Всем привет! Компания Газпром традиционно пользуется огромным вниманием со стороны российского инвестора. Это голубая фишка российского фондового рынка. И представитель сырьевого сектора – основы нашей экономики. В нашем рынке не так много надежных компаний, которые отличаются высокой ликвидностью и минимальным риском банкротства. Не более двух десятков. Этот обзор Газпрома поможет определить, относится ли компания к “высшей лиге” российских активов.
Важно подсветить еще один аспект. 2022-2024 годы привнесли в фондовый рынок ряд значительных изменений. Что-то коснулось нас, инвесторов, напрямую (заморозки, обособления). Другие явления “новой реальности” влияют на нас через экономику и бизнес компаний, в которые мы инвестируем. Газпром является одной из самых пострадавших за несколько лет российской компанией. В этом разборе мы разберем “почему” и какие у этого могут быть последствия для инвесторов.
Итак, что мы делаем сегодня? Сначала смотрим на нефтегазовую отрасль, чтобы определить ее потенциал. Далее обзорно смотрим бизнес Газпрома, динамику основных показателей и коэффициенты. Основная часть этого разбора Газпрома – фундаментальные показатели. Однако мы затронем и некоторые аспекты технического анализа.
Текст ниже носит обзорный характер
Это мой частный взгляд на компанию. Мысли, заметки, наблюдения, не более того. Для более глубокого погружения в ее бизнес желательно детально изучать отчетность и читать дополнительную аналитику. Не является инвестиционной рекомендацией.
Содержание обзора
Обзор отрасли
Что на графике?
Это динамика индекса той индустрии, к которой принадлежит рассматриваемая компания.
Перед Вами S&P 500 Oil Gas & Consumable Fuels [Ind] ($U2BD) индекс. Этот индикатор нефтегазового сектора индекса СНП 500 можно считать репрезентативным, ведь он отражает общемировые тенденции в области энергетики.
Вы можете видеть динамику индекса за более чем 20 лет. С 2003 и до финансового кризиса 2008 года индекс активно рос. Потом вошел долгий и широкий флэт. И этот флэт, по сути, продолжался до ковидных времен. В 2020-м году индекс вышел из привычной зоны, затем снова вернулся в нее.
Сейчас мы наблюдаем попытку индекса закрепиться выше и открыть новый тренд. Однако делать выводы, преодолел ли нефтегазовый индекс предыдущий коридор или нет – пока рано. Тем не менее потенциал для этого есть. Ведь индекс находится над широким коридором предыдущей консолидации. И это потенциал для глобального апсайда компаний нефтегазовой индустрии
Газпром поставляет свой газ как на внутренний, так и на внешний рынок. Безусловно, то, что происходит на мировом рынке газа оказывает влияние и на деятельность компании: на цену продукции и спрос на нее. И хотя представленный выше индекс включает в себя как нефть, так и газ, который растет более активно, чем нефть, общую динамику проследить можно. Если индекс действительно закрепится выше обозначенного коридора с потенциалом идти выше – это будет благоприятствующий фактор для Газпрома.
Текущая оценка нефтегазовых компаний
Что на скрине?
Это сравнительный анализ конкурентных компаний от сервиса СикинАльфа. Три столбца слева - рейтинги по акциям от Уолл стрит, аналитиков СикинАльфы и авто рейтинг на основе количественных факторов. Четыре столбца справа - это градация компаний по следующим метрикам: оценка по фундаментальным факторам, перспективы роста, прибыльность и текущий моментум в котировках.
Также Вы можете видеть крупнейших игроков индустрии по их рыночной капитализации (Market Cap) и сопоставить эти данные с масштабом рассматриваемой в этом обзоре компании.
На данном слайде хорошо видно, что большая часть компаний из сектора нефтегаз имеет плохую оценку по перспективам роста. В то же время, все компании сектора получают хорошую прибыль, поскольку цены на энергоносители в 2024 году остаются высокими. Поэтому многие компании этой индустрии имеют высокий балл по параметру “профитабилити”.
Что касается оценки по фундаментальным показателям, то здесь все по разному в зависимости от компании. Например, Эксон Мобил, Шеврон и шелл имеют низкую оценку. В то же время Тоталь и Бипи смотрятся лучше.
Итак, если рассматривать Газпром как часть мирового газового рынка, то компания могла бы рассчитывать на хорошую прибыль (вместе с другими представителями индустрии). В то же время, потенциал роста у многих компаний ограничен. Скорее всего это особенность отрасли, которая относится и к газовому гиганту в полной мере.
Долгосрочный график: обзор Газпром
Что на графике?
Серая линия: рыночная цена акции, месячный таймфрейм.
Стрелка/линия: глобальное направление тренда
Мы продолжаем разбор компании Газпром и смотрим ее долгосрочный график. Сделаем беглый анализ долгосрочных трендов рыночной оценки GAZP.
Если в двух словах. Мегакоррекция в финансовый кризис 2008 года, очень долгий флэт на 7 лет. Далее ралли с 2017 года, которое завершено в 2021 году на пике подъема российского рынка в постковид.
2022 год стал шоковым для компании. Котировки обвалились до своих средних значений 2020-2018 годов. В первой половине 2023 года актив так и не восстановился после геополитических потрясений.
24-й год для Газпрома стал еще более трагичным: котировки обвалились на убытках, которые компания показала в 23-м году и продолжающейся потере рынка.
В 2024-м году котировки газового гиганта снова обвалились. На этот раз причиной стали убытки компании в 23м году, отмена дивидендов и значительное наращивание долга.
Но обо всем этом позже. Сейчас же важно увидеть, что долгосрочный тренд по Газпрому – это движение вбок, в широком коридоре. Это мегаширокий флэт. Котировки компании не развиваются даже в рублях. Берем на заметку и идем дальше.
Как долгосрочному инвестору работать с графиком?
Хочешь узнать больше? Жми на лампу!
О компании Газпром
Сектор: Energy
Компания работает в секторе энергетика
Индустрия: Integrated Oil and Gas
Отрасль бизнеса: нефтегаз
Численность сотрудников:
В компании Газпром работает примерно 480 тысяч человек.
Обзор бизнеса Газпром
Что на скрине?
Вы можете видеть основные бизнес показатели компании, которые она раскрывает в своей отчетности. Обычно это сравнительные данные за несколько лет.
Компания Газпром занимается добычей природного и попутного газа, газового конденсата, добычей нефти, переработкой природного и попутного газа, производством электрической энергии.
Максимальный объем добычи природного газа был зафиксирован в 2021 году и составил 515.6 миллиардов кубометров.
В 2022 году добыча претерпела значительное сокращение. Добывать стали меньше на 20%. Итоговая цифра: 413 миллиардов кубометров. Добыча в 2023 году продолжила снижение. Уровень падения достиг 156,6 миллиардов кубометров. Таким образом общая добыча газа у компании в сравнении с 2021 годом упала на 30%. Берем на заметку падение добычи газа на треть и продолжаем обзор: двигаемся дальше.
Добыча газа Газпром по годам (график)
Сколько газа добывает Газпром в год? На графике выше добыча газа Газпрома по годам начиная с 90-х.
Компания добывает относительно стабильный объем газа на протяжении 25 лет. Диапазон добычи газа колеблется от 420 мрлд. кубометров в год до примерно 550 млрд. кубометров в год.
Больше всего Газпром добыл газа в 2005-2006 году. Минимальные значения добычи газа мы видим в 2022-2023 годах.
Годовой отчет компании
Ниже Вы можете полистать последний актуальный годовой отчет компании. Это поможет поближе узнать бизнес, в который Вы собираетесь инвестировать.
Рыночная капитализация Газпром: обзор компании
Что на графике?
Синяя гистограмма: рыночная капитализация компании на каждый месяц.
Оранжевая линия: усредненное значение рыночной капитализации за 2 года.
Рыночная капитализация Газпром на горизонте 2-х лет составляет около 48-52 миллиарда долларов (усредненное значение). В 2024-м году в результате сложной ситуации с продажей газа и после распродажи актива в июне-июле маркет кап Газпрома опустился до 27 миллиардов долларов.
Справедливо ли оценивать маркет кап компании в долларах США?
И да, и нет. С одной стороны логично смотреть рыночную капитализацию компании в локальной валюте. Поскольку компания находится в России имеет преимущественно рублевые издержки. С другой стороны инвестору важно иметь возможность сопоставить масштаб бизнеса с глобальными конкурентами. А для этого нужна универсальная валюта.
На графике хорошо видно, что в долларовом выражении актив до сих пор не дорос до значений 2010-2011 годов. Компания в этом плане стагнирует.
Есть еще одна причина оценивать Газпром именно в сопоставимой валюте: немалая часть продаж газа на внешний рынок идет за валюту (или котируется в валюте). И эта внешняя цена сильно отличается от внутренней. Газ вовне стоит от 260 до 320 долларов за 1000 кубов, в то время как внутри страны около 70. Поэтому ожидаемо, чтобы экспортер, раз уж получает валютную выручку, рос сопоставимыми темпами.
Что такое маркет кап и как с ним работать?
Хочешь узнать больше? Жми на лампу!
Динамика выручки и прибыли Газпром
Что на графике?
Синяя гистограмма: выручка компании по годам
Оранжевая линия: среднее значение выручки за 3 года
Вы можете наблюдать довольно стабильный и последовательный рост продаж Газпрома в рублях на горизонте 20 лет. Отчасти это связано с ростом добычи газа. Отчасти – с девальвацией рубля (поскольку растущий курс доллара положительно влияет на валютную выручку). Т.е. компания, как экспортер, получает выгоду от ослабления рубля.
С 2018 года в динамике выручки Газпрома можно заметить паттерн: один из трех лет – резкий рост. Два года из трех – стабильно ниже. Это важная особенность для инвесторов. Дело в том, что очень легко сделать решение о покупке компании “на хорошем годе”. Но если Вы возьмете данные за 3 года и получите среднее – то каждый год будет обычным (не выдающимся).
На что важно обратить внимание, рассматривая выручку компании.
- Медианная выручка все еще растет и это позитив для восстановления котировок компании.
- Несмотря на убыточный 2023-й год выручка не упала так радикально, как прибыль компании.
Т.е. выучка падает не так быстро, как объем добычи и финансовый результат. И здесь есть над чем работать даже без расчета на увеличение объемов добычи.
Что такое выручка и как работать с этим показателем?
Хочешь узнать больше? Жми на лампу!
Что на графике?
Синяя гистограмма: прибыль компании по годам.
Оранжевая линия: среднее значение прибыли за 3 года
Основные показатели бизнеса компании даны в рублях. Как видно, медианная прибыль (в отличие от выручки) не растет. Показатель находится на сегодня в рамках широкого коридора, который берет начало в 2010 году. Вы можете видеть фантастические результаты 2021 и 2022 года. И если рассматривать прибыль Газпрома отдельно по году, не привязываясь к динамике, то могло сложиться ощущение, что “надо бежать покупать”. Но соедините фантастический год с годом предыдущим, отвратительным (2020) и значения получатся средние. Динамика прибыли так и остается в коридоре (стагнирует).
2023-й год стал первым убыточным годом для Газпрома за всю его российскую историю. Это, безусловно, “новая реальность” для компании, к которой еще предстоит привыкнуть. Пока же берем на заметку это обстоятельство и двигаемся дальше.
Что такое прибыль и как работать с этим показателем?
Хочешь узнать больше? Жми на лампу!
Маржинальность (прибыльность) GAZP
Что на графике?
Фиолетовая линия: чистая маржинальность по годам (Net Margin)
Желтая линия: усредненное значение маржинальности за 3 года
На этом графике Вы можете видеть долгосрочный тренд снижения чистой маржинальности компании Газпром. В это сложно поверить, но маржа в 25-30% была в свое время реальностью.
Значение в 25% было пробито вниз на событиях 2014 года. Это хорошо видно на кривой усредненной маржинальности. Газпрому так и не удалось восстановить свою маржу и примерно с 2016 года началась новая, менее маржинальная реальность, с диапазоном в районе 12-14% (в среднем).
Постковидный и 2022-й год уравняли ковидный провал в марже. Однако планомерная потеря европейского жирного и маржинального рынка не могла отразиться на графике. Ситуацию усугубили очень плохие результаты 2023 года, когда компания стала убыточной (отрицательно маржинальной).
В связи с текущей нисходящей динамикой маржинальности у инвестора должно быть два вопроса:
- Когда будет восстановление маржи (когда компания выйдет в прибыль)
- На каком среднем уровне будет восстановлена чистая маржинальность
Что такое маржинальность и как с ней работать для выбора активов в портфель?
Хочешь узнать больше? Жми на лампу!
Обзор Газпром: сколько выручек стоит компания, P/S
Что на графике?
Синяя линия: коэффициент P/S компании помесячно
Оранжевая линия: среднее значение P/S за 3 года
Продолжаем обзор Газпрома и смотрим фундаментальные показатели бизнеса, основанные на выручке и прибыли.
