Хотите узнать, как определить возможную манипуляцию в финансовой отчетности компании? Beneish M-Score может помочь вам в этом! Этот показатель разработан, чтобы определять именно такие риски. В этой статье мы рассмотрим, что такое Beneish M-Score, как его рассчитать, где взять данные и как использовать его в инвестиционной стратегии. Давайте начнем!
Введение
В блоге Инвест Тоник мы постоянно подчеркиваем преимущества осознанных инвестиций. Не важно, на какой срок Вы ориентируетесь. Не важно, есть ли у Вас небольшой счет на Тинькофф или же Вы прошли не один кризис в вместе с БКС или Финамом. Основы для принятия разумных решений всегда одни и те же. Это фактические данные отчетности компании и их интерпретация. Сегодня мы поговорим о невероятном инструменте, который поможет определить, что компания что-то там подкручивает со своей отчетностью. Звучит многообещающе? Разберемся так ли это и применим ли инструмент сегодняшней статьи на практике.
Статья поможет вам разобраться в следующих вопросах: что это за коэффициент, как его рассчитать, где взять данные и как использовать его в инвестиционной стратегии. Вы узнаете, как определить возможную манипуляцию в финансовой отчетности компании и как использовать данный чудо индикатор, чтобы определить риски инвестирования в компанию.
Что такое Beneish M-Score
Beneish M-Score – это показатель, который помогает инвесторам определить, является ли отчетность компании манипуляцией или нет. Этот показатель был разработан Мессодом Бенишем в 1999 году и с тех пор стал одним из наиболее популярных инструментов для анализа риска манипуляций финансовой в отчетности компаний.
Beneish M-Score – это мультипликативный показатель, который состоит из восьми переменных. Каждая переменная представляет собой финансовый показатель, который используется в построении модели для выдвижения предположений о том мухлюет компания или нет.
Что показывает Beneish M-Score
Beneish M-Score показывает вероятность манипуляции в финансовой отчетности. Чем выше значение показателя, тем больше вероятность, что отчетность компании содержит манипуляции. Но не забывайте, что речь здесь идет лишь о вероятности. Коэффициент не направлен на чтобы что-то утверждать.
Как считать Beneish M-Score
Мультипликатор рассчитывается путем суммирования значений восьми переменных, каждая из которых имеет свой вес. Затем полученный результат умножается на -4,84. Если Beneish M-Score меньше -2,22, то это указывает на высокую вероятность манипуляции в финансовой отчетности компании. Пока все выглядит как абракадабра? Хорошо, двигаемся дальше. Мы в Инвест Тоник любим разбираться в сложных вещах!
Пример расчета коэффициента Beneish M-Score
Ребята, это базовые сведения о коэффициенте. Мы не будем его считать. Только обозначим те сферы информации, которая используется для общего понимания. Слышали про “двойную петлю научения”, как способ понимать сложную информацию? Так вот, мы сейчас в первой петле 🙂
Для примера, рассмотрим две компании: Компанию A и Компанию B. Для расчета коэффициента будем использовать следующие восемь переменных, основанных на следующих данных:
- Денежные средства / Активы
- Склад / Активы
- Дебиторская задолженность / Активы
- Оборотные запасы / Активы
- Капитал и резервы / Активы
- Увеличение доходов
- Увеличение активов
- Операционный налоговый доход / Валовая прибыль
По каждому параметру строится своя переменная. В том числе, мы выводим индекс, основанный на продажах, индекс основанный на грязной маржинальности, индекс качества активов, индекс роста продаж, индекс амортизации, индекс расходов на продажи, индекс кредитного плеча и индекс общей суммы начислений по отношению к активам. (на практике все несколько сложней, чем описано в данном абзаце). Но нам сейчас важно показать, на каких параметрах отчетности компании строятся предположения о манипуляции.
Мы не будем сильно углубляться, поскольку это базовый обзор и он направлен на то, чтобы дать базовые сведения инвестору о том, какие параметры отчетности компании имеют взаимосвязь с оценкой риска манипуляций. Безусловно, те, кто действительно вручную все это будет считать – должны обладать очень тонким пониманием, как строится финансовый учет бизнеса. Мы лишь хотим подсветить взаимосвязь перечисленных выше параметров и обозначить, что Мессод Бениш в свое время открыл миру инвестиций очень необычный инструмент.
Предположим, что для расчета Beneish M-Score для Компании A получаем следующие значения индексов:
- 0,08
- 0,02
- 0,11
- 0,04
- 0,4
- 0,92
- 0,86
- 0,06
Суммируем значения переменных: 0,08 + 0,02 + 0,11 + 0,04 + 0,4 + 0,92 + 0,86 + 0,06
Получаем сумму 2,49. Затем умножаем это значение на -4,84 и получаем Beneish M-Score равный -12,05. Это значит, что у Компании A очень высокий риск манипуляции отчетностью.
Где брать данные
Ребята, здесь хочется написать, как мы это обычно делаем, о том, что нужно брать данные из отчетности… Но, давайте так. Наша задача, как инвесторов, заключается в том, чтобы получить набор инструментов для принятия инвестиционных решений. Считать в ручную коэффициент Бениша крайне сложно и затратно по времени. Более того, Вам нужно на уровне хорошего аудитора разбираться в отчетности, чтобы знать, откуда и какую цифру вытащить. Поэтому мы рекомендуем смотреть значение коэффициента на любом инвесторском портале, например, на Гуру фокус.
