Interest Coverage: как использовать для принятия обоснованных инвестиционных решений

Финансовая устойчивость компании – это ключевой фактор для многих инвесторов при принятии решения об инвестировании. Показатель Interest Coverage – один из важных показателей, который может помочь оценить финансовую устойчивость компании и ее способность выполнять свои долговые обязательства. Сегодня мы подробно рассмотрим, что такое Interest Coverage, как его использование может помочь в принятии инвестиционных решений, а также как правильно рассчитать и использовать этот показатель. Вы узнаете, как показатель может быть применен на практике, какие преимущества и недостатки он имеет, а также как использовать этот показатель в инвестиционной стратегии. Если вы заинтересованы в том, как правильно оценить финансовую устойчивость компании и принять обоснованные инвестиционные решения, то наша статья будет для вас очень полезной.

Что такое Interest Coverage?

Interest Coverage – это один из ключевых показателей финансовой устойчивости компании, который широко используется инвесторами при оценке перспективности инвестиций в акции. Все компании кредитуются, занимают деньги. Использовать левередж – это нормально. Если компания делает из рубля, условно, полтора – ей надо давать деньги. Пока она не упрется в предел своих возможностей. Акционеры думают так же. Поэтому привлекают деньги для того, чтобы масштабировать бизнес. Однако, в этом процессе можно заиграться, и, как говориться, перебрать.

Interest Coverage (коэффициент покрытия процентов) – это показатель, который отражает, насколько компания может покрыть свои процентные расходы за счет операционной прибыли. Другими словами, этот показатель отражает, насколько компания зарабатывает, чтобы платить проценты по своим долговым обязательствам из своей операционной деятельности. Если еще проще – достаточно ли бизнес компании генерит денег, чтобы платить по долгам.

Что показывает Interest Coverage?

Interest Coverage показывает, насколько компания финансово устойчива и способна выполнять свои долговые обязательства. Чем выше показатель, тем меньше риски, связанные с дефолтом (невыплатой) по обязательствам, и тем более вероятно, что компания будет способна выполнять свои финансовые обязательства в будущем. Однако, если показатель низкий, это может означать, что компания имеет слабую финансовую позицию и высокие риски дефолта.

Полагаю, нет необходимости объяснять важность мысли выше. Если Вы формируете портфель из компаний, которые по разным причинам набрали долгов, но бизнес не генерит деньги – дорога их котировок только вниз. При формировании портфеля Инвест Тоник мы стараемся учитывать этот коэффициент, т.е. отбирать компании в портфель, которые способны платить по долгам. Если же в компании наблюдается среднесрочный тренд на ухудшение этого показателя – это причина для того, чтобы задуматься.

Как считать мультипликатор?

Interest Coverage можно рассчитать, используя формулу:

Interest Coverage = EBITDA / Interest Expense

где:

EBITDA – прибыль до уплаты налогов и амортизации;

Interest Expense – процентные расходы компании.

Иногда используют параметр EBIT или параметр операционной прибыли. Все зависит от того, насколько чистый показатель Вам нужен. Ведь И ебиде и ебит – это, своего рода, очистка от процентов, налогов и и.д. Не будем сильно углубляться во вводной статье по этим показателям. Для инвестора важно, что есть простой показатель оценки способности платить по долгам. Сфокусируемся пока на этом.

Пример расчета Interest Coverage на примере двух компаний

Для примера рассмотрим две компании: компанию A и компанию B. У компании A EBITDA равна 500 млн. руб., а процентные расходы – 50 млн. руб. Interest Coverage компании A = 500 млн. руб. / 50 млн. руб. = 10.

У компании B EBITDA равна 200 млн. руб., а процентные расходы – 50 млн. руб. Interest Coverage компании B = 200 млн. руб. / 50 млн. руб. = 4.

Таким образом, у компании A Interest Coverage выше, чем у компании B, что означает что компания A более финансово устойчива и менее рискованна для инвестирования, чем компания B.

Конечно, это очень упрощенное суждение. Но даже сделав такое простое сравнение – Вы продвинетесь намного дальше “выбора акций по чатам в Телеграм” и, спустя некоторое время много интересного сами сможете про компанию рассказать. Нужно лишь регулярно использовать коэффициенты.

Где брать данные, чтобы посчитать показатель?

