Главная страница » Обзор Нвидиа

Обзор Нвидиа

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник

Всем привет! Сегодня обзор Нвидиа. Компания приналдежит к “золотому клубу” Фангманов. А то, что происходит с котировкамим компании нельзя назвать не иначе как чудом. Перформанс акций Нвидиа с начала 2020 года составил более 400%. И это у зрелой компании! Разбираемся, в чем тут дело и действительно ли инвесторы сильно рискуют, покупая актив на текущих уровнях

Вновь прибывшим напоминаю, что у меня есть небольшой план разобрать около сотни компаний в течение текущего года чтобы набить руку в экспресс анализе и делать это автоматически. Большая часть разборов лежит на площадке Яндекс Дзен здесь. Но, с недавнего времени я публикую все новые лонгриды на своем персональном сайте, а Дзен останется площадкой для обсуждений.

Из недавних разборов могу порекомендовать: Майкрософт, Амазон, Гугл, Фейсбук и Эпл. Таким образом, из Фангманов осталось разобрать Нвидиа и Нетфликс. И переходим к полупроводникам

🟢 Инвест Тоник (investonic) – это блог про долгосрочные инвестиции. Здесь я делюсь тем, как инвестирую, как изучаю фондовый рынок, какие инструменты использую, что получается, а над чем еще стоит поработать, чтобы инвестировать лучше. Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые интересные и полезные посты! Мой портфель и сделки открыты в Тинькофф и находятся здесь. ТГ канал с актуальной инфой здесь.

Обзор отрасли

Отрасль полупроводники. Инвест Тоник. Барчарт.

На отраслевом графике S&P 500 Semiconductor & Equipment [Ind] ($U9FB) Вы можете видеть, что отрасль полупроводников примерно с 2016 года находится в активной фазе роста. В 18-19 году было некоторое охлаждение, консолидация. И текущий, подстпандемический хайп показан мощной свечой, которая пробила трендовую линию (выделил зеленым цветом). Стал ли мир резко потреблять намного больше полупроводников, чтобы подобный хайп был обоснованным? Не думаю. А вот логистические проблемы в миремогли привести к такому эффекту

Долгосрочный график

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник
Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник. Долгосрочный график Нвидиа

Компания Нвидиа консолидировалась почти 15 лет в очень широком волатильном флэте с 2000 примерно до в015 года. А потом началось то, что происходит сейчас и это показано на графике стрелками. Почти горизонтальный рост

Я, как долгосрочный инвестор, более склонен выбирать плавные графики, с понятным уверенным ростом, как у Майкрософт или Гугл. Поэтому такие “всплески” мне нравятся не очень. Однако те, кто верил в компанию и набирал ее в портфель лет 10, сейчас испытывают удовлетворение от инвестиций

💡 Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост о том, как это делать – здесь.

Обзор Нвидиа. О компании

Нвидия – пионер в сфере графических ускорителей. Компания специализируется на продуктах и платформах для все возрастающего рынка гейминга, профессиональной визуализации, дата центров и автомобилей. Компания считает, что ее продукция глубоко почитаемся среди пользователей компьютеров, начиная от геймеров, заканчивая дизайнерами и учеными. Работа Нвидиа находится в авангарде важнейших технологических мегатрендов.

Вот так вот компания себя позицианирует. Не скромно, конечно 🙂 Но, если понимать, чем они занимаются и какого уровня их продукты – уверен, что пафос обоснован!

https://images.nvidia.com/nvimages/aem-dam/Solutions/about-us/documents/NVIDIA.pdf

Из презентации Нвидиа можно видеть основные, фокусные направления дейятельности компании:

  • Гейминг, облачный гейминг
  • Здравоохранение
  • Умный горот
  • Роботы
  • Управляющие чипы для автомобильных и иных транспортных систем
  • Искуственный интеллект
  • Чипы
  • Виртуальные вычисления
  • Суперкомпьютеры
  • Омнисфера и многое многое другое

На сегодня Нвидиа объединяет более 2.5 миллиона разработчиков по всему миру.

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник
Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник. Рыночная капитализация Нвидиа

Усредненная рыночная капитализация Нвидия (желтые точки) на сегодня примерно 350 миллиардов долларов. Однако, в результате невероятного роста котировок, текущая рыночная капитализация, которая составляет более 700 миллиардов долларов, оторвалась от средневзвешенной капитализации почти на 50%. На мой взгляд, либо идет глобальная переоценка бизнеса Нвидиа. Либо, несмотря на то, что перед нами уникальная компания, речь идет про ценовой пузырь. Надо разбриаться

💡 О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь

Обзор Нвидиа. Основная деятельность

Нвидиа. https://s22.q4cdn.com/364334381/files/doc_financials/2022/q3/NVDA-F3Q22-Investor-Presentation-FINAL.pdf

Давайте посмотрим, чем живет Нвидиа. Из чего состоит структура продаж компании (квартал)

Гейминг. 3.2 миллиарда долларов.

Дата центры: 2.9 миллиарда долларов

Профессиональная визуализация (здесь развлечение, здравоохранение, автомобили, архитектура Ampere и т.д.) 577 миллионов долларов

Чипы для автомобилей. Это платформа Nvidia Orin для автомобилей следующего поколения. 135 миллионов долларов

Описани ключевых бизнесов Нвидиа. Выше мы посмотрели выручку по ключевым направлениям в долларах. Ниже разбивка по процентам в структуре выручки. Как видно, Игровые сервисы и Дата центры пока что составляют 90% выручки компании. Т.е выручка Нвидиа диверсифицирована как минимум по двум различным, хоть и связанным между собой, направлениям.

💡 Кстати, все необходимые данные по интересующей Вас компании можно найти, если загуглить, например “IR Microsoft”. Вы попадете в раздел Invest Relations компании. Все цифры есть в отчете по форме Q-10

Динамика выручки и прибыли

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник
Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник. Выручка и прибыль Нвидиа

На данном слайде динамика выручки и прибыли Нвидиа. Как видно, и то и другое показывает синхронный, стабильный и уверенный рост. Да, возможно, показатель прибыли (зеленая зона), растет не так уверено, в предыдущие несколько лет, как выручка. Но, если взять усредненное, размазанное по годам значение роста прибыли (желтые точки на зеленом графике) – то все ок

На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.

💡 Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!

Прибыльность и маржинальность

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник
Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник. Маржинальность Нвидиа

Нвидиа имее высокую маржинальность бизнеса, порядка 25%. И это несмотря на то, что компания, по сути, имеет дело с объектами физического мира (процессоры, дата центры). Мы не увидим здесь фантастической маржинальности под 50% как у компаний Виза или Мастеркард. Тем не менее, для специфици бизнеса Нвидиа маржинальность 25% – это круто. Плюс, компания активно создает свою метавселенную и развивает платформенные решения. И маржинальность там, на мой взгляд, будет выше, чем средняя по компании. Т.е. потенциал здесь есть. Хотя, на графике, мы видим некоторое снижение маржинальности в предыдущие несколько лет

💡 На скрине выше:

Синим обозначена “грязная маржа”. Пост здесь

Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь

Оранжевая линия – операционная маржа

Обзор Нвидиа. Волатильность

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник
Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник. Волатильность Нвидиа

У Нвидиа дакая волатильность… Для примера, волатильность Американского широкого индекса СНП 500 составляет менее 20%. Текущая волатильность Насдак – это 23%. Когда меня спрашивают про волатильность – я всегда отвечаю: она может работать в обе стороны. Сегодня + 70%. Завтра -70%. И это основной риск для долгосрочных инвесторов. Основной риск и для портфеля, и для нервов

💡 У меня есть пост о том, что такое волатильность и как с ней работать

Оценка стоимости Нвидиа

Оценка стоимости Нвидиа. Симпливоллстрит

По мнению Симпливоллстрит Нвидиа переоценена примерно…. в 2.5. раза. И робоадвайзер не видит проблем в том, чтобы актив сложился процентов на 60-70 и при этом был нормально оценен. Это DCF модель.

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник
Обзор компании Nvidia. Гуру Фокус

Гуру фокус так же считает, что цена Нвидиа находится в Астрале. Модель Гуру фокуса даже названия для текущих котировок НВИДИА не имеет. Т.е. цена Нвидиа находится за пределами всех возможных моделейробоадвайзера

Другие источники, которые я видел говорят о дичайшей переоценке актива. Давайте смотреть коэффициенты: так ли это

P/S: сколько выручек стоит компания

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник
Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник. P/S Нвидиа

Коэффициент P/S по Нвидиа на исторических хаях. Никогда в истории выручка компании Нвидиа не стоила так дорого… Значение для компании, имеющей плотную связь бизнеса с объектами физического мира (в отличие от разработчиков софта, например), составляет 35. Среднее значение 21.

Средний P/S по СнП 500 примерно 3.2 сейчас (данные Насдак). Считаетс, что при значении более 10 компания не подходит для долгосрочных инвестиций в моменте.

На мой взгляд, P/S Нвидиа находится заоблачно высоко. По сути, одна капитализация Нвидия составляет 35 ее годовых прибылей. Т.е. нужно 35 лет с текущими показателями, чтбы “отбить” текущую рыночную капитализацию. Это, конечно, очень долго

💡 У меня есть пост, что такое P/S простыми словами

P/E: сколько прибылей стоит компания

Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник
Обзор компании Nvidia. Инвест Тоник. P/E Нвидиа

Средний P/E Нвидиа составляет 77. А текущее значение 112. Это означает, что компании нужно трудиться 112 лет, чтобы прибылью отбить текущую рыночную капитализацию. Считается, что среднее значение по рынку около 20. Лучшие компании стоят в диапазоне 30-60. Нвидиа значительно переоценена и здесь.

💡 Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E

Озор Нвидиа. Будущий рост

Будущий рост Нвидиа. Симпливоллстрит

Аналитики считают, что в ближайшие несколько лет выручка Нвидиа может удвоиться. А прибыль даже утроиться. Примерно такие же ожидания и по Визе, и, отчасти, по Мастеркарду. Это мощный внушительный апсайд. Однако, надо понимать, что пронгнозы и предсказания сбываются не всгеда. Иногда частично. А иногда и вовсе нет. Никто не предполагал такой 2020-й год, например. Поэтому я был бы осторожен с прогнозами

Тем не мменее, ожиадиня по компании великолепные

Актив vs S&P 500

Обзор Нвидиа. Перформанс актива против индекса СнП 500. Инвест Тоник

Нвидиа оторвалась от динмики СНП 500 примерно в 10 раз с начала 2020 года. С одной стороны, это хорошо для тех, кто держал актив 5-10 лет. Есть возможность взять невероятную прибыль. С другой стороны, если что-то уже очень сильно выросло, то, рано или поздно, актив может направиться к среднерыночным значениям. Я говорю про накопленный потенциал коррекции

Мое мнение

Нвидиа – это невероятная, инновационная компания, которая работает на острие мегатрендов в технологиях. И компания развивает свою метавселенную. Бизнес довольно маржинален (25%), но, далеко не в топах по маржинальности. Бизнес довольно крупный: выручка 16 миллиардов, прибчль 4 миллиарда долларов. Но не мегакрупный. Мы знаем, что есть компании с выручкой более 100 миллиардов долларов, прибыль которых исчисляется десятками миллиардов долларов. Прибыль и выручка растет и аналитики прогнозируют ее дальнейший уверенный рост. И это позитивные моменты. Благодаря мощному “рисерч энд девелопмент” направленю Нвидиа находится в авангарде технологий, в лидерах отрасли и успешно защищает свои позиции. Нвидиа хорошо диверсифицирована по продажам и наращивает диверсификацию через развитие сектора чипов для автомобилей и профессиональной визуализации

Какие же минусы? Очень дорого. По всем коэффициентам. Даже на горизонте 4-5 лет компания не станет Мегамощной по прибыли и выручке, т.е. не достигнет такого размера, когда несколько десятков миллиардов долларов прибыли позволяли бы решать любые проблемы конкуренции и развития.

Даже если самые смелые прогнозы аналитиков сбудутся и выручка компании удвоится за 3-4 года. И если цена при этом с текущего момента вообще не вырастет, то мы увидим P/S в районе 20, что тоже очень дорого. А, учитывая хайп вокруг компании, маловероятно, что цена могла бы быть на месте. Т.е. улучшения показателя P/S пока не предвидится за счет роста выручки. Он может улучшиться только за счет падения котировок на 50-70%.

То же самое мы видим и в отношении параметра цена/прибыль. Чтобы сбросит текущий P/E 112 на нормальные значения в районе 30 при отсутвии роста котировок в ближайшие 4 года, прибыль должна учетвериться за это время. Это самый оптимистичный прогноз. Возможно, он сбудется, возможно, нет. Но будет ли рынок держать компанию без роста котировок 4-5 лет? Маловероятно. Значит цена может продолжить рости и форвардный P/E не улучшится до нормальных значений на этом горизонте. Улучшиься он может, если параметры прибыли прогнозные реализуются в неоптимистичном сценарии и котировки упадут на 50%

Т.е. Нвидиа при всех рассмотренных сценариях либо останется переоцененной на горизонте 4-5 лет, либо вернется к сбалансированной по коэффициентам стоимости за счет падения котировок

И то и другое для долгосрочного инвестора на среднесрочном горизонте 3-5 лет не очень то интересно. И в этом основной риск. Коэффициенты Нвидиа на сегодня нерыночные. Поэтому я бы был очень внимателен на месте долгосрочных инвесторов при рассмотрении открытия долгосрочных позиций от текущих уровней. Риски есть.

Всем хороших инвестиций: берегите депозиты! #Invest Tonic

 Не забудьте подписаться на мой Телеграм канал! Там всегда свежие анонсы важных для меня событий, ссылки на полезные посты и мои мысли по ходу дня за терминалом!

Ограничение ответственности. Блог Инвест Тоник ( investonic.ru ) – это частный инвест блог, представляющий из себя журнал инвестиций. Не является рекомендацией к покупке, продаже или совершении иных действий с любыми финансовыми активами. Подробнее об условиях использования здесь.

Поделиться ссылкой: