Всем привет! Казалось бы, показатель занятости в экономике – это такая скучная штука. Инвестор этим если и заинтересуется, то, разве что от сильной тоски или переизбытка свободного времени. Но нет! На самом деле рынок труда может сигнализировать, куда двигается экономика в целом. Хочешь понять, ждёт нас подъём или всё полетит под откос — смотри занятость. Иначе есть риск пропустить важные сигналы, наделать ошибок и слить: депозит и нервы в придачу. В этой статье мы посмотрим, как данные о занятости помогают принимать адекватные инвестиционные решения. Разберемся, почему занятость в экономике важна тем инвесторам, кто полагается прежде всего на фундаментальные показатели и не хотел бы превращать долгосрочные инвестиции в “угадайку”.
Я впервые обратил внимание на рынок труда, занятость и корреляцию с фондовым рынком из-за некоторых известных инвестиционных блогеров, которые из года в год анализируют показатель занятости среди других макро параметров. Они пытаются таким образом составить общую картину об экономике, о ее циклах, о текущей фазе развития и предугадать, в какие отрасли лучше инвестировать в той или иной фазе. Давайте разбираться!
Что такое уровень занятости и почему он важен
Уровень занятости – это процент работающих людей среди трудоспособного населения страны.
Иногда занятость замеряют среди определенной возрастной группы или на определенной территории, но сути дела это не меняет. Есть количество людей, которые могут трудиться. И часть из них трудится. Они заняты.
Как считать занятость? Есть Международная организация труда (МОТ). Она чётко говорит: занятый — это тот, кто официально работает хоть час в неделю и получает за это деньги. Учет занятости ведут все серьёзные статистические агентства мира, будь то Росстат или американское Бюро трудовой статистики. Зачем государству нужны данные по занятости? Ответ: чтобы объективно понимать, как себя чувствует экономика. Ну так если государства мониторят показатель занятости, может и нам, инвесторам пригодится?
Теперь важный момент, чтобы не запутаться в дальнейшем. В чем отличие занятости и безработицы? Ведь и тот и другой показатель, по идее, подсветит, какой процент населения работает / не работает? И тут не все так просто. Безработный — это тот, кто активно ищет работу, но пока её не нашёл. Если безработный работу не ищет – он в статистику не попадает. Поэтому если от всего трудоспособного населения отнять безработных – то количество занятых Вы не получите (ведь есть те, кто работу найти даже не пытается). Для этого и нужен показатель занятости, который отражает, сколько людей прямо сейчас трудятся и создают экономический продукт.
Кстати, те, кто прямо сейчас ищут работу – попадают в категорию “фрикционной занятости”, т.е. группу тех, кто, по всей видимости, работу все-таки найдет. Как будто, временно незанятый, но, в целом, стремящийся работать и активно работу ищущий.
Возможно Вы встречали такое понятие, как полная занятость. Несбыточная мечта экономистов! Почему же полная занятость невозможна? И почему под полной занятостью иногда подразумевают безработицу в диапазоне 2.5 – 4%? Ответ прост. Иногда люди меняют работу. Иногда очень часто. Кто-то по разным причинам не хочет или не может работать прямо сейчас. У кого-то нет такой необходимости и заставить работать никак нельзя. Кто-то заработал достаточно денег и хотел бы отдохнуть пол года-год, пожить для себя, заняться домом. Если человек не попадает в категорию “занятых” – это не значит, что он ничего не делает. Возможно он осваивает новую профессию и довольно скоро попадет в число занятых но уже в другой сфере.
В любом случае, достичь состояния в экономике, когда все 100% населения считались бы занятыми – практически невозможно. Поэтому близкий к этому процент и считается занятостью “полной”.
Есть еще занятость циклическая, которая напрямую зависит от экономических циклов. Когда экономика растёт, заняты почти все, а в кризис работа резко исчезает. Вспомни 2008 или 2020 год: многие отрасли и компании тогда сокращали персонал, и показатели занятости резко проседали.
А вот теперь интрига: как же связаны занятость, инфляция и рост экономики? И здесь нам поможет знаменитая кривая Филлипса. Знаменитый экономист выдвинул теорию, из которой можно построить следующую цепочку выводов:
- Высокая занятость (низкая безработица) вызывает рост зарплат.
- Следом растет потребление
- Высокие темпы потребления заставляют людей конкурировать за товар по цене, как следствие растет инфляция
- Если производство (импорт) не поспевают за ростом спроса, инфляция растет еще сильнее.
Обратный процесс по занятости мог бы выглядеть так:
- Экономика по тем или иным причинам проседает. Занятость снижается, зарплаты снижаются под напором тех, кто ищет работу.
- Далее снижается спрос, цены либо не растут, либо даже падают.
- Инфляция переходит в дефляцию.
Итак, что мы имеем? Если влияние занятости на инфляцию есть (или предполагается), то Центральному банку могло бы быть интересно учитывать фактор занятости в деле таргетирования инфляции. Регулятору это очень интересно. Поэтому уровень занятости и рынок труда в целом – это важный фактор в вопросе уровня ключевой ставки.
Как уровень занятости связан с инвестициями?
