Ebitda: ключевой финансовый показатель для инвестора

Инвестирование – это всегда рискованный, но потенциально выгодный процесс, требующий глубоких знаний и аналитического мышления. Одним из ключевых показателей, которые помогают инвесторам оценивать финансовую производительность компаний, является Ebitda. Этот показатель может помочь определить, насколько эффективно компания использует свои ресурсы, и понять, какие факторы влияют на ее прибыльность. В этой статье мы рассмотрим, что такое Ebitda, как его считать, как использовать в инвестиционной стратегии, а также преимущества и недостатки этого показателя.

Что такое Ebitda

Ebitda – это аббревиатура, которая расшифровывается как Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization, или прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и расходов на обслуживание долга. Это показатель финансовой отчетности, который, фактически, отражает операционную прибыль компании до учета определенных расходов. Только, в отличие от операционной прибыли исчислять его нужно по другому.

Что показывает Ebitda?

Ebitda показывает, сколько денег компания зарабатывает на своей основной деятельности, исключая определенные расходы, которые могут сильно влиять на чистую прибыль компании. Этот показатель позволяет оценить финансовую устойчивость и эффективность бизнеса, независимо от его финансовой структуры и налогового режима и условий кредитования.

Таким образом, ебида позволяет посмотреть, например, на схожие по бизнесу компании, но ведущие деятельность в разных налоговых режимах. И очистка от налогов позволяет сравнить именно операционную деятельность этих компаний.

Как считать Ebitda?

Ebitda рассчитывается по формуле: выручка – затраты на продажу и администрирование – затраты на амортизацию. Это означает, что Ebitda не учитывает расходы на проценты по долгу, налоги и другие не операционные расходы. Формула может быть следующая:

Чистая прибыль + налог на прибыль+ внереализационные расходы – внереализационные доходы +оплаченные проценты – принятые проценты +амортизация основных средств – переоценка активов…..

Выглядит занудно. Прочем, не для талантливого аналитика, который любит цифры. Для среднестатистического заурядного инвестора, который, разумеется, не пойдет по этому долгому сложному пути. Какой путь есть еще?

EBITDA = Чистая прибыль + Проценты + Налоги + Амортизация + Износ

А вот это уже ближе к делу. Это более простая формула, чем написанная выше. И для понимания показателя такой подход не будет ошибочным. Более того, Вы получите совершенно адекватный результат. Ниже мы посмотрим, в чем может быть сложность расчета показателя.

Что важно учитывать при расчете ебиды

А теперь о нюансах. Если два плюс два будет четыре в любой стране мира, то Ебида – это не жесткое четко зарегулированное понятие. Ведь ебида не определяется терминологически в рамках МСФО. Международные стандарты финансовой отчетности не определяют специфических показателей, таких как Ebitda вместо этого они устанавливают определенные стандарты для составления финансовой отчетности, которые могут быть использованы для расчета подобных показателей.

Ебида является не стандартным показателем, и формула его расчета может немного отличаться в зависимости от того, как источник определяет этот показатель.

Пример расчета Ebitda на примере двух компаний

Произведем расчет ебиды несколькими способами. В первом способе пойдем от выручки, т.е. исходя из предположения, что ебида это все-таки операционная прибыль.

Представим, что у компании А за последний год была выручка в размере 100 миллионов долларов, затраты на продажу и администрирование – 30 миллионов долларов, а затраты на амортизацию – 10 миллионов долларов. Тогда Ebitda компании А составляет 60 миллионов долларов.

У компании Б за последний год была выручка в размере 120 миллионов долларов, затраты на продажу и администрирование – 40 миллионов долларов, а затраты на амортизацию – 15 миллионов долларов. Тогда Ebitda компании Б составляет 65 миллионов долларов.

Можно посчитать по более сложной формуле, которую мы подсветили в разделе “Как считать Ebitda”. Можно попробовать взять чистую прибыль и добавить к ней проценты, налоги и амортизацию с износом.

Но самый простой и рабочий для инвестора способ – это зайти на доверенный инвестиционный портал, предоставляющий актуальные данные по коэффициенту и вбить нужный тикер и период. Лично я пользуюсь этим способом, проверяя, однако, денные хотя бы в двух источниках.

Применение Ebitda на практике

Ebitda может использоваться для сравнения эффективности операционной деятельности компаний. Мультипликатор можно использовать для сравнения компаний с разными структурами финансирования. Этот показатель может быть также полезен для оценки операционной эффективности компании внутри одного периода и сравнения ее с прошлыми периодами.