Вы можете видеть, что в далекий 2006-2008 годы за Газпром платили до 3.5 выручек (P/S=3.5). Это были максимальные уровни оценки компании по данному мультипликатору. В кризис 2008 года компания была переоценена. И с 2010 года началась потеря интереса инвесторов к компании. Это хорошо видно на даунтенде по P/S, который продлился до 2017-2018 годов. Показатель достиг средних значений примерно в 0.5 P/S. И компания стала оцениваться в половину своей выручки.
Почему произошла такая переоценка выручки Газпрома? Почему она стала менее ценной для инвесторов? Возвращайтесь на слайд “маржинальность” и посмотрите еще раз, как упала чистая маржа Газпрома с 2014 года и уже не восстановилась. Ответ в том, что с рубля выручки Газпром стал делать меньше прибыли. Рынок это, естественно, переоценил.
Минимальные значения по P/S (самая низкая оценка за рассматриваемый период) это 0,33 и 0,36. Сейчас компания вплотную приближается к этим диапазонам. И с точки зрения вэлью инвестирования низки значения фундаментальных показателей, таких как P/S или P/E являются маркерами для обдумывания входа. Ведь лучше брать компанию с низкими значениями, чем с высокими. Это же очевидно.
Однако есть такое явление на фондовом рынке, как ловушка стоимости. Простыми словами это означает, что если что-то стоит дешево – возможно это дешевка. Может быть актив и оценивается низко по мультипликаторам, потому что ждать от него особо нечего. В случае с Газпромом важно всесторонне подходить к такому исследованию. Все же перед нами компания с выручкой в 8 триллионов. Это топ по выручке среди российских компаний.
Двигаемся дальше!
Что такое P/S и как этот коэффициент помогает выбирать акции?
Хочешь узнать больше? Жми на лампу!
Обзор Газпром: сколько прибылей стоит компания, P/E
Что на графике?
Зеленая линия: коэффициент P/E компании помесячно
Оранжевая линия: среднее значение P/E за 3 года
Первое, на что стоит обратить внимание: показатель P/E Газпрома нестабилен. Ответ кроется в провалах прибыли, которые Вы могли видеть на слайде выше. Т.е. дело не в том, что котировки волатильны. А в том, что волатильная прибыль. Компания не может выстроить свою работу так, чтобы прибыль развивалась последовательно и динамично.
Второе, что мы замечаем на графике – это средние значения P/E для Газпрома на длинной дистанции: это 3-5 прибылей. В хорошие времена ближе к пятерке, в нехорошие – ближе к тройке. Из этих значений и нужно исходить как из “нормальных” для компании. Следовательно, разброс по границам этого коридора и дает понять, дорого или дешево стоит компания.
Сложность оценки показателя P/E для газпрома состоит в реализации геополитических рисков. Добыча газа снижается (см. слайд выше). По некоторым оценкам Газпром потерял до 75% европейского рынка сбыта и может потерять оставшийся. Китай не спешит покупать новые объемы и очень вяло наращивает закупки. Турецкий хаб – пока что проект, про который уже перестали говорить. В 2023 году было изъято значительное количество денег Газпрома через НДПИ.
В довершение всего, Газпром закрывает 2023-й год с убытком по НДПИ и показатель компании уходит в отрицательную зону.
Какие выводы может сделать долгосрочный инвестор:
- Во-первых, в хорошие времена норма для компании по P/E это 3-5
- Во-вторых, непонятно, какая норма будет в “нехорошие” временя для компании
- В-третьих, бесполезно говорить о репрезентативности показателя, пока компания в убытках.
Что нужно знать про P/E чтобы выбрать акции в портфель?
Хочешь узнать больше? Жми на лампу!
Обзор Газпром: актив против индексов
Что на графике?
Вы можете видеть сравнение перформанса рассматриваемой компании, индекса Московской биржи IMOEX и индекса широкого американского рынка СНП-500. Это позволяет сопоставить динамику актива с усредненным ростом глобального и российского фондового рынка.
Индексы олицетворяют усредненную динамику движения глобального и российского рынков. И на сегодня, судя по графику, на горизонте пяти лет Газпром является тотальным аутсайдером. Да, был постпандемический хайп 2021 года. И, судя по всему, это была последняя хорошая возможность инвесторов выйти на среднесрочном горизонте.
Но, может быть такое положение дел открывает возможности для предприимчивого инвестора? Или же это ловушка стоимости?
Оценка стоимости: обзор Газпром
В условиях геополитической неопределенности и недостатка статистики провести оценку Газпрома крайне сложно.
Другая проблема – это отсутствие аналитического покрытия компании Газпром со стороны мировых инвест домов и робоадвайзеров. Поэтому в оценке внутренней стоимости газового гиганта приходится опираться только на локальных аналитиков, что, безусловно, снижает диверсификацию аналитических мнений.
Что касается субъективного мнения о том, насколько предсказуем газовый гигант: достаточно вспомнить историю с отменой дивидендов в 2022 году. И, потом, историю с неожиданной их выплатой. Это было сложно прогнозировать. Так же резкое изменение налоговой нагрузки в виде дополнительного изъятия средств у компании в том же 2022 году не добавляет уверенности в оценке динамики свободного денежного потока. Усложняет дело и неопределенность с остатками поставок в Европу. Со стороны европейских партнеров Газпрома регулярно звучат угрозы полностью отказаться от российского газа. Сейчас сложно сказать, будут ли эти угрозы доведены до конца.
Вместе с тем, переговоры с Китаем идут крайне сложно. Нет возможности даже предположить, имеет ли смысл ожидать значительного расширения поставок российского газа на горизонте ближайших 3-5 лет.
Вообще, сейчас мало кто берется давать таргеты по российским компаниям, в том числе, давать маркеры по справедливой оценке, так как российский фондовый рынок находится в непредсказуемых геополитических условиях. И, по сути, все оценки сейчас носят очень условный характер. Тем не менее, тот же Сбер, безусловно, более предсказуем в бизнес показателях, чем GAZP.
Наконец, без ежеквартальной отчетности по МСФО сложно провести анализ положения дел в текущем году. Хотя регулярная отчетность – это важнейший источник данных для инвестора.
Таким образом приходится констатировать, что по совокупности факторов дать базовую оценку внутренней стоимости Газпрома не представляется возможным.
Обзор Газпром: будущий рост
Мне не удалось найти вменяемых прогнозов по росту прибыли и выручки Газпрома текущих геополитических рисков и очень сложной, неопределенной ситуации с продажами компании. Перформанс актива должен опираться прежде всего на фундаментальные показатели, такие как объем производства (в данном случае, добычи газа), маржинальность, себестоимость продаж, стоимость фондирования (процентные ставки по кредитам).
Факторы роста: что может способствовать увеличению основных показателей бизнеса.
- Возможно до 20% сбыта физикам будет получено в результате полной газификации России к 2030 году
- Возможно, будет проводиться регулярная индексация внутренних цен на газ и это поможет компании нарастить внутреннюю прибыль. Однако помните, что цена на внутреннем рынке в 4-5 раз ниже, чем на внешнем.
- Возможно Китай будет плавно наращивать закупки российского трубного газа
Что препятствует росту бизнеса компании.
- Добыча упала на 30%
- Маржинальный евро рынок утрачивается без возможности замены (Китай не выбирает и близко потерянные объемы)
- Цены на газ не показывают склонности к уровням 2022 года. Рынок наладил логистику, на 26-28 годы запланирован регулярный ввод новых терминалов СПГ. Поэтому сложно представить каких-то агрессивных ценовых шоков, подобно тому, что мир видел в 2022 году. Тем более, что значительный объем оставшихся внешних контрактов выбирает Китай по фиксированным (не по спотовым) ценам.
- У Газпрома до более чем 5 триллионов вырос долг, который сложно обслуживать из за высокой ключевой ставки.
Нейтральный факторы: что может отыграть, но неясно когда.
- Производство водорода
- Развитие технологий сжижения и экспорт СПГ
- Иранский кейс
- Турецкий хаб
- Восстановление отношений с Европой и поставок туда газа
В результате мы имеем целый ряд негативных факторов, которые не предполагают рост бизнеса Газпрома. Речь, скорее всего, идет о том, до каких уровней бизнес будет сжиматься на горизонте ближайших нескольких лет, если геополитические потрясения продолжатся.
В то же время, нельзя исключать и позитивные для роста факторы, которые могли бы частично смягчить текущую ситуацию с продажами Газпрома.
Сильные и слабые стороны бизнеса Газпрома
Обзор компании Газпром показал следующее. С одной стороны, это голубая фишка, одна из крупнейших российских компаний, в том числе по выручке, государствообразующее предприятие с колоссальной значимостью. В этом и сила и слабость компании в текущих обстоятельствах.
Сильные стороны компании.
Сила в том, что государство поддержит компанию. Мы уже видим финансирование некоторых капитальных затрат Газпрома из ФНБ (фонда национального благосостояния). И риск банкротства здесь, вроде бы, минимален.
Слабые стороны компании.
Слабость же Газпрома сейчас в том, что именно госкомпании сейчас становятся объектами санкционного давления. Мы видим, что происходит с продажами газа в Европу. И факт остается фактом: потеря трех четвертей “жирного” европейского премиального рынка снижает доходность продаж компании. Причем радикально. На Китае мы столько не зарабатывали и не зарабатываем, даже несмотря на плавный рост китайских продаж.
Кроме того, государству остро нужны деньги в связи с очень нестабильной ситуацией с экспортными доходами, санкциями, и последствиями того, что началось в феврале 2022 в сфере геополитики. Более того, мы видели с начала 2023 года дефицитные процессы в бюджете. Поэтому Газпром уже стал объектом изъятия прибыли через НДПИ. Ситуация, возможно, повторится. Хотя убыточность текущей деятельности Газпрома, возможно, будет страховкой от внеплановых изъятий.
Газпром исторически не отличался поступательной динамикой роста прибыли и котировок. Вы все знаете, что лишь в ковид компании удалось выйти на хаи 2008 года. Т.е., по сути, котировки компании более 12 лет не делали перехай. И период стагнирующий флэт после кризиса 2008 года обнулил ожидания многих инвесторов.
Вызовы для бизнеса.
Текущая геополитическая ситуация побуждает экспертов прогнозировать огромный капекс (капитальные затраты) на переориентацию газовых потоков в Азию. По некоторым оценкам это может стоить компании десятки миллиардов долларов. Это огромные деньги при том, что в результате капекса не будет увеличения объемов продаж.
Ведь речь идет про переориентацию потоков. Это все равно, что крупная торговая сеть решает разрушить все свои новенькие магазины и построить их в другом месте. С точки зрения бизнеса – пустые расходы.
Но даже не в деньгах проблема. Дело в том, что Китай, основной покупатель, которого таргетирует Газпром – не спешит брать дополнительные объемы. Китай следует политике диверсификации в закупке энергоносителей. И пока не готов делать выбор в пользу одного из поставщиков. Никакие усилия по попытке договориться с китайцами о расширении пропускной способности инфраструктуры в Китай не дают результата.
Возможности для бизнеса.
Возможно в это сложно поверить, но Газпром это большая и мощная компания с выручкой в 8-10 триллионов рублей. Это масштабный бизнес. И, может быть, текущий трудности с продажами побудят компанию к трансформации. К тому, чтобы стать эффективней, логичней, сильней. Возможно на выходе из этого геополитического кризиса мы увидим более сильный и устойчивый Газпром. Почему нет?
Стоит ли смотреть на Газпром в 2024 году
Глядя на котировки хочется дать быстрый ответ. Да, стоит. Когда еще компания стоила так дешево? Газпром на лоях. Коэффициенты выручки и прибыли – очень низкие. Компания недооценена… Наверное слышали такое, да?
Моя первая реакция – да, надо бы взять. Ведь я продавал Газпром на ковидных хаях по 300 +. Следовательно, почему бы не купить по 115-130. Цена кажется супер привлекательной. Возможно, долгосрочный график (см. слайд выше) действительно кричит о том: “Берите меня, покупайте, пока так дешево”. Таких криков на рынке мы слышим много и регулярно. Но если взглянуть на ситуацию не с точки зрения цены, а с точки зрения внутренней стоимости актива (которую сейчас так трудно оценить).
Прежде всего важно понимать, что такое инвестирование. Если у Вас сомнения на этот счет, в том смысле, что Вы не уверены до конца в своем понимании… Возможно стоит сделать паузу в наборе компаний и прокачать этот скилл. Ну или обновить знания. Эта статья поможет!
На какие вопросы желательно ответить, прежде чем инвестировать в данную компанию?
Ниже - раскрываемое меню. Попробуйте самостоятельно сформировать свое мнение, прежде чем щелкнуть на раскрываемый список и посмотреть мое мнение. Это хорошее упражнение!
Выручка упала в сравнении с предыдущим годом на 20%. По вышедшей квартальной отчетности РСБУ продажи за квартал составили 1.7 триллиона рублей. Если компания не нарастит продажи в оставшиеся кварталы, то нас может ждать выручка в районе 6.5 триллионов. Т.е. снова падение?
Будут ли еще внеплановые изъятия. Или же дополнительный НДПИ был разовой историей? Если такое ощипывание не повторится, возможно, компания могла бы закончить год не в убытках? Однако РСБУ за й-1 квартал показывает 400 миллиардов рублей убытков. Умножаем на 4 (хотя так делать нельзя, это же РСБУ а не МСФО) и получаем полтора триллиона лосей? К уже имеющимся 5 с хвостом… Ух…
Должок то ого-го? А ставку не то, что снижать, повышать на июльском заседании ЦБ планирует (ну или не планирует, но слухи то такие ходят). Огромный дорогой долг, безусловно будет давить на прибыль (или увеличивать убытки). Размер долга. Будет ли вынужден Газпром наращивать долг? Сейчас много разговоров, что Газпром, владея значительной частью Газпромнефти стоит дешевле нее. Но какая разница, сколько стоит SIBN, если долг Газпрома уже в 1.5 раза больше всей рыночной капитализации Газпромнефти?
Угрозы отказаться от российского газа, безусловно, надо воспринимать серьезно. Но есть же и экономика? Наш газ дешевле. Здесь нет определенности. Возможно текущие объемы поставок в Европу будут сохранены.
На котировки влияют не только фундаментальные факторы. Но и психология толпы. Эмоции. Жадность. Алчность. Желание заработать. Все же видят, что Газпром на лоях. Почему бы не закинуть на удачу 2-3-5 процентов депозита. Так ведь многие сейчас рассуждают? Я бы этот фактор не сбрасывал со счетов.
Теперь сделаем предположения о бизнесе компании:
А) Является ли бизнес Газпрома растущим? Ответ “НЕТ”, поскольку добыча газа падает из года в год. Бизнес Газпрома усыхает. И пока непонятно, сколько еще это будет продолжаться.
Б) Сколько еще будет продолжаться усыхание бизнеса? Сложно сказать. Заместить европейский рынок нечем. Санкции, похоже, надолго. А оставшаяся часть Европы (кто еще берет газ) спит и видит как избавиться от оставшихся поставок.
В) Можно ли оценить текущую внутреннюю стоимость Газпрома? Перефразирую. Понимаем ли мы будущие денежные потоки компании (если что, фри кэш флоу 2023 – отрицательный). Ответ “НЕТ”. Не понимаем. Есть предположение, что почти все, что из маржинальных рынков уже можно было потерять – потеряно. В то же время, текущие поставки в Европу – это все еще маржа и прибыль в 2 раза выше, чем в китайские продажи. Поэтому терять еще есть что.
Г) Является актив ментально перепроданным. Ощущает ли значительное количество участников рынка, что текущая цена – это перебор? Возможно. Я бы этого не исключал.
Общий вывод по компании
Итак, мы обзорно посмотрели бизнес, фундамент компании, немного затронули фундаментальный анализ. Какие выводы по компании можно сделать исходя из всех этих данных?
Газпром может быть интересен спекулятивно. Инвестиционный интерес для новых инвесторов может возникнуть после того, как бизнес перестанет усыхать и появится ясность с выручкой и, в особенности, с прибылью компании. Важно понимать, что инвесторы смогут рассчитывать на дивиденды. Понимать их размер и гарантии выплаты.
Несмотря на фантастически низкую цену рассмотренные факторы по Газпрому не позволяют уверенно ответить на вопрос инвестируема ли компания. На удачу что-то взять, безусловно, можно. Тем более, цена на исторических лоях. Основной риск – невозможно оценить справедливую стоимость компании и понять, текущая рыночная цена выше или ниже, поскольку бизнес может продолжить дальнейшее сужение.
В то же время, есть неоспоримые преимущества трубопроводного газа для европейского потребителя. И в случае налаживания геополитики и снижения накала страстей на политической арене Газпром может легко отстрелить в район 180-200 просто на ожиданиях восстановления продаж.
Нельзя исключать и дальнейший рост цен на газ, что могло бы положительно сказаться на мировых ценах и несколько улучшить маржинальность газового гиганта.
Поэтому в текущих условиях покупка Газпрома – это, скорее, вопрос веры. Для трезвой оценки требуется посмотреть как компания закроет текущий год. И если вопрос с оценкой “внутренней стоимости” подвис в воздухе, сложно назвать покупку акций разумными инвестициям.
А что если мы ошибаемся...
Допустим, что-то не учтено, какие-то данные, факторы, неожиданные решения, которые предпримет топ менеджмент. Ну или фортуна будет благосклонна к бизнесу компании? Стоит ли упускать рыночные возможности?
Газпром, безусловно, может быть интересен спекулятивно. И если компания не будет обновлять лои а начнет распиливать текущие уровни, то, возможно, мы бы могли увидеть апсайд, в диапазон 130-140. Что дало бы неплохую прибыль для тех, кто умеет контролировать риск. Все же ряд аналитиков заявляли о возможном “походе на 80”. Так что покупая спекулятивно от текущих стоит помнить о риске. Хотя прямо сейчас “Газпром по 80” представить очень сложно.
Лично для меня наиболее неблагоприятным фактором является текущий тренд на сужение бизнеса. Хотя я не считаю, что дела прям катострофически плохи. Все же, компания имеет выручку в 8 триллионов и это значительный ресурс, с которым можно работать. Я не готов набирать актив на текущих лоях, как делал это со Сбером. Поскольку выручка и прибыль Сбера были мне понятны. Как и перспективы роста. В Газпроме такой ясности нет. Поэтому немного Газпрома я, конечно, держу. Возможно, буду набирать на росте очень аккуратно, очень по чуть чуть. Но принять решение о полноценном инвестировании в компанию пока что не позволяет стратегия.
Надеюсь, что обзор был полезен!
Берегите депозиты - инвестируйте с умом!
Олег (Инвест Тоник)
Не является инвестиционной рекомендацией!
Данный текст - это вольный взгляд автора на вопросы, поднимаемые в обзоре. Это частные наблюдения, которые не являются инвестиционной рекомендацией, прогнозом или побуждающим действием. Ничто из изложенного в тексте не может рассматриваться как призыв к покупке или продаже ценных бумаг. Всю полноту ответственности за принятие инвестиционных решений несет лицо, которое принимает эти решения.
-
Цены на экспорт газа в Китай увеличились: Цены на экспорт газа “Газпрома” в Китай увеличились более чем на 40% в первой половине 2023 года
-
Снижение производства газа: Ожидается, что производство “Газпрома” снизится с 412,6 млрд кубических метров до примерно 390 млрд кубических метров в 2023 году
-
Рекордные инвестиции: Инвестиции “Газпрома” в 2023 году могут достигнуть рекордных 3,056 триллиона рублей (38,12 млрд долларов), включая газ, нефть, электроэнергию, теплогенерацию и прочее
-
Потеря европейского рынка: “Газпром” может потерять значительную часть европейского рынка, поскольку аналитики предполагают, что объемы поставок в 2023 году могут сократиться до 50-65 млрд кубических метров
-
Новатэк может вытеснить “Газпром”: Увеличение поставок сжиженного природного газа (СПГ) от “Новатэка” может привести к тому, что компания близка к вытеснению “Газпрома” в качестве крупнейшего поставщика газа в Европу
-
Расторжение контракта с Gasum: Gasum расторгла контракт на поставку природного газа по трубопроводу с “Газпром Экспорт”
Т.е. есть несколько вводных. Плохие продажи. Долгосрочный боковик. Но мы внизу этого боковика и потенциал иксов в Газпроме есть. Однако эти иксы можно ждать 10 лет (как в прошлый раз, тогда 7 было). Если бы компания дивиденды платила как в 2010-е, это одно дело. Но сейчас дивов нет. Капекс страшный предстоит. Отмена НДПИ (в части, если слухи верны) позволит ли платить дивиденды, хотя бы те же 16 рублей, в которые целится рынок? Не знаю. Может это все слухи
Рассуждая о Газпроме для меня важны дивиденды. Важны, поскольку позволяют дополняют доходность по акциям. Дивиденды на Мосбирже щедрые в процентах. Это не то, что в США. И Газпром их не платит. И даже нет мыслей, сможет ли он их платить дальше.
Если в двух словах. Мегакоррекция в финансовый кризис 2008 года, очень долгий флэт на 7 лет. Далее ралли с 2017 года, которое завершено в 2021 году на пике подъема российского рынка в постковид.
2022 год стал шоковым для компании. Котировки обвалились до своих средних значений 2020-2018 годов. В первой половине 2023 года актив так и не восстановился после геополитических потрясений.
24-й год для Газпрома стал еще более трагичным: котировки обвалились на убытках, которые компания показала в 23-м году и продолжающейся потере рынка.
В 2024-м году котировки газового гиганта снова обвалились. На этот раз причиной стали убытки компании в 23м году, отмена дивидендов и значительное наращивание долга.
Но обо всем этом позже. Сейчас же важно увидеть, что долгосрочный тренд по Газпрому – это движение вбок, в широком коридоре. Это мегаширокий флэт. Котировки компании не развиваются даже в рублях.
Этот год еще не закончился. Может быть он станет переломным и котировки развернутся? Как инвестору это было бы приятно.
У меня такая ситуация. Я держал под дивы в 50 рублей. Потом вышел. Сейчас микропозиция, которая ни на что не влияет. Воздерживаюсь от покупок, так как не спекулирую сейчас. Апсайд до 140 рассматривал еще когда цена была до 120, но это спекулятивный по всей видимости апсайд. 👆Что касается устойчивых факторов роста бизнеса – то это должны быть бизнес показатели: продажи, выручка, прибыль, маржинальность. Да, у Газпрома 8 триллионов выручки (на 2023) и это сильно. Но прибыль под конец года была отрицательной. По результатам полугода Газон показал больше триллиона прибыли – но это промежуточный результат. В условиях быстроменяющегося рынка мало что значит. Кто что думает?
Все еже держу Газпром. Все еще в просадке. Не продавал. Инвестор ведь.
Будем вместе держать!
Верю в Газпром! Хоть кто что пусть пишет. Держу и верю!
🧐 Газовый гигант на продолжающихся манипуляциях информацией совершил рывок к верхней границе текущей консолидации.
Поскольку “вбросы” про перспективы иранского хаба, по всей видимости, перестали работать, практически в ежедневном формате распространяется информация о приращении китайских объемов и новые перспективы с китайскими газовыми гигантами (слово “перспективы” здесь ключевое).
👆Апофеозом стала неподтвержденный слух о возможной отмене части НДПИ в 25-м году. Те, кто распускает слухи не потрудились сообщить ни источники своей инфы, ни объем налоговых послаблений. Поэтому пока слух в разделе “бабка нагадала”. Хотя рынок хавает 😁
По Газпрому все довольно быстро меняется 
газончик в рост пошел, 130 уже. брать уже?
Смотря какие у Вас причины для входа. Играете ли на волатильности или закупаетесь под рост бизнеса на горизонт 3-5-7 лет
Сегодня позитивно выглядит, закуп похоже идет. Покупают инвесторы.
В целом рыночек закладывает минимальные объемы добычи в цене. Балуются волатильностью только спекулянты 🤷♂️
Почему растет тогда, если добыча упала?
Что растет?! Ничего не растет 🙂
Добавил в обзор график добычи газа Газпром по годам. Объем добычи находится в определенном коридоре и не растет. Т.е. бизнес Газпрома не растет по уровню добычи. А растет исключительно по цене газа.
А за 24 й нет статистики по добыче?
Есть. Но по году будет только в следующем году. Сейчас чего гадать-то. Много воды еще утечет за пол года.
Тоже хотел бы посмотреть статистику добычи газа за текущий год. Может быть есть у когото такое?
Локальный тренд по Газпрому выдохся?
Отскок надежды
Похоже, что консолидация будет по Газону 🙄
А я бы за 160. Там уже легче отсидеть до роста.
Сильно высоко взяли Газон?
Тоже жду в ноль когда. Без дивов кисло.
Еще нет, еще не все.
Легкий аптренд по Газпрому намечается?!
🧐 Думаете повышения тарифов на газ хватит, чтобы решить проблемы компании и, заодно, и акционеров?
нет
Тем не менее, новость держателей Газпрома, похоже, взбодрила.
Недавно в ТГ писал о том, что несмотря на то, что не вижу фундаментальных факторов для апсайда по Газпрому (надо бы сначала понять, до каких пор будет усыхать бизнес) в спекулятивном плане отскок может быть. Куда? на 130-140. На чем? да просто так. Газпром это бумага, которая так может. и если посмотреть на котировки на горизонте 10 лет, фигуры наподобие “голов барта” появляются на графике регулярно. где за эпичным подъемом следует спуск. Другое дело, будете ли Вы в это инвестировать на долгосрочной основе? На мой взгляд, нужно понимание того, что будет с долгом, выручкой, маржинальностью. А судя по квартальному РСБУ – пока все грустно там.
Верно угадали!
Это не угадайка – а тонкий расчет. Котировки Газпрома развиваются паттернами. Общий тренд можно проследить.
Коридор усредненной прибыли Газпрома. Флэт уже более 10 лет. И это рубли (даже не доллары). Т.е. компания в рублях по прибыли не растет. Несмотря на инфляцию и рост цен на газ.
А если вверх? Выручка вверх? Трудно представить. А если? Какая тогда цена будет соответствовать?
Я бы не ждал сильного апсайда по выручке Газпрома. Пока что под вопросом остатки европейских поставок. Рост продаж может быть за счет внутреннего рынка + за счет вялого увеличения закупок китайцами нашего газа
🧐 Рыночная капитализация Газпрома за 10 лет + динамика по двухлетнему среднему. Значение в usd, чтобы была сопоставимость с аналогичными мировыми компаниями. Эхх… Хотелось бы сказать, что потрясающие возможности открываются для входа. Но вопрос, как обычно, в тайминге. Сколько лет компании понадобится, чтобы разобраться с долгами? Наладить выручку? Начать платить дивиденды? Пока только спекулятивно.
Больно смотреть.
Держателям Газпрома уже давно больно. Немного постковидный год порадовал ростом котировок. Плюс дивы хорошие заплатили, помните. Сначала отменили, потом добавили во время следующих выплат. А так – да, радости мало. С дивидендами радостней было в GAZP сидеть, это точно.
Сейчас может возникнуть соблазн втарить Газона потому, что дешево. Я бы не обольщался. Важно понимать фундаментальные причины для этого. В 23-м году Газпром стал убыточным. Будет ли 24-й лучше? Сократится ли долг? Удастся ли наладить продажи? Поможет ли повышение цен на внутреннем рынке? Вопросов много. И их надо себе задавать, прежде чем покупать пусть даже по минимальной за десятилетие цене.
Газпром ускорил падение, потом зеленая свеча и попытка контртренда. И возвращение на трендовую (падение). Глазомер подсказывает: что-то наподобие дуги вырисовывается… Как думаете, нашел актив свое дно (район 110-120) или же дальше идем искать?
Вопрос 3. Что с развитием бизнеса?
Газпром по прежнему поддерживает значительный уровень капитальных расходов, которые выросли с 2.2 трл. до 2.4 трл. за год. И, с учетом инфляции, капрасходы хотя бы не упали. Важно смотреть структуру этих расходов. Но на эту сумму можно развивать и внутренний и внешний рынок.
Будут ли дивы?
Газпром уже отменял дивиденды и при лучшей ситуации в бизнесе. Я бы на месте компании не платил. Тем более 5.2 триллиона долга… при текущих ставках это серьезно.
🧐 Что в сухом остатке. По совокупности факторов вероятность повторения семилетнего флэта (как это уже было) возрастает. Сейчас на рынке есть идеи и получше.
Итак, что с бизнесом. Выручка в 8.5 триллионов это много или мало? Это примерно как в 2018 году. Это больше чем в 19-м и 20-м, когда газ в Европу продавали по 170-190. И это меньше на 25-30% чем в 22 годах. Т.е. в абсолютных значениях выручка компании не упала.
Но есть два обстоятельства:
1). Цена на газ сейчас как минимум в 2 выше, чем в 18-19 гг. И сопоставимая с 18-м годом выручка – это, по сути, обвал продаж.
2). Инфляция, господа-товарищи, инфляция. Официальная потребительская накопленная за 22-23 годы: 22%. Ромировская 40+. Производственная выше 30%. Т.е. приведенная к деньгам 2018 года выручка обвалилась в половину.
Вывод: да с бизнесом плохо. Сложная ситуация. Но не патовая. Все же, рынок сбыта в 8.5 триллиона рублей даже с учетом девальвации – это признак большого бизнеса.
Может ли быть хуже?
Европа: снизила потребление газа свыше 20%. Хранилища заполнены. Цены в еврохабах выше дофевральских (22 г.) значений, но не сильно. Планы: полный отказ от российского газа на горизонте ближайших 5-7 лет.
Турция: недавний вброс про нежелание продлевать контракт на поставку российского газа, возможно, конечно, элемент торга за скидку, которую турки хотят как дали китайцам. А им не дали. Тем не менее, развитие турецкого хаба, возможно, не имеет смысла, если Европа ставит задачу отказаться от рос. газа.
США: Цена газа ниже!!! чем в 2022 году. Исторически максимальные объемы добычи. В ближайшие 2-5 лет ожидается значительное (почти в 2 раза) увеличение мощностей по сжижению и транспортировке СПГ на внешние рынки.
Ближний восток: Катар, наконец-таки, согласился поставлять газ в Европу. Немцы уломали катарцев. И те согласились.
Китай: покупает российский газ со скидкой в 20% по 257$. Турция и Европа: от 320$. В 2023 году экспорт рос. газа в Китай составил 22 млрд. кубов. Экспорт Газпрома в дальнее зарубежье в 2021 году: более 185 миллиардов кубов. Сейчас от этого экспорта осталась треть. Т.е. Китай со своими 22 млрд. закупок (и с планами возможного увеличения на горизонте 3-5 лет до 35 миллиардов) не заменяет утраченный европейский рынок ни по объему ни по цене. Китаю просто не нужно столько газа. Плюс поднебесная ставит целью диверсифицировать поставки. Поэтому активно работает с мировыми поставщиками.
👆 Вывод. Исходя из складывающейся рыночной конъюнктуры, спроса и предложения… А так же планов некоторых текущих покупателей сокращать закупки и отказываться от российского газа, можно предположить, что вариант “будет хуже” возможен но не гарантирован.
Случилось самое неприятное, из того, что мы предполагали в прошлом году. Компания стала убыточной. Но это еще не все.
1. Отрицательный денежный поток.
2. Огромный (и увеличивающийся) чистый долг в размере 5.23 трл. руб.
3. Убыток по газовому бизнесу более чем в триллион.
👆 Основной причиной возможных шоков для компании мы называли падение жирных, маржинальных экспортных европейских продаж. Остаюсь при этом же мнении. Утрата “премиальных” рынков и попытка заменить их на дисконтные (Китай) – неизбежно приводит к снижению маржинальности.
🎯 Чего ждать от от котировок и будут ли дивы? На какие вопросы необходимо ответить.
📌 Насколько все действительно плохо с бизнесом компании.
📌 А может ли быть еще хуже?
📌 Какова фундаментальная траектория развития бизнеса?
Средняя за 5 лет (синяя) по GAZP не смотрит вверх (слайд к посту). Она витиевато направлена в бок. Перехая с 2010 года по ней не было. Значит и нет причин его пока что ждать. Рано или поздно цена актива окажется выше этой долгой средней. График это предполагает. Вопрос в том, что по Газпрому «поздно» может означать и через 10 лет. Обратите внимание, что в период с 2012 до 2021 года котировки плюс минус были в канале. Долгосрочников спасали только дивиденды. И нельзя сказать, что с точки зрения пятилетней средней ситуация как-то изменилась.
Сейчас якорем для движения IMOEX вверх является Газпром.
👆Вчера проводили голосование в группе относительно направления движения котировок. Консенсуса нет от слова совсем. Слишком много неопределенности и вопросов к фундаментальным показателям компании, к возможности увеличения экспорта в Китай. Не больше определенности и в отношении турецкого хаба. Непонятно, что будет с трубопроводным экспором в Европу после истечения контрактов в конце 24 года.
🧐 С другой стороны, все же понимают, что производство и потребление газа в мире при условии отсутствия экономического кризиса – это довольно стабильные величины. Производство очень трудно нарастить быстро. Спрос так же тяжело быстро убить. Это все плавные, постепенные процессы. Т.е. спрос будет. И трубопроводный экспорт, скорее всего, продолжится. И Китай будет постепенно наращивать закупки, не слишком быстро, чтобы не нарушать принцип диверсификации поставок. Да и турки понимают, что это их исторический шанс на ближайшие 20-30-40 лет получить возможность дополнительного транзитного дохода.
Интересно, поможет ли внутренняя газификация компенсировать часть выпадающих объемов поставок в Европу? Другими словами, сможет ли Газпром в каком-то значимом объеме переориентировать добычу на внутренний спрос? Китайцы, похоже, пока не спешат значительно увеличивать покупки газа.
Кстати, по газу в Европе намечается аптренд. Это хорошо и для Газпрома (несмотря на сниженные объемы поставок), так и для Новатэка. Интересно, что аптренд по газу происходит в межсезонье, когда уже выключены кондиционеры, но еще не затрачивается значительное количество энергии на зимний обогрев.
Ну, Газон, давай: сейчас 🚀 или….. на 150 🧐
Оно вабще шевелится??? 😡
В предыдущие несколько лет Газпром очень даже шевелился. Вон, народ от 350 был нацелен на 500. Разве это не шевеление? Другое дело, что до этого 7 лет в флэте лежал глубоком. И не факт, что и в этот раз с акциями GAZP это не повторится…
Скрин к предыдущему комментарию по Газпрому
Хана совсем? Идет на 130 что ли?
Пока что Газпром в локальном аптренде. Но очень локальном.
Правда, прямо сейчас все выглядит, как будто этот локальный аптренд по Газпрому ломается… Но про 130, все равно, говорить пока что рано.
Логика долгосрочного развития котировок Газпром. Компания исторически, торгуется вбок. С 2008 года. Границы широченного канала обозначены красным. Есть локальные проторговки. Я их тоже обозначил. С 2018 года сформировался тренд. В 19-м году актив отпампили хорошо и слили. В 20-21 году тоже был эпичный тренд и эпичный слив. Тем не менее, за много лет, основные проторговки – это уровень 130-180. Туда, плюс минус, тяготеет цена в случае разных шоков. Поэтому сложно сказать есть ли какие то веские технические причины идти выше. Если только не очередной памп к хаям через 10 лет? И пару средних на 260 за это же время. Я не армагедоню. Просто техническая картина по Газпрому, скорее, вбок. С редкими всплесками, когда крупные игроки решают подзаработать. Но, каждый раз это неизменно заканчивается сливом. Поэтому базовый сценарий у меня: вбок. Но не исключаю возможности заработать на волатильности.
Походу нет развития у газпрома, только логика 😆
В этом Вы, отчасти, правы. Газпром, особенно в долларовом выражении, если смотреть котировки в долларах – то Газпром не развивается. При том, что у компании часть выручки – валютная. При том, что раньше эта валютная выручка была на премиальном маржинальном рынке газа в Европе.
Дайте 200, хоть в ноль выйти
До 200 недалеко совсем. Плюс Газпром сейчас на очень локальном аптренде. Вполне возможно, увидите свои 200 🙂
дайте хотя бы 260 чтобы вноль 😡
Нууу, Батенька…. Чтобы 260 по Газпрому сейчас увидеть…. Даже не знаю, что нужно. Для роста котировок туда нет никаких предпосылок. Если только не инфляция в 20-25%, тогда да, Акции бы абсорбировали инфляцию. Но не ранее
Все отрастет. ГазМяс еще покажет!
На чем основан такой оптимизм?
Со временем покажет, конечно. Впереди эра водородной экономики. У Газпрома, возможно, в связи с этим, откроются перспективы. На горизонте 15-30 лет. Это не означает, что компания может не слечь во флэт, лет на 7-8. Что-то подобное уже было.
Потоки перенаправят в Азию. И турецкий хаб будет. Сомневаюсь если меньше 200 цена будет в следующем году.
Несмотря на пятничную распродажу Газпром продолжает стоять по тренду. Пока что направление движения котировок газового гиганта не изменилось. Медленно, но верно, котировки растут. Я не очень-то верю в среднесрочный рост. Или, тем более, долгосрочный. С тем, как сжались объемы добычи и продаж сложно ожидать прибылей. Рынок это знает и видит. Но, локально, дорасти до 200-210 GAZP вполне может.
А потом. Дойдет газпром до 200. Дальше как? Хочется роста портфеля. С тако же прибыльностью ждать ли этот рост?
Газ в европейских хабах возвращается к своим долгосрочным диапазонам. Газовый хайп, похоже, закончен. Для Газпрома и Новатэка – это означает, что, похоже, уходят факторы высокой цены на их продукцию. И сверхприбылей, как это было в 2022 году, ждать не стоит.
Медианная прибыль Газпрома (средняя за три года) на конец 2015 года была 1.22 триллиона рублей. На данный момент это 1.335 триллиона. Увеличение за 8 лет составило всего 10%. Повторю, речь идет про средние значения прибыли компании за период. Такой подход позволяет убрать краткосрочный и среднесрочный рыночный шум.
А есть шанс, что отрастет? Со всех сторон пишут, что вбок уйдет.
Конечно отрастет, вопрос только, когда. Посмотрите на график. Газпром характерен своим флэтом по 7 лет. Это надо учитывать.
Пишут, что Газпром уйдет во флэт по двум причинам. А) это фундаментальные факторы. Которые говорят о том, что GAZP теряет своей европейский рынок. Б) технические факторы. Компания, судя по историческим котировкам, ложится во флэт. Это нормально. Если ничто не улучшает радикально внешние кондиции (а сейчас наоборот, ситуация для сбыта компании стала хуже), почему Газпром вдруг должен начать расти? Именно в плане устойчивого, долгосрочного роста?
Что если на 300? Что если все ошиблись?