Всем привет! Сегодня среда – это день фундамента. И мы разберем, что такое рыночный коэффициент P/E, какое он имеет значение для анализа компаний, как пользоваться P/E и какие существуют нюансы. Сначала вводные данные и в конце мой лайфхаки
Понятие P/E
P/E – это Price to Earnings (прайс ту ернингз), где Price – это рыночная цена актива (компании), а Earnings – ее прибыль.
Обычно, если мы говорим про P/E компании, это означает, что имеется в виду отношение рыночной капитализации компании (стоимости компании на рынке) к ее годовой прибыли
Как считать коэффициент P/E
Для того, чтобы получить значение P/E для конкретной компании необходимо рыночную капитализацию компании (market cap) разделить на годовую прибыль.
Важно! Чтобы получить текущее (актуальное) значение P/E необходимо взять прибыль за последние 12 месяцев, т.е. TTM Earnings (TTM это Trailing twelve months, т.е. значение за последние 12 месяцев. По-другому – скользящее значение). Поскольку, если Вы возьмете рыночную капитализацию на сегодняшнюю дату, а прибыль, например, из годового отчета за финансовый год, то P/E будет неактуальным на сегодняшний день. Обычно, компании отчитываются о своих финансовых показателях раз в три месяца. Поэтому при расчете P/E вы будете оперировать прибылью из последнего квартального отчета
Что означает коэффициент P/E
P/E показывает, сколько прибылей стоит компания
Так же P/E показывает, сколько долларов платит инвестор за 1 доллар прибыли компании.
Как использовать P/E
Основное назначение коэффициента P/E в том, чтобы сравнить конкретную компанию. С чем?
А) С рынком, в целом
Б) С отраслью, к которой относится компания
В) С другой компанией, если Вы, например, выбираете одну из двух
Ограничения P/E
Существует ряд ограничений в использовании P/E, среди прочих:
По P/E нельзя сравнить компании из разных отраслей
Даже компании одних отраслей, но разных стран, не всегда сопоставимы из-за разного налогообложения
Низкий P/E не всегда хорошо, а высокий – не всегда плохо
Как я использую P/E
Я сравниваю P/E самой же компании с ее историческими значениями в динамике. Делаю это в трейдинг вью. Но можно использовать любой другой сервис, который имеет подобный функционал. Несколько примеров
P/E $MSFT в динамике. На первом скрине. Текущее P/E = 38 (синяя линия). Усредненное за 2 года значение (зеленые точки) = 33. Прозрачная гистограмма – это прибыль. Я всегда накладываю P/E на график прибыли. Это позволяет более детально оценить P/E в динамике
Ну что, дорогой Майк? Не очень то) Среднее P/E в 2018-2019 году было около 40. Сейчас ниже. А прибыль за период с 30 до 60 ярдов выросла! Т.е. при сохранении текущей прибыли в будущем расти еще и расти по цене. Сохранят ли прибыль? Это вопрос «на подумать»
На примере Лукойла $LKOH показываю, как неинформативен бывает P/E, например, в случае резкого падения прибыли (коронавирусный год). Красная стрела на слайде – падение прибыли. Желтая – нереальный P/E, зеленая – нереальные средние значения.
Все же, глазомер подскажет, что текущее P/E =11 это нормальное значение для Лукойла. Хотя в 16-м году мы и на 17 забирались
На примере Сургута $SNGS показываю, что P/E может улететь в отрицательные значения из-за отрицательной прибыли. Обратите внимание на 2017 год. Этот «финт» и в 2008 году статистику подпортил из-за низкой базы. И средние значения стали неинформативны. Вывод такой: P/E более информативен для стабильных компаний, у которых нет резких перепадов в прибыли и хотя бы 10 лет без убытков
На примере $NVDA отрыв P/E от прибыли. С 19-го года прибыль упала! Т.к. 20-21й год 3.5 ярда в среднем (2.8+4.3 делить на 2). А P/E вырос на 100%. Это называется хайп. И пока он не обоснован. Белые стрелы – прибыль. Красные – точки замера P/E. Этого не видно в статике. Но динамику не обманешь
Как видите, в работе с любым рыночным коэффициентом могут быть тонкости. Поэтому очень важно их понимать и уметь применять конкретный инструмент на практике
С сделал специальную страничку по P/E на этом сайте и буду время от времени ее актуализировать.
Берегите депо, инвестируйте с умом!