Давайте посмотрим на связь занятости и инвестиций более подробно. Высокая занятость – это всегда про сильный уверенный спрос. Если у людей стабильная работа, деньги они несут в магазины и рестораны, покупают гаджеты, одежду, бытовую технику. Кому от этого хорошо? Правильно — бизнесу. Ритейлерам, технологическим компаниям, производителям потребительских товаров.
Для инвестора это сигнал: сектор потребления может показать хорошие результаты, можно подумать об увеличении позиций.
С низкой занятостью ситуация обратная. Когда безработица растёт, зарплаты снижаются, спрос падает. Люди начинают экономить. Сектор потребления теряет доходы, а это уже сигнал проявить осторожность. Возможно, экономика движется к рецессии, а значит, пора задуматься о защитных активах, пересмотреть стратегию и снизить риск в портфеле (сократить количество менее надежных компаний и повысить количество стабильных надежных активов и кэша).
Отдельная тема – ставки Центробанков. ЦБ всегда смотрят на рынок труда, когда принимают решение о ключевой ставке. Если занятость слишком высокая, есть риск перегрева экономики и разгона инфляции (помним кривую Филлипса, да?). Тогда Регулятор может приподнять ставку. Для фондового рынка это, мягко говоря, не лучшая новость — кредиты дорожают, а значит бизнесу сложнее развиваться. Для инвесторов может и неплохо, если есть понимание, как работать с облигационной стратегией.
Ещё сильнее данные по занятости влияют на валютные рынки. Яркий пример (слайд выше) – ежемесячные отчёты Nonfarm Payrolls в США (ключевой индикатор, который отражает сколько рабочих мест создано или потеряно в экономике США за месяц без учёта фермеров, военных, госслужащих и домашних работников. Когда данные выходят выше ожиданий — доллар укрепляется. Ниже – может слабеть. Валютные трейдеры буквально молятся на эти отчёты, потому что реакция рынка бывает молниеносной.
В общем, занятость – мощный сигнал для инвестора, которым пренебрегать нельзя. Но как именно использовать его в своём портфеле – расскажу дальше. Оставайтесь на линии, будет интересно!
Как инвестору использовать данные по занятости
Хорошо: сейчас стало понятно, что рынок труда реально важен. Но как использовать эти данные на практике, а не просто любоваться статистикой?
Для тех, кто инвестирует в рынок США важно следить за отчетами: следи за отчётами Nonfarm Payrolls (про них говорили выше). Если цифра выше ожиданий — сигнал, что экономика в порядке, доллар может укрепиться. Ниже — повод задуматься, всё ли так хорошо. Важно смотреть и средние значения. Например, показатель Nonfarm Payrolls, который усреднен за 3, 6 или 12 периодов. Это лучше подсветит тренд и уберет рыночный шум.
В России стоит посматривать на отчеты Росстата по уровню занятости и безработицы. Чем стабильнее и выше занятость — тем увереннее можно инвестировать в сектора потребления и услуг. Хотя здесь есть оговорка: это базовое правило. И также крайне важно учитывать взнос геополитики в оценку российских активов. Показатель безработицы в стране находится на исторически низком уровне, но есть некоторые нестандартные причины для этого, которые влияют на инфляцию с искажением (работники заняты в негражданских отраслях, что формирует дефицит работников в гражданских и побуждает работодателей повышать зарплаты и влечет инфляцию).
Важно сравнивать показатели занятости (текущие цифры) с историей. Например, если видишь, что занятость сейчас растёт — это супер, но проверь: это временный всплеск после кризиса или реально устойчивый тренд? Если это стабильный рост – есть смысл расширять позиции в акциях и делать ставку на рост экономики в среднесроке. Для этого мы и используем средние значения за период, о чем говорили выше.
Ещё одна важная штука: структура занятости. Изучи, в каких отраслях больше всего новых рабочих мест. Если видишь устойчивый рост IT-сектора или, допустим, здравоохранения, это подсказка – деньги в этих секторах будут, и есть смысл подумать о них как о точках роста для твоего портфеля.
Четвёртое: смотри шире – анализируй тренды демографии. Например, стареющее население в развитых странах – это долгосрочный сигнал инвестировать в медицину, биотех, страхование и даже в недвижимость с фокусом на пожилых людей. Потому что спрос в этих секторах будет расти.
Выводы по занятости для долгосрочного инвестора
Рынок труда – это инструмент, который даёт инвестору реальное понимание того, куда движется экономика, стоит ли сейчас искать возможности или лучше проявить осторожность. Показатель занятости позволяет заглянуть вперёд, понять тренды и вовремя скорректировать свою инвестиционную тактику. В инвестициях успех приходит не к тем, кто угадывает, а к тем, кто понимает логику и взаимосвязь фондового рынка с макропараметрами экономики.
Изучайте рынок труда, вникайте в детали, анализируйте структуру занятости и демографические тренды. Это поможет открыть новые возможности для разумного роста капитала. Именно для таких инвесторов мы пишем наши статьи. Поэтому оставайтесь с Инвест Тоник, читайте, думайте, инвестируйте с умом и будьте впереди рынка!
