Гринмейл – это форма инвестиционного шантажа, при которой инвестор угрожает компании публичным разоблачением или созданием негативного образа с целью получения определенных финансовых выгод. Этот термин изначально зародился в 1980-х годах, когда корпоративные рейдеры использовали его как тактику для получения выкупа от компании, чтобы не проводить враждебное поглощение.
Что такое гринмейл, как он возник и почему это явление актуально в современных реалиях
Сегодня гринмейл применяется как в корпоративных баталиях, так и для достижения частных интересов. В эпоху глобального интернета и социальных сетей, когда информация распространяется мгновенно, потенциальный ущерб от гринмейла может быть колоссальным. Так, акции компании могут потерять в цене, а её репутация серьезно пострадать в течении короткого времени. Это делает гринмейл мощным оружием в руках как мошенников, так и групп инвесторов, недовольных действиями корпораций.
Гринмейл — это форма корпоративного шантажа, при которой угроза публичного давления или негативной кампании используется для достижения финансовых или управленческих изменений в компании
Исторический контекст возникновения гринмейла связан с развитием фондовых рынков и корпоративного управления. В 80-е годы, на заре эры корпоративных поглощений и реструктуризаций, гринмейл использовался как средство давления на компании с целью извлечения выгоды. Однако сегодня эта тактика применяется в более широком контексте, включая давление на компании за их экологическую политику, социальную ответственность и корпоративное управление.
Экологический гринмейл – ситуация, при которой заинтересованные лица угрожают обнародовать информацию о вредном воздействии компании на окружающую среду с целью побудить компанию вести себя более ответственно по отношению к природе.
Актуальность темы гринмейла в современных условиях фондового рынка обусловлена растущим вниманием к устойчивому развитию и корпоративной социальной ответственности. Инвесторы и акционеры становятся всё более требовательными к компаниям, в которые они вкладывают свои средства. Они не только ожидают от них стабильного финансового роста, но и соблюдения принципов устойчивого развития. В этом контексте, гринмейл может быть использован как инструмент для принуждения компаний к более ответственному поведению. Но важно понимать, что, несмотря на потенциальную пользу, гринмейл остается спорной тактикой, которая может иметь негативные последствия как для целевых компаний, так и для самого инвестора, следующего этой спорной тактике.
Как работает гринмейл: механика процесса шаг за шагом
Для начала необходимо идентифицировать целевую компанию. Процесс начинается с тщательного анализа потенциальной “жертвы”. Инвесторы ищут компании, у которых есть определенные уязвимости. Это может быть несовершенство корпоративной структуры, наличие прав требования, судебные тяжбы с уступкой права требований, “слабые” звенья среди партнеров, недовольных лидером, скрытые проблемы с регулированием, законом, и т.д. Шантажистов интересует все, что может быть использовано в качестве рычага давления.
Агрессору нужно разработать стратегию оказания давления. Продумать тактику на основе имеющихся уязвимостей. Это может включать публичные выступления на собраниях акционеров, письма руководству с требованиями, создание петиций, организацию кампаний в социальных сетях или даже обращение в средства массовой информации.
Далее, инвестор-активист (агрессор) приобретают акции компании, чтобы обеспечить себе право голоса и возможность влиять на управленческие решения. Важно, что для гринмейла не всегда необходимо обладать значимым пакетом акций. Иногда достаточно иметь смешную долю, чтобы начать оказывать давление на компанию.
Выдвижение требований. Вся шумиха и угрозы всегда сопровождаются требованиями: финансовыми или иными. Есть что-то, что могут сделать ключевые акционеры и руководство компании, чтобы прекратить все эти нападки.
Если компания игнорирует требования агрессора, то он переходит к реализации своих угроз. Это может включать публикацию отчетов о негативном воздействии компании на окружающую среду, организацию публичных акций протеста или запуск информационных кампаний, направленных на ухудшение репутации компании. Это могут быть любые действия, которые влекут нанесение репутационного и, потенциально, финансового вреда бизнесу. Это может быть и операционный вред. Например, компания, которая не соответствует определенным экологическим стандартам, но врет об этом, может лишиться своих крупных заказчиков, для которых важно соблюдение экологической политики.
Конечная цель гринмейла – заплатить или заставить компанию изменить свою политику или управленческую стратегию. Все зависит от интереса шантажистов. В идеальном сценарии, компания идет на переговоры с агрессором, чтобы избежать дальнейшего давления и негативных последствий для своего имиджа и финансового положения. В результате могут быть достигнуты компромиссы, выгодные обеим сторонам. Хотя, какая уж тут может быть выгода для компании-жертвы…
После реализации стратегии агрессор оценивает результаты своих действий. Если компания выполнила требования и затраты на давление были меньше, чем на организацию “шоу” – значит есть прибыль. И можно планировать искать новую жертву. Если же расходы оказались выше “выхлопа”, агрессор анализирует свои недочеты и вносит изменения в стратегию и тактику шантажа.
Как защищаться от гринмейла
Понимание того, как эффективно защититься от гринмейла, требует комплексного подхода: здесь и право, и стратегия и финансовая сфера.
