Обзор Газпром 2022

Всем привет! Давненько не было обзоров компаний. Непростые временя для фиксации мыслей на бумаге. Тем не менее, постараюсь находить минутку и записывать свои мысли. Это мне самому прежде всего полезно, чтобы спустя время решить: в правильном ли я направлении смотрю и нужно ли корректировать подход к экспресс анализу компаний. Напомню, что это быстрый обзорный взгляд на компанию, чтобы понять, стоит ли ее смотреть глубже. Здесь нет подробной информации. Только основные моменты для предварительных выводов.

🟢 Инвест Тоник (investonic) – это блог про долгосрочные инвестиции. Здесь я делюсь тем, как инвестирую, как изучаю фондовый рынок, какие инструменты использую, что получается, а над чем еще стоит поработать, чтобы инвестировать лучше. Подписывайтесь на мой Телеграм канал чтобы не пропустить новые интересные и полезные посты! Так же по ссылке доступна подробная информация по моему портфелю.

Обзор отрасли

Индикатор нефтегазовой отрасли СНП 500. Инвест Тоник. Барчарт.

Судя по графику, ралли в нефтегазе, возможно, закончилось. На данный момент мы на уровнях 2018 года.

Оценка нефтегазовых компаний. Сикинальфа. Инвест Тоник

На данном чарте видно, что нефтегазовые компании имеют сейчас хорошие прибыли, большая часть из них справедливо оценена по валюэйшн. Но перспективы роста компаний, возможно, ограничены. В том числе из за возможной надвигающейся рецессии

Долгосрочный график. Обзор Газпром.

Газпром. Долгосрочный график. Инвест Тоник. Трейдинг Вью.

Долгосрочный график. Мегакоррекция в финансовый кризис 2008 года, очень долгий флэт на 7 лет. Далее ралли с 2017 года. Которое, возможно, закончено. На сегодня мы на хаях уровня докризисного падения 2008 года. От того, удержим или нет – будет зависеть, идет ли Газпром в коридор 200+ или же в коридор 200-.

💡 Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост о том, как это делать – здесь.

О компании

Комапания работает в секторе Energy

Индустрия: Top Integrated Oil and Gas 

📍 Страна: Россия

🦾 Количество сотрудников: Около 470к

🔎 Обзор бизнеса

https://www.gazprom.ru/f/posts/57/982072/gazprom-annual-report-2021-ru.pdf

Компания занимается добычей природного и попутного газа, газового конденсата, добычей нефти, переработкой природного и попутного газа, производством электрической энергии

Газпром. Рыночная капитализация. Инвест Тоник

Рыночная капитализация Газпром на сегодня составляет 61 миллиард долларов. Медианное значение за несколько лет 80 миллиардов долларов.

💡 О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь

Динамика выручки и прибыли. Обзор Газпром.

Динамика выручки и прибыли. Газпром. Инвест Тоник

На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.

Газпром показывает устойчивый рост выручки в рублях (медианное значение, желтая линия). Рост прибыли не наблюдается с 2015 года. До 2015 он был устойчивым

💡 Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!

Маржинальность (прибыльность)

Маржинальность Газпром. Инвест Тоник

Компания Газпром имеет чистую маржу в значении 20% (на текущий момент). Медианное значение 13%. Маржа нестабильна. Это можно видеть на графике. Операционная маржа составляет 30%.

Я не вижу динамики в повышении эффективности (маржинальности) ни по одному из показателей. Но и ухудшений нет (по чистой марже). Есть незначительный негативный тренд по грязной марже. С одной стороны, не очень высокая маржа – это не есть гуд. С другой – у компании есть потенциал для оптимизации

💡 На скрине выше (сверху вниз)

Светло синяя линия – грязная маржа в %. Точки на синей линии – это усредненная грязная маржа.

Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь. Желтые точки на зеленой гистограмме – это усредненное значение чистой маржи (я это в первую очередь смотрю)

Синяя линия снизу “грязная маржа”. Пост здесь

Оранжевая линия снизу – операционная маржа

Оценка стоимости

Гуру фокус. Газпром.

Сервис Гуру Фокус считает Газпром непредсказуемой компанией, и поэтому присваивает компании только одну звезду.

Симпливоллстрит. Газпром

Робоадвайзер Симпливолл считает, что Газпром стоит справедливо исходя из DCF моделей.

Вообще, сейчас мало кто берется давать таргеты по российским компаниям, в том числе, давать маркеры по справедливой оценке, так как российский фондовый рынок находится в непредсказуемых геополитических условиях. И, по сути, все оценки сейчас носят очень частный характер

P/S: сколько выручек стоит компания. Обзор Газпром.

Газпром P/S

Прайс ту сейлз (P/S) компании сейчас 0.45. Т.е. за каждый рубль выручки инвестор платит 45 копеек. Это исторически низкие значения. По этому параметру компания выглядит привлекательно

На графике:

Зеленая гистограмма – это выручка компании в динамике. Желтая линия – это коэффициент P/S. Линия из синих точек – это усредненное значение коэффициента P/S.