Тонкость здесь в том, что мы очищаем эффективность компаний от влияния налогов и выплат по процентам, чтобы посмотреть чистую эффективность. Ведь налоги могут отличаться в разных странах. Выплаты по процентам и условия кредитных линий – тоже. Поэтому чтобы убрать эти “различия” и сравнить бизнес с бизнесом – для этих целей Ебида подходящий инструмент.

Насколько полезен коэффициент Ebitda?

Коэффициент может быть полезным инструментом для анализа финансовых показателей компании, однако его использование должно быть ограничено, так как ебида не учитывает некоторые важные расходы, такие как амортизация, проценты по долгу, налоги и другие не операционные расходы. Поэтому коэффициент стоит использовать в сочетании с другими финансовыми показателями, чтобы получить более полное представление о финансовом состоянии компании.

Как же так? Спросит внимательный читатель. Чистили – чистили от налогов и процентов, а теперь пишите, что это и недостаток?

Да, именно так. С одной стороны очистка процентов и налогов имеет как свои преимущества так и недостатки. О плюсах мы поговорили выше. Недостаток же заключается в том, что мы получаем некоторое синтетическое значение эффективности, которое не существует отдельно без налогов, процентов и амортизации. Поэтому ебида хоть и является показателем модным, но не есть мультипликатор универсальный. Про это важно помнить.

В чем особенности показателя Ebitda?

Основная особенность Ebitda заключается в том, что он не учитывает определенные расходы, которые могут существенно влиять на чистую прибыль компании. Поэтому Ebitda может быть искажен, особенно в случаях, когда у компании есть большие затраты на амортизацию, проценты по долгу или налоги.

Другими словами, два бизнеса с одинаковой ебидой могут казаться сопоставимыми. Но если у одного слишком тяжелая кредитная линия или – их реальная эффективность (например, чистая маржинальность) может быть хуже.

Лирическое отступление

Инвестирование может быть довольно напряженным и сложным процессом, требующим многих усилий и аналитического мышления. Иногда нам может понадобиться небольшая пауза, чтобы отвлечься от всего этого и расслабиться.

Для меня, например, отдыхом является занятие физическими упражнениями. Я люблю заниматься ездить на велосипеде или простои гулять по полтора-два часа, случая полезную аудиокнигу по инвестициям или просто музыку. Это помогает поддерживать здоровье и снимать стресс. Я время от времени могу что-то приготовить экспериментируя с новыми приправами и создавая свои собственные блюда. Не всегда получается вкусно, но это занимательный и веселый процесс 🙂

Инвестирование может быть увлекательным и выгодным, но не забывайте о здоровом балансе между работой и отдыхом. В конце концов, это поможет нам быть более эффективными и принимать лучшие инвестиционные решения.

Как использовать Ebitda в инвестиционной стратегии?

Ebitda может использоваться как инструмент для оценки бизнеса компании ее с конкурентами в отрасли. Это может помочь инвесторам принимать более обоснованные решения об инвестировании. Как это работает?

Во-первых, Вы можете посмотреть динамику показателя компании к ее же историческим значениям. Параметры кредитов и налогов могли ухудшиться. Но стал ли хуже сам бизнес?

Во-вторых, сравниваем со средними значениями по отрасли. Если другие могут, почему не может данная конкретная компания?

В-третьих, Вы можете использовать данный показатель в скринере для первичного отбора. Либо фильтрации уже отобранных компаний. Например, Вы добираете в портфель нефтегаз. Отсортируйте нефтегазовые компании по ебиде. Посмотрите чистую эффективность бизнесов по этому параметру. Возможно Вы обратите внимание на те компании, которые до этого казались Вам не такими привлекательными.

Когда нельзя использовать Ebitda?

Ebitda не может быть использован в качестве единственного показателя для оценки бизнеса компании. Он должен использоваться в сочетании с другими финансовыми показателями, такими как чистая прибыль, денежный поток и рентабельность активов, чтобы получить более полное представление и о финансовом положении компании и о бизнесе.

Это означает, что принимать решения только на основе Ебиды нельзя. Ведь мультипликатор, по сути являясь операционной прибылью, это лишь один из промежуточных этапов движения бизнеса от выручки к чистой прибыли, свободному денежному потоку и способности выплачивать инвесторам дивиденды или же вкладывать свободные деньги в развитие компании, чтобы увеличить ее внутреннюю ценность. А ради этого мы все и инвестируем.

Преимущества и недостатки Ebitda

Преимущества Ebitda:

• Показывает операционную прибыль компании, не зависящую от структуры ее налогов и кредитов.
• Позволяет сравнивать операционную производительность компаний с разными структурами финансирования.

Недостатки Ebitda:

• Не учитывает определенные расходы, такие как амортизация, проценты по долгу, налоги и другие не операционные расходы, давая лишь половинчатое, синтетическое, промежуточное представление о бизнесе компании.
• Может быть искажен в случаях, когда у компании есть большие затраты на амортизацию, проценты по долгу или налоги.
• Не может быть использован в качестве единственного показателя для оценки финансовой устойчивости компании.

Советы новичкам по поводу показателя Ebitda

1. Не используйте ебиду для быстрых выводов. Это лишь одна из сторон бизнеса, которая может не перекрывать другие, негативные стороны.
2. Используйте мультипликатор только в совокупности с прочими финансовыми показателями.
3. Обращайте внимание на то, что мультипликатор может давать искаженные результаты, например, при очень больших выплатах по кредитам.
4. Не забывайте, что ебида не учитывает некоторые важные расходы, которые могут существенно влиять на чистую прибыль компании. А именно чистая прибыль ляжет в основу способности компании развиваться или же платить дивиденды.

Выводы

Ebitda – довольно популярный, я бы даже сказал, модный показатель. Году в 2015 было очень модно “меряться ебидой”. Казалось, что это ответы на все вопросы.

Однако есть мнение, что в сфере финансов так же время от времени появляются тренды. И кто-то когда-то посмотрел на операционную прибыль не с верхней строки отчета (когда мы от выручки постоянно что-то отнимаем, чтобы до операционки дойти), а снизу отчета. Когда мы наоборот, прибавляем к чистой прибыли (строка находится в нижней части отчета) выплаты по процентам, по налогам, амортизацию, т.е. увеличиваем показатель чистой прибыли до показателя едбиды.

Кто знает, есть ли в этом маркетинг. Есть ли отличия в том, стакан наполовину пуст или наполовину полон. Возможно отличия не в количестве воды в стакане, а в отношении к процессу. Сложно скзаать.

Тем не менее, в том подходе, в котором Ебида является операционной прибылью – показатель действительно даст нам представление об именно операционной части бизнеса, что неплохо понимать в отношении тех компаний, в которые Вы инвестируете.

Вопросы для повторения

После прочтения статьи инвестор может задать себе следующие вопросы для того, чтобы лучше закрепить материал. Попробуйте ответить своими словами. Не подглядывайте в статью. Попробуйте поразмышлять немного над вопросом. Это очень улучшает качество и глубину понимания.

1. Каким образом Ebitda может помочь мне принимать решения об инвестировании в компании?
2. Какие другие финансовые показатели я могу использовать в сочетании с ебидой для получения более полной картины о финансовом состоянии компании?
3. Как мультипликатор может быть искажен и как это может повлиять на мои инвестиционные решения?
4. Где я могу получить данные, необходимые для расчета показателя?
5. Какие компании в нефтегазовой России отрасли имеют наилучший показатель ебида?
6. Есть ли какие-либо другие показатели, которые я должен использовать вместо ебиды, если компания имеет большие затраты на амортизацию, проценты по долгу или налоги?
7. Как использование мультипликатора может помочь мне принять решение об инвестировании в компанию?

Список литературы

Список литературы для более глубокого понимания тематики данной статьи:

1. “The Handbook of Financial Instruments” авторы Frank J. Fabozzi, Steven V. Mann и James L. Grant. Книга описывает различные финансовые инструменты, включая ебиду, и содержит множество примеров и практических советов по использованию этих инструментов.
2. “Corporate Financial Analysis with Microsoft Excel” авторы Francis Clauss и Michel Levasseur. Эта книга предоставляет подробное руководство по использованию Excel для проведения финансового анализа, в том числе расчет рассматриваемого коэффициента.
3. “Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset” автор Асват Дамодаран. Книга описывает различные методы оценки инвестиционной стоимости, включая методы, основанные на ебиде, и содержит много примеров и практических советов.
4. “The Complete Idiot’s Guide to Finance and Accounting” автор Джон А. Трейси. Книга предоставляет общий обзор финансовой отчетности и бухгалтерского учета.
5. “Financial Accounting: An Introduction to Concepts, Methods, and Uses” автор Клиффорд Р. Скимер. Книга представляет базовые концепции финансовой отчетности и описывает различные показатели.

Все перечисленные книги предоставляют дополнительные знания и практические навыки, необходимые для понимания темы ебида и его применения в инвестиционной стратегии. Они могут помочь читателю более глубоко и детально изучить данную тематику.