Для расчета коэффициента покрытия процентов необходимо иметь данные о прибыли до уплаты налогов и амортизации (EBITDA) и процентных расходах компании, которые можно найти в отчетах о финансовых результатах. Как правило, эти данные представлены в отчетах об операционной деятельности и отчетах о финансовых результатах компании. Либо заходим на любой инвесторский портал, вбиваем название параметра и пользуемся. Главное, чтобы портал был с надежными качественными и актуальными данными.

Применение Interest Coverage на практике

Мультипликатор может быть использован для оценки финансовой устойчивости компании и ее способности исполнять свои долговые обязательства. Ведь если платить компания не может – то и денег на развитие или операционную деятельность ей никто не даст. Ну и дальше все по цепочке: для инвестора на графике это будет выглядеть как “вправо и вниз”.

Этот показатель также может помочь в принятии решения о приобретении акций или облигаций компании. Если показатель высокий, это может быть индикатором того, что компания имеет сильную финансовую позицию и менее рискованна для инвестирования. Однако, если показатель низкий, это может быть индикатором того, что компания имеет слаба финансово. Облигаций, кстати, это тоже касается.

Поэтому действуем так: берем целевые компании, например, смотрим сферу ритейла, далее находим средние текущие значения по отрасли (по каждой отрасли они, конечно же, будут отличаться. И сравниваем желаемую компанию со средними значениями. Это хорошее упражнение перед отбором компании в портфель.

Примеры использования Interest Coverage

Мультипликатор покрытия процентов может быть использован для сравнения финансовой устойчивости различных компаний в отрасли. Например, если компания A имеет Interest Coverage 5, а компания B – 3, то компания A, скорее всего, менее рискованна для инвестирования, чем компания B.

Коэффициент также может быть использован для оценки эффективности долгового финансирования компании. Например, если компания использует большое количество долгового финансирования и ее показатель низкий, это может быть индикатором того, что компания имеет высокие риски дефолта и может иметь трудности с выплатой процентов по своим обязательствам. Этот аспект будет интересен не только аналитикам, но и инвесторам.

Пример. Вы придерживаетесь рискованной стратегии и скупаете всевозможные трэшаки. Компании с низкой инвестиционной ответственностью 🙂 Да, есть и такая стратегия. В фондовом рынке чего-только нет. И в этом блоге уже достаточно всего собрано, чтобы убедиться самому. Итак, Вы, по сути, принимаете на себя дополнительный риск. Смотрите, как компания пыжится, чтобы выжить, выплыть. Никто в нее не верит. Но Вы делаете ставку либо на чудесное перерождение, либо, хотя бы на “отскок дохлой кошки”. В какой-то момент коэффициент покрытия процентов может стать настолько низким, что риск банкротства будет неизбежным. Что должен сделать разумный инвестор? Принять убытки и выйти как можно скорее. Чтобы сохранить хоть что-то. Это лишь один из примеров использования коэффициента на практике.

На сколько полезен коэффициент?

Все зависит от того, насколько глубоко Вы готовы лезть в компанию перед тем, как ее купить. Если речь про первый эшелон, топовые и самые надежные компании то скорее всего, там все будет в порядке. Но если Вы рассматриваете высокозакредитованные компании с потенциалом, например Боинг, у которого много долгов и он, фактически, со своим конкурентом держит рынок – то дело тут не в том, что Боинг обанкротится. Скорее всего нет. Помогут. А дело в том, останется ли что-то на инвесторов после обслуживания долгов. И здесь коэффициент может быть очень полезен.

Конечно же Interest Coverage не является единственным показателем, который нужно учитывать при принятии инвестиционных решений. Другие факторы, такие как доходность, рыночная капитализация, перспективы роста и конкурентная среда, также могут играть важную роль в принятии решений.

В чем особенности показателя Interest Coverage?

Interest Coverage имеет свои особенности, которые нужно учитывать при его использовании. Во-первых, необходимо понимать, что этот показатель не гарантирует, что компания будет выполнять свои долговые обязательства в будущем. Да, да. Именно так. Это лишь оценка со стороны, мы предполагаем, что компания будет платить, поскольку она может. Но не факт, что что-то не изменится в будущем. Компания может столкнуться с различными проблемами, которые могут повлиять на ее финансовую позицию и способность выполнять свои долговые обязательства.

Во-вторых, при использовании Interest Coverage необходимо учитывать особенности отрасли, в которой работает компания. Например, некоторые отрасли, такие как энергетика и телекоммуникации, могут иметь высокие процентные расходы, что может снижать показатель. В таких случаях, необходимо учитывать не только сам показатель, но и особенности отрасли.

Как использовать Interest Coverage в инвестиционной стратегии?

Мультипликатор может быть использован в инвестиционной стратегии для оценки финансовой устойчивости компании и ее способности выполнять свои долговые обязательства. Отсюда и пляшем. Если Ваш портфель структурирован по риску, т.е. там есть группа надежных компаний, группа просто хороших качественных компаний и немного высоко рисковых компаний ради получения повышенной доходности, то по отношению к этой группе параметр обязательно нужно мониторить.

Таким образом, данный коэффициент работает “от риска”. Т.е. страхует нас от непредвиденных последствий для портфеля.

Когда нельзя использовать коэффициент покрытия процентов?

Interest Coverage не всегда может быть полезен при оценке финансовой устойчивости компании. Например, этот показатель может быть менее полезен для оценки финансовой устойчивости компаний, которые имеют высокую долговую нагрузку или работают в отраслях, где процентные расходы имеют низкий приоритет. В таких случаях, необходимо учитывать другие факторы при оценке финансовой устойчивости компании и принятии инвестиционных решений.

Тем не менее, каких-то жестких ограничений на использование коэффициента, с которыми мы сталкивались рассматривая иные мультипликаторы – здесь нет. Это относительно универсальный показатель.

Преимущества и недостатки Interest Coverage

Преимущества использования Interest Coverage включают:

• Оценка финансовой устойчивости компании: показатель может помочь в оценке финансовой устойчивости компании и ее способности выполнять свои долговые обязательства.
• Сравнение компаний: мультипликатор может быть использован для сравнения финансовой устойчивости различных компаний в отрасли.
• Оценка эффективности долгового финансирования: коэффициент может быть использован для оценки эффективности долгового финансирования компании.

Недостатки использования Interest Coverage включают:

• Не учитывает другие факторы: коэффициент не учитывает другие факторы, такие как доходность, рыночная капитализация, перспективы роста и конкурентная среда, которые также могут играть важную роль в принятии инвестиционных решений.
• Ограниченность: мультипликатор не может быть использован как единственный показатель риска для принятия инвестиционных решений. Этот показатель должен быть использован вместе с другими факторами.
• Ограничения отрасли: коэффициент может быть менее полезен для оценки финансовой устойчивости компаний, которые имеют высокую долговую нагрузку или работают в отраслях, где процентные расходы имеют низкий приоритет.

Советы новичкам по поводу показателя Interest Coverage

Для новичков, которые только начинают осваивать показатель Interest Coverage, следует учитывать следующие советы:

• Используйте мультипликатор только вместе с другими факторами. Этот показатель должен использоваться вместе с другими факторами, такими как доходность, рыночная капитализация, перспективы роста и конкурентная среда. Старайтесь оценить риск компании с помощь других коэффициентов по риску, которые мы уже рассмотрели.
• Учитывайте особенности отрасли: коэффициент покрытия процентов может быть менее полезен для оценки финансовой устойчивости компаний, которые имеют высокую долговую нагрузку или работают в отраслях, где процентные расходы имеют низкий приоритет. В таких случаях, необходимо учитывать не только сам показатель, но и характерные черты той или иной отрасли.

• Используйте надежные и проверенные источники данных.
• Оценивайте показатель по истории компании: При использовании мультипликатора следует учитывать изменения показателя во времени. Изменение показателя может быть индикатором изменения финансовой устойчивости компании и ее способности выполнять свои долговые обязательства. Другими словами, ребята, делайте все то, о чем мы пишем в блоге с 2019 года: смотрите в динамике, во времени, это намного более информативно.
• Обращайтесь за советом к профессионалам. Коэффициент покрытия процентов – это уже не P/S или не P/E. Там все относительно просто и более-менее понятно. Покрытие процентов уводит нас в дебри финансового анализа. И если Вы собираетесь очень глубоко копать то можете получить неверный результат или неверно его интерпретировать из за недостатка знаний или опыта. Поэтому есть желание углубляться по этому параметру – ищите хорошего финансового консультанта. Или же поспрашивайте в кругу друзей, кто этим профессионально занимается.