💡 У меня есть пост, что такое P/S простыми словами

P/E: сколько прибылей стоит компания

Газпром P/E

Газпром в настоящее время стоит сбалансированно по параметру P/E. Т.е. текущая оценка компании исходя из прибылей прошлых периодов явно не на хайпе. Риск здесь в том, что если реализуются геополитические риски и прибыль просядет, в том числе, из за изъятия прибыли через НДПИ, P/E компании может не быть таким привлекательным как сейчас.

💡 Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E

Будущий рост. Обзор Газпром.

Мне не удалось найти вменяемых прогнозов по росту прибыли и выручки Газпрома из за того, что в текущих геополитических условиях, а так же, в связи с изъятием прибыли компании через НДПИ сложно говорить о примерных параметрах выручки и прибыли в будущем. Так же мы имеем два встречных потока. С одной стороны, возможное сужение рынков сбыта. С другой стороны, непредсказуемые цены на газ. Они могут быть как выше, так и скорректироваться из за рецессии.

Актив vs S&P 500

Газпром против индексов.

С июля прошлого года Газпром упал на 32%. За это же время СНП 500 упал на 13%. А индекс Мосбиржи упал на 41%. Газпром, на сегодня, в целом, держится лучше, чем российский рынок.

Мое мнение

Обзор компании Газпром показал следующее.

С одной стороны, Газпром – голубая фишка, крупнейшая российская компания, государствообразующее предприятие с колоссальной значимостью. В этом и сила и слабость компании в текущих обстоятельствах.

Сила в том, что государство всегда поддержит компанию. И риск банкротства здесь минимален.

Слабость в том, что именно госкомпании сейчас становятся объектами санкционного давления. Кроме того, государству остро нужны деньги в связи с очень нестабильной ситуацией с экспортными доходами, санкциями, и последствиями того, что началось в феврале в сфере геополитики. Поэтому Газпром уже стал объектом изъятия прибыли. В том числе тех денег, которые были объявлены инвесторам в качестве дивидендов. Не исключены и другие “поборы”. Поскольку печатать деньги без риска инфляции возможности нет. А наполнять бюджет с экспортных валютных доходов при текущем курсе доллара – сложно.

Газпром исторически не отличался поступательной динамикой роста. Вы все знаете, что лишь не так давно компании удалось преодолеть хаи 2008 года. Т.е., по сути, котировки компании более 12 лет не делали перехай. А период стагнирующего флэта после кризиса 2008 года обнулил ожидания многих инвесторов.

Текущая геополитическая ситуация побуждает компанию закладывать огромный капекс (капитальные затраты) на переориентацию газовых потоков в азию. По некоторым оценкам это может стоить компании до 150 миллиардов евро. По текущему курсу это треть всех активов компании и больше чем 2 ее капитализации. Это огромные деньги при том, что в результате капекса не будет увеличения объемов продаж. Ведь речь идет про переориентацию потоков. Это все равно, что крупная торговая сеть решает разрушить все свои новенькие магазины и построить их в другом месте. С точки зрения бизнеса – пустые расходы.

Краткосрочно, возможно, среднесрочно, продажи компании будут поддерживать высокие цены на газ. В то же время, на мой взгляд, доля рынка важнее цены. Т.е. лучше продавать больше за меньшие деньги, чем меньше за большие. В долгосрок эта стратегия всегда выигрывает. Поэтому текущая стратегия не кажется мне оптимальной.

Так же непредсказуемость геополитики делает любые оценки и предположения по российским компаниям в настоящий момент очень условными.

Из положительных факторов, возможно, в условиях ограничений инвестирования на зарубежных рынках, российские инвесторы будут вынуждены больше инвестировать в локальный рынок и это может поддержать котировки. Поможет ли это обновить хаи – не знаю, не уверен.

Итак, стоит ли инвестировать в Газпром?

С учетом того, что Газпром – это голубая фишка и одна из ведущих и самых надежных российских компаний – наверное сложно представить портфель без Газпрома. В то же время, обстоятельства, изложенные выше, вряд ли внушают оптимизм. А безобразная ситуация с отменой дивидендов после их рекомендации, под которую физики закупились Газпромом – безусловно, накладывают тень негатива на все это.

У меня есть позиция на Газпром, набранная преимущественно в кризис 2020 года по цене 150-170. Добирал по 200. Держу. Не планирую продавать. Если будут признаки того, что, мы, все же, останемся в ценовом диапазоне 200+, я бы, осторожно, добирал равными долями с таргетом лет в 5. На горизонте года-трех, компания, скорее всего, не будет радовать.

Берегите депозиты – инвестируйте с умом!

Олег (Инвест Тоник)

💡 Не забудьте подписаться на мой Телеграм канал! Там всегда свежие анонсы важных для меня событий, ссылки на полезные посты и мои мысли по ходу дня за терминалом!

Долгосрочные инвестиции форевер 🤘

Ограничение ответственности. Блог Инвест Тоник ( investonic.ru ) – это частный инвест блог, представляющий из себя журнал инвестиций. Не является рекомендацией к покупке, продаже или совершении иных действий с любыми финансовыми активами. Подробнее об условиях использования здесь.

Прокрутить наверх