Сегодня обзор Микрон. Компания имеет сложную историю и, в прошшлом, пережила падение котировок на 98%. А после этого выживают немногие. Сегодня разберемся, обрел ли Микрон вторую жизнь и насколько устойчив ли рост. А так же, подходит ли компания Микрон для долгосрочных инвестиций Напоминаю, что я закончил разбор Биг Техов и список разборов здесь. Сейчас разбираю сектор “полупроводники” и уже посмотрел Интел и Амд. Рекомендую для начала эти два обзора, так как и та и другая компания – динозавры рынка. Я смотрю компании с точки зрения рыночных коэффициентов. Как это делаю – описано в этом посте.
Обзор отрасли
Сектор полупроводников примерно до 2020 года развивался равномерно, с небольшими откатами. Пандемия изменила правила игры. Начался хайп
Долгосрочный график
Полагаю, с таким графиком Микрон был на грани исчезновения. По крайней мере, рынок прайсил именно это. Что-ж, выжили. Хорошо. Займет ли компания свое место или растворится? По графику и не скажешь. Рост непоследовательный. Ключевой уровень, который был хаем 2000 года – до сих пор не взят. 21 год прошел). Тут надо очень внимательно смотреть, нашла ли компания свове место. Или станет пищей для более крупного игрока.
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост о том, как это делать – здесь.
Обзор Микрон. О компании
Комапания работает в секторе Information Technology
Индустрия: Semiconductors (полупроводники)
Микрон разрабатывает, производит и реализует память и устройства для хранения. Компания Микрон работает в следующих сегментах:
- Сетевые решения
- Решения по хранению данных
- Мобильные решения
- Встраиваемые решения
Компания предтавляет продукты RDAM, NAND (энергонезависимая память), NOR (это Micron и Crucial)
Клиенты компании (сферы):
- облачные сервера
- сетевые решения
- графические вычисления
- рынок мобильных устройств
Компания работает с 1978 года
Микрон – не маленькая по капитализации компания. Которая вплотную приблизилась к значению в 100 миллиардов долларов. В то же время, среднее значение рыночной капитализации составляет 60-70 миллиардов долларов. Поэтому я пока не могу уверенно отнести компанию к Мегакапам, которые больше 100 миллиардов долларов. Ведь это может быть банальный хайп. И компании еще придется доказать, что она стоит “больше сотни”
О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь
Основная деятельность Микрон
Микрон – один из лидеров в DRAM and NAND технологиях оперативной памяти.
На слайде хайлайтс по основным направлениям деятельности компании Микрон
На чем же зарабатывает компания Микрон? Разбивка по сегментам:
- сетевые решения и вычисления. 12.28 миллиарда в год
- решения для мобильных устройств. 7.23 миллиарда в год
- решения для хранения данных. 4 миллиарда долларов в год
- встраиваемые решения. около 2.75 миллиардов долларов.
Здесь мы понимаем, в каких сферах используется продукция Микрон
Если копнуть глубже и посмотреть продажи с разбивкой по технологиям (слайд выше), то мы видим, что:
72% прибыли – это продажа DRAM
25% прибыли – продажа NAND
Пока что суперновая и высокотехнологичная дорогая память NAND еще не стала доминирующим рынком для компании
Кстати, все необходимые данные по интересующей Вас компании можно найти, если загуглить, например “IR Microsoft”. Вы попадете в раздел Invest Relations компании. Все цифры есть в отчете по форме Q-10
Динамика выручки и прибыли
Микрон имеет нестабильную динамику прибыли. Если брать усредненные значения – мы во флэте.
Выручка Микрон стагнирует уже несколько лет. И даже шикарный для полупроводников год не дал компании счастливый билет, чтобы выправить ситуаци. Т.е. котировки растут, а прибыль и выручка – нет.
На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.
Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!
Прибыльность и маржинальность
Маржинальность Микрон сейчас в районе 21%. В среднем – чуть меньше. Это неплохо. Но маржа нестабильна. Компании сложно показывать равномерные результаты. Это дает почву для спекуляций. Ведь не каждый инвестор заглядывает в историю компании. И хороший отчет 2019-2020 полностью переврывается убытками 2017. Будьте здесь внимательны!
На скрине выше:
Синим обозначена “грязная маржа”. Пост здесь
Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь
Оранжевая линия – операционная маржа
Обзор Микрон. Волатильность
Микрон – высоковолатильная компания. 60% в среднем – это в 3 раза выше волатильности широкого рынка.
У меня есть пост о том, что такое волатильность и как с ней работать
Оценка стоимости
Гуру фокус считает, что сейчас Микрон переоценен примерно на 20%. Я так же полагаю, что компания несколько переоценена. Хотя бы потому, что компания нестабильна. Т.е., в какой-то мере, непредсказуема. А рынок игнорирует эти риски на процессорном хайпе
P/S: сколько выручек стоит компания
Микрон, в среднем, исторически оценивался от 1 до 2.5 PS. Сейчас мы видим 3.4. А усредненно 3.2. Это много. Обычно PS исторически растет у компаний роста. Является ли Микрон компанией роста? не знаю. Пока ощущение, что выручка слишком высоко оценена по PS. Я для себя решил, что подбирал бы компанию на значениях PS ниже 2.5. Для меня сейчас высоковато
У меня есть пост, что такое P/S простыми словами
P/E: сколько прибылей стоит компания
Микрон невозможно оценивать по P/E из за того, что компания
А) периодически скатывается в убытки
Б) прибыль компании нестабильна и прыгает туда сюда
Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E
Обзор Микрон. Будущий рост
Аналитики Симпливолл считают, что прибыль Микрон может удвоиться за ближайшие несколько лет. И здесь, с учетом нестабильности показателей компании в прошлом, мне кажется, надо внимательно смотреть, верны ли прогнозы аналитиков. И делать поправку на “нестабильность” показателей в прошлом. Смогла ли компания стать прогнозируемой и понятной? Или нас так и будет болтать вверх и вниз.
Аналитики Сикин Альфа не так оптимистичны. Они дают хороший апсайд по EPS (прибыль на акцию) компании в 2022 году. Но, при этом, обратите внимание, что будет происходит с 2024? Снижение. Т.е. те, кто смотрят компанию регулярно считают, что история повторится. Прибыль будет нестабильной. Что увеличиват риск серьезной коррекции.
Актив vs S&P 500
Микрон выглядел чуть лучше чем СНП 500 начиная с 2020 года.
Мое мнение
Обзор Микрон показал следующее:
- Компания выигрывает и от дифицита полупроводниковой продкции, и от хайпа полупроводников, и от растущих потребностей нашей жизни в электронныхт устройствах
- Компания развивается циклически и периодически скатывается в убытки
- Микрон, на мой взгляд, несколько переоценен по своим основным показателям
- Не все данные мы можем использовать: из за убыточных лет коэффициент P/E, а, так же, иные коэффициенты, в основе которых лежит положительная прибыль – перестают быть информативными
- Компания Микрон до сих пор не сделала перехай котировок после обвала в 2000 году. Те, кто купил на хаяях 22 года назад – до сих пор в убытках
Верить или нет в то, что компания стала другой и может показывать стабильные результаты – дело каждого. Аналитики, например, считают, что прибыль Микрон и дальше останется нестабильной. это видно по разделу “Будущий рост”. Возможно, аналитики ошибаются. Но, по моему опыту, ситуации, обычно, повторяются. Т.е. текущий хайп вокруг полупроводников, безусловно, позволяет Микрону решать свои проблемы. Но меняется ли в компании что-то фундаментально? Пока такой уверенности нет. И это риск.