Прежде всего, основой любой защиты является создание прозрачной и ответственной корпоративной культуры. Разработка и строгое следование четким корпоративным стандартам и политикам в области безопасности, экологии, социальной ответственности и управленческих практик минимизирует основания для возникновения гринмейла. Компании, активно демонстрирующие свою приверженность устойчивому развитию создают меньше поводов для давления со стороны активистов или инвесторов. В правильно организованном и крепком изнутри бизнесе меньше потенциальных уязвимостей.
Прозрачность и открытость также играют ключевую роль в защите от гринмейла. Регулярное раскрытие информации о деятельности компании, данные об успехах, проблемах, формировать доверительные отношения с акционерами, инвесторами и общественностью. Если компания честно информирует о негативе, значит неожиданное раскрытие сложных сторон бизнеса не нанесет много вреда. Как если бы компания скрывала эти обстоятельства и они стали достоянием общественности неожиданно.
На правовом уровне компания должна обеспечить наличие механизмов защиты от необоснованных или вредоносных действий. Это наличие полностью прозрачной и легитимной структуры корпоративного управления и принятия решений. Это и внутренние процедуры реагирования на угрозы. Это готовность защищать свой бизнес, деловую репутацию любыми законными средствами, понимание как это делать и решимость.
Для защиты от гринмейла важно активное управление репутацией и стратегическое планирование. Работа над позитивным восприятием компании в глазах общественности и инвесторов помогает предотвратить желание агрессоров браться за Вашу компанию. Стратегическое планирование, включающее анализ рисков и разработку планов на случай возможных угроз, обеспечивает Вас необходимым пулом средств реагирования. Что крайне важно, если риск реализуется и нужно будет действовать против агрессора быстро, четко и слаженно.
Наконец, сотрудничество с заинтересованными сторонами, включая всех стейкхолдеров: акционеров, топ менеджеров, клиентов, инвесторов и общественные организации, позволяет компании создать дополнительный барьер против шантажиста.
Гринмейл и инвесторы-активисты: где проходит тонкая грань оказания давления
Инвесторы-активисты часто выступают с требованиями к компаниям, чтобы те изменили свою политику или стратегию управления. Однако важно отметить, что термин “гринмейл” имеет негативную коннотацию и не всегда применим к деятельности инвесторов-активистов. Вместо этого, многие инвесторы-активисты стремятся к положительным изменениям в компаниях через конструктивный диалог, а не через угрозы или шантаж. Тем не менее, между давлением по мотивам шантажа или давлением по мотивам “необходимости положительных изменений” часто возникает тонкая грань. Ниже представлены примеры известных инвесторов-активистов, которые использовали свое влияние для привлечения внимания к важным вопросам, но следует понимать, что их действия не всегда можно классифицировать как “гринмейл”.
Карл Айкан известен своей активистской инвестиционной стратегией, направленной на привлечение внимания к управленческим и финансовым проблемам бизнесов в периметре его интересов. Хотя его основная цель – повышение стоимости акций и рентабельности для акционеров, он также высказывался на темы корпоративного управления и стратегических изменений в бизнесах. Айкан неоднократно призывал к смене руководства и реформам в управлении. Тем не менее, действия Айкана лучше описать как активистские, а не связанные с гринмейлом в худшем его проявлении. В свое время Айкан “наезжал” на Эпл, Гербалайф (где он негативно пересекся с Биллом Экманом), Hertz и Ebay.
Билл Экман, основатель Pershing Square Capital Management, также известен своей активистской инвестиционной стратегией. Он занимается долгосрочными инвестициями в компании, которые, по его мнению, недооценены или имеют потенциал для улучшения управления. Экман выступал с критикой и предложениями по улучшению бизнес-стратегий в таких компаниях, как Canadian Pacific Railway и Herbalife. Несмотря на его активную позицию, Экман стремится к позитивным изменениям через открытый диалог. Для него важно принятие стратегических предложений, которые бы улучшили бизнес и позволили ему выйти с прибылью.
Инвестиционная фирма Engine No. 1 привлекла внимание своей успешной кампанией против ExxonMobil, в ходе которой она выступила против стратегии компании в области изменения климата. Активисты добилась избрания нескольких подконтрольных представителей в совет директоров Exxon. Этот случай демонстрирует, как инвесторы-активисты могут использовать свое влияние для продвижения устойчивого развития и экологических изменений в крупных корпорациях. Действия Engine No. 1 основывались на стремлении к положительным изменениям в экологической политике компании. Это является примером ответственного активизма и его положительных сторон. Плюс, инвесторы заработали.
Выводы для долгосрочного инвестора
Дурные корпоративные практики, основанные на шантаже, угрозах и желании обрести контроль, к сожалению, не редкость в современном инвестиционном мире. Западный фондовый рынок полнится подобными историями. Есть темная сторона силы, именуемая “гринмейл”. Есть и, казалось бы светлая часть процесса, называемая “инвестиционный активизм”. Грань между ними тонкая. Но, безусловно, именно агрессоры, использующие гринмейл ходят по более тонкому льду.
В российской действительности влияние подобных процессов на котировки не является распространенной практикой. А вот на западных рынках подобные истории происходят с низшими эшелонами с завидной регулярностью. Например, инвесторы часто избавляются от активов, к которым проявляет интерес Карл Айкон. Поскольку не ясно, выживет ли бизнес после его вмешательства. В то же время, если гринмейл или инвестиционный активизм влечет поглощение мелкого бизнеса более крупным, иногда это возможность выгодно продать свою миноритарную долю в рамках поглощения.