Выводы из статьи

Давайте подведем некоторые итоги. Сегодня мы рассмотрели непростой коэффициент. Да, здесь грань с финансовым анализом стирается. Тем не менее, базово, мы можем использовать данный коэффициент для выявления тех компаний, которые в будущем будут использовать проблемы с уплатой процентов по кредитам. Мы можем это заметить, если коэффициент во времени ухудшается. В этом случае рынок, скорее всего, уйдет в даунтренд по компании, возможно, на много лет, возможно, до ее банкротства либо превращения в зомби – компанию. Поэтому показатель важный. Итак, какие же выводы:

1. Interest Coverage – это показатель, который оценивает, насколько компания способна покрыть свои процентные расходы из своей операционной прибыли.
2. Мультипликатор может быть использован для оценки финансовой устойчивости компании и ее способности выполнять свои долговые обязательства.
3. Для расчета коэффициента необходимо иметь данные о прибыли до уплаты налогов и амортизации (EBITDA) и процентных расходах компании, которые можно найти в отчетах о финансовых результатах.
4. Показатель может быть использован для сравнения финансовой устойчивости различных компаний в отрасли.
5. Параметр может быть менее полезен для оценки финансовой устойчивости компаний, которые имеют высокую долговую нагрузку или работают в отраслях, где процентные расходы имеют низкий приоритет.
6. Мультипликатор не является единственным показателем, который нужно учитывать при принятии инвестиционных решений. Другие факторы, такие как доходность, рыночная капитализация, перспективы роста и конкурентная среда, также могут играть важную роль в принятии решений.
7. При использовании коэффициента следует учитывать изменения показателя во времени, а также обращаться за советом к профессионалам, чтобы оценить финансовую устойчивость компании и принять обоснованное инвестиционное решение.

Заключение

Для оценки финансовой устойчивости компании можно оценивать разные факторы, такие как доходность, перспективы роста и конкурентная среда. Сегодня мы говорили про коэффициент, который показывает инвестору риски. Да, многим хочется играть от прибыли. Т.е. смотреть только на потенциал доходности. Но это должна быть доходность с приемлемым риском. И если птичка Вам напела, что компания сделает икс, а коэффициент покрытия процентов говорит или даже нет, кричит о том, что компания уже почти банкрот – дело, конечно, Ваше. Но мы бы в такие истории не лезли!

Вопросы для самопроверки усвоенного материала

Ну что, сегодня была непростая тема. Попробуйте ответить на вопросы ниже. Сможете ли Вы сформулировать хотя бы основные мысли? Или ответы будут литься как песня из уст опытного исполнителя. Вперед! Закреплять полученные знания!

1. Что такое Interest Coverage, и как он может помочь мне в принятии инвестиционных решений?
2. Как я могу правильно рассчитать показатель для компании, в которую я хочу инвестировать?
3. Какие данные мне нужно собрать, чтобы посчитать показатель Interest Coverage?
4. Как я могу использовать показатель для сравнения финансовой устойчивости различных компаний в отрасли?
5. Какие другие факторы я должен учитывать, кроме этого при принятии инвестиционных решений?
6. Как использовать показатель в моей инвестиционной стратегии?
7. Какие особенности и недостатки имеет мультипликатор, и как они могут повлиять на мои инвестиционные решения?
8. Когда я не должен использовать показатель для оценки финансовой устойчивости компании?
9. Где я могу найти данные, чтобы посчитать показатель для компаний, в которые я хочу инвестировать?
10. Как я могу использовать показатель для построения диверсифицированного портфеля инвестиций?

Список литературы, которую можно посмотреть по теме

Ребята, хотите копать глубже – приветствую это. Знания – сила. А знания примененные на практике – это сила вдвойне. Вот некоторые полезности, которые точно пригодятся. Не благодарите 🙂

1. “The Intelligent Investor” Бенджамина Грэма – классическая книга, которая содержит много полезной информации о финансовых инструментах, инвестициях и оценке компаний.
2. “Security Analysis” Бенджамина Грэма и Дэвида Додда – это более технический и подробный подход к оценке ценных бумаг и финансовых инструментов.
3. “Financial Statement Analysis: A Practitioner’s Guide” Мартина Фрейберга и Джеймса Ли – книга, которая поможет вам разобраться в финансовых отчетах компаний и научит анализировать их на основе финансовых показателей, таких как коэффициент покрытия.
4. “Corporate Financial Distress and Bankruptcy: Predict and Avoid Bankruptcy, Analyze and Invest in Distressed Debt” Эдварда Альтмана – книга, которая поможет вам разобраться в финансовых проблемах компаний и научит предсказывать и избегать банкротства.
5. “The Little Book of Valuation: How to Value a Company, Pick a Stock and Profit” Асвата Дамодарана – книга, которая поможет вам научиться оценивать компании и принимать обоснованные инвестиционные решения. В том числе и по показателям риска.

Берегите депозиты – инвестируйте с умом!