В этом дайджесте Инвест Тоник:
- Macy’s – это редкие за много лет возможности заработать, или пусть слить часть депозита?
- Можно ли долгосрочному инвестору брать такие риски
Стойкое желание заработать или что говорят графики
На днях я открыл месячный график и построил уровни по Мэсис . Первый уровень – самый очевидный. Это днище.
- Нижняя граница – 5.5$
- Верхняя граница – около 9$.
Следующий тезис был такой. Какие по Мэсис исторические хаи:
- 1998-1999г. – 28$
- Сентябрь 2009г. – 46$
- Август 2015г. – 70-73$
Теперь посмотрим, сколько там в каждом случае лежало иксов: от днища, до ист хаев по Мэсис?
- 1999 год – 211 %
- 2009 год – 411%
- 2015 год – 678%
Итак, спустя 5 лет Macys снова стоит 9$. И складывается впечатление, что «О да, в следующие лет я возьму, сколько там %…»
А посчитаем. Имеем по 3 хаям: 211 – 411 – 678.
Динамика вверх, но какая скорость изменения. От 211 до 411 – 64%. От 411 до 678 – 52%.
Единственное изменение, которое можно взять – от 52 до 52% – 12%.
Если фантазировать дальше, то текущий хай может быть в пределах 40% от предыдущего, т.е. умножаем 648% на 1.4 = 950%. А цена нового перехая может быть в диапазоне 80-90 на горизонте 10 лет.
Слабые места этих размышлений
Если что-то произошло 3 раза – не факт, что это произойдет 4-й за.
Если будет рост – то не факт, что в этот раз рост горой, все же ситуация сильно изменилась с 2015 года и спрос сейчас все больше ориентируется на онлайн. А у Мэсиса по прежнему много магазинов в реале.
У компании огромный, нет, еще раз, ОГРОМЕННЫЙ долг. К ебиде -15. Ребята, это аллес!
Динамика долга: долг растет, при том что ебида падает. Причем это уже года 3 продолжается. И не связано с коронавирусом. А пандемия просто отправила компанию в нокдаун.
Рейтинг компании почти мусорный.
С учетом вышесказанного, ее легче, наверное, обанкротить.
Позитивная сторона размышлений про Мэсис
При околнулевых ставках, возможно, они смогут перекредитоваться подешевле и улучшить таким образом отношение долг/ебида. Как следствие, выше рейтинг, еще раз перезаймут дешевле, еще раз улучшится отчетность.
Если коронавирус не вернется, то покупатели могут постепенно вернуться. Уже поговорил с знакомыми: в Мэсисе всегда толпы людей, как в Хэрродс.
Все же при обороте больше 10 миллиардов, это мощно!
Какой можно сделать вывод?
В общем, риски очень, ОЧЕНЬ высокие. В этой ситуации брать от текущих уровне очень рискованно. Все –таки, компания должна начать восстанавливаться. И это должно быть очевидно видно. И да, этот суперосторожный подход не даст полностью реализовать потенциал доходности в случае, если компания выкарабкается.
У меня есть небольшая позиция. На уровне 5-9$ возможно, доведу позицию до 500$ Буду считать, что этот актив у меня в группе «высоких рисков». У меня есть доля портфеля для подобного класса, пока решаю, 5 это процентов или 10. Но в общем, как-то так.
Взгляд из 2023 года
С учетом рисков 2022 и 2023 года, заморозок, обособлений, дедолларизации и других трэшаков, которые накрыли среднестатистического долгосрочного инвестора – идея с Мэсис была не очень. В то же время, в моменте, актив рос до 26. И это 300% от того уровня, который я отслеживал. Поэтому с точки зрения позишн трейдинга идея была очень даже годная.