Применение Beneish M-Score на практике
Инвесторы могут использовать этот показатель, чтобы снизить риск инвестирования. Т.е. не держать в портфеле компании, которые могут являться не тем, чем они кажутся исходя из отчетности.
Так же данный показатель может использоваться для контроля риска. Вы можете прописать в эксель формулу по своим активам и видеть, не превышен ли этот риск через какое-то время.
Так же Вы можете классифицировать компании по риску в том числе и по этому показателю. Один из важнейших моментов для долгосрочного инвестора – это уменьшение риска банкротства. А ничто так не приближает этот риск, как манипуляции с отчетностью.
Насколько полезен коэффициент
Полезность того или иного коэффициента определяется для инвестора тем, насколько он применим и дает ли он пользу. В портфеле Инвест Тоник мы стараемся использовать те параметры, которые можем интерпретировать. Т.е. правильно понять выводы и применить их на практике для повышения качества инвестирования. Что касается модели Бениша – это сложная комплексная модель, которая, в первую очередь, нужна аудиторам и кредитным рейтинговым агентствам. Нам, как долгосрочным инвесторам, важно понимать риски. И с этим модель Бениша, безусловно справляется. Риск будет подсвечен. А информация для инвестора – это сила!
В чем особенности показателя Beneish M-Score
Особенностью Beneish M-Score является то, что показатель учитывает комплекс факторов, такие как изменение активов и доходов в связке с другими параметрами отчетности, что может указывать на то, что компания может занижать свой убыток или увеличивать свою прибыль.
Лирическое отступление. Иногда надо делать паузу и отвлекаться от сложного материала. Попробуем?
Инвестирование – это не только серьезное и ответственное занятие, но и увлекательное приключение. В процессе поиска лучших инвестиционных возможностей, мы можем не только обогатить свой портфель, но и узнать много нового о различных компаниях и отраслях, которые нас окружают.
Кто знает, возможно, сегодня вы читаете статью о Beneish M-Score и обнаружите новые аспекты в инвестиционном мире, а завтра уже окажетесь владельцем акций некоторых компаний, которые привлекут ваше внимание и интерес. Не бойтесь исследовать и учиться новому, ведь это поможет вам стать более успешным и опытным инвестором. Поехали на этом путешествии вместе!Олег Рыкунов (автор блога Инвест Тоник)
Как использовать Beneish M-Score в инвестиционной стратегии
Beneish M-Score может быть использован в инвестиционной стратегии, чтобы определить риск инвестирования в компанию. Поэтому первое и самое главное, что может сделать инвестор (лайфхак от Инвест Тоник):
При формировании доли качественных и просто хороших компаний в портфель, например, в пропорции 30% и 40%, в эти 70% портфеля не должен попасть манипулятор!
Если же у Вас еще до 20% облигаций, то манипуляторов не должно быть среди 90% активов. Что касается 10% высокорисковых активов, если стратегия Вашего портфеля это позволяет – решать Вам.
Советы новичкам по поводу показателя
Новичкам, которые хотят использовать Beneish M-Score в своей инвестиционной стратегии могут столкнуться с тем, что посчитать самостоятельно коэффициент они не смогут. Это надо принять! Конечно, если впереди CFA – то наше предупреждение Вас не остановит. Все же, широкая масса инвесторов сломает мозг на подсчетах. Поэтому вот что Вы можете сделать:
- Посмотреть средние значения показателя у топовых голубых фишек
- Посмотреть как показатель выглядит у компаний, которые, очевидно, имеют финансовые трудности и есть риск манипуляций с отчетностью
- Через какое-то время появится “насмотренность Бениша”
- А далее будете открывать данные по компании в скринере и уже понимать, приемлемы ли для Вас эти риски или нет.
Еще более простой вариант – довериться робоадвайзерам и просто смотреть на скрине: “манипулятор или нет”, как на слайде ниже.
Beneish M-Score не гарантирует отсутствие манипуляций в финансовой отчетности компании. Некоторые манипуляции могут быть очень искусными и оптимизированными под модель Бениша. Да, современные высококвалифицированные мошенники – это уже не гопники с подворотни!
Заключение
В заключение, Beneish M-Score – это полезный инструмент для оценки риска инвестирования в компанию. Одним из таких рисков является манипулирование отчетностью. Компании занимаются разными “грязными” делишками не от хорошей жизни. Они пытаются таким образом скрыть неприятные для инвестора вещи. А нам нужно их приоткрывать, чтобы понимать, стоит ли инвестировать в компанию и брать ее в портфель, или нет.
Оставайтесь с Инвест Тоник и мы откроем Вам множество полезных лайфхаков по инвестициям!
Список выводов из данной статьи
- Коэффициент помогает определить возможность манипуляций в отчетах компаний
- Мультипликатор не является единственным критерием для оценки риска и не следует использовать его в качестве единственного инструмента для принятия инвестиционных решений.
- Для расчета мультипликатора нужен комплексный анализ финансовых данных и это под силу только эксперту, поэтому берите готовые значения робоадвайзеров.
- Параметр может быть использован в инвестиционной стратегии, чтобы определить риск инвестирования в компