Всем привет! Сегодня мы смотрим на компании финансового сектора через из долгосрочный график. Мы уже посмотрели долгосрочные тренды по нефтегазу и добыче (с металлургами). И теперь очередь компаний, которые работают в сфере финансов.
Наша задача – подсветить то, как развиваются котировки основных российских финансовых компаний в долгосрочной перспективе. Это крайне полезно для того, чтобы понять, как же развивается отрасль. Такой подход сильно отличается от подхода тех “инвесторов”, которые смотрят на компанию с горизонтом несколько месяцев и не заглядывают “вдаль”. Между прочим, очень зря: график компании за 10-15 лет может очень много рассказать не только про ее прошлое, но и дать понять, чего от компании можно ждать в будущем.
Итак, на дворе зима 2025-2026 года. Многие аналитики считают, что 2026- год будет в целом очень непростым как для экономики, так и для финансового сектора. И сегодня мы обзорно смотрим сектор финансы через длинные таймфреймы финансовых компаний и делаем выводы. Смотрим только на техническую картину, пытаемся понять, произошло ли изменение основных трендов по финансовым компаниям в период 2022-2026 годов.
Цена Сбербанка в долгосрочной перспективе
Итак, мы смотрим на долгосрочный график SBER: что мы видим? Во время финансового кризиса 2008 года Сберу, безусловно, досталось. После падения и отскока котировок был застойный период в несколько лет и снова падение: Сбер упал до уровня 50 рублей за акцию в 2015 году. Далее мощный многолетний аптренд, постковидный хайп с обновлением исторически хаев и… жесткое падение на геополитике в 2022 году, после чего произошел яркий, мощный отскок котировок. Развитие этого отскока мы наблюдаем и 2025 году.
Даже без индикаторов в котировках Сбера видно многолетний стабильный долгосрочный аптренд. Пока что нет никаких причин видеть какую-то иную картину: аптренд очевиден на всех длинных таймфреймах.
Тем не менее на горизонте 2022-2025 года можно отметить развитие котировок Сбера в боковике (перехая до сих пор не было).
Цена ВТБ на длинном горизонте
Теперь взглянем на ВТБ через его долгосрочный график: какой тренд по VTBR мы видим? На протяжении 15 лет котировки обычных акций ВТБ падают. Это сильный, устойчивый многолетний даунтренд, который, по всей видимости, продолжается.
Долгосрочному инвестору для выбора активов в портфель важно понимать, что он берет растущий бизнес. И бизнес ВТБ действительно растет (ниже будет динамика кредитного портфеля, которая ярко положительная). Но данный, пугающий долгосрочника график, безусловно, имеет свои причины, о которых мы поговорим ниже.
Подобная долгосрочная картина, как на слайде выше, безусловно, должна побудить инвестора несколько раз подумать, прежде чем добавлять акцию этой компании в портфель с инвестиционными целями. Что касается волатильности… о да: ВТБ силен в создании колебаний. И это, возможно, и привлекает спекулятивную часть фондового рынка.
На среднесрочном горизонте в 3-4 года VTBR тяготеет к нижней границе трендового канала
Цена Т-банк (Т-инвестиции) на большом таймфрейме
О чем нам скажет долгосрочный график Т-банка (экс Тинькофф)? История российских торгов, отображенная на скрине показывает аптренд. Несколько коррекций (постковидная и геополитическая) пока что не отменяют общего аптренда.
У компании есть еще и лондонская история торгов (экс тикер TCS). Те, кто помнят график, помнят и мощнейшие падения котировок на 90%. Однако, даже в “лондонском” периоде развития котировок Т-инвестиций есть яркая положительная для долгосрочных инвесторов тенденция.
На среднесрочном горизонте в 3-4 года по Т формируется боковик (флэт) и в этом смысле ситуация на графике похожа на ту картину, которая развивается и в Сбере (боковик без перехая).
Котировки БСП-банка на большом масштабе
Поговорим о долгосрочных трендах в БСПБ Банке: что нам даст график за 15 лет? В котировках BSPB есть 3 этапа развития:
- 2009-2015 год – сильнейшая волатильность
- 2016-2021 год – снижение волатильности, флэт
- 2022-2024 год – взрывной рост
Долгосрочный тренд за рассматриваемый период можно определить как очень широкий флэт с огромной волатильностью. Компании БСП понадобилось более 10 лет, чтобы обновить хаи по своим котировкам.
Возможно в период флэта сформировалась недооценка (мало кто смотрел на компанию, а ее показатели увеличивались: см. ниже, например, размер кредитного портфеля). Сейчас основной вопрос для долгосрочных держателей в том, соответствует ли рост котировок с 2021 до 2024 года росту бизнеса компании. Если компания будет расти и дальше такими же темпами – это одно дело. Если взрывной рост стоимости акций БСП связан с ликвидацией недооценки – это история совершенно другая.
Для утверждения, что компания в глобальном аптренде необходимо, чтобы при коррекции актив не корректировался ниже 2/3 своего импульса (ралли): т.е. падать ниже 120-140 нежелательно. Но какое падение: БСП и не думает отдавать занятые вершины.
На горизонте нескольких лет (2022 – 2026) БСП уверенно пробивает трендовую (боковик) и находится над ней (уровень 200-210). Есть ли потенциал для продолжения долгосрочного аптренда – пока не ясно. Технически зацепиться не за что.
Динамика акций Мосбиржи на длинном таймфрейме
Что мы видим на долгосрочном графике Московской биржи?
На всем периоде наблюдения за котировками Мосбиржи устойчивый, хотя и крайне волатильный рост. Диагональная повышательная динамика движения котировок сопровождается резкими взлетами и такими же мощными падениями. Такую особенность движения цены актива необходимо учитывать при планировании формирования своего портфеля, особенно в активных стилях инвестирования.
Для долгосрочного инвестора динамика котировок MOEX положительная: актив стабильно растет во времени.
На среднесрочном горизонте в 3-4 года акции Мосбиржи подтверждают свой крайне волатильный характер. В 2024 году на хайпе доходов от ключевой ставки акции MOEX практически пробили долгосрочный трендовый канал, но движение, по всей видимости, было ложными и актив принял серьезную коррекцию в центр канала.
Цена АФК Система на длинном горизонте
Теперь посмотрим, как ведут себя котировки AFKS на очень дальнем горизонте времени.
Я склоняюсь к мнению о том, что это флэт (боковик) в форме сжимающегося треугольника. В времена финансового кризиса 2008 года на акциях Системы была дичайшая волатильность. Перехай в 2014 году не состоялся, цена откатила. С тех пор AFKS не делала попыток превысить максимумы.
Другими словами, логика развития актива до 2014 года была на перехай (который не случился). Логика с 2014 года и по настоящее время – это сужающаяся волатильность в форме гигантского треугольника. Но, все же, это флэт.
Когда у компании нет явного тренда, говорят, что пробой может быть в любую сторону: на перехай, если дела у компании наладятся. Или же вниз, если сама по себе такая форма организации бизнесов, как АФК, утратит свой смысл и значение для акционеров. Ведь успешные дочерние компании вполне себе могут функционировать и самостоятельно.
Такой график Системы без уверенного тренда – это, безусловно, боль для долгосрочного инвестора на длинном горизонте. В то же время, уверен, спекулянты активно отыгрывают волатильность внутри треугольника, совершая спекулятивные сделки.
Что важно иметь в виду при оценке трендов по финансовым компаниям
Прежде всего в рамках даже сильного тренда может быть волатильность. В периоды турбулентности, например, вследствие сложной геополитики, легко принять мощную коррекцию за тренд. Также санкции продолжают тем или иным образом влиять на российские финансовые компании и этот фактор разумному инвестору важно учитывать, формируя свои ожидания по рынкам и прибылям финсектора.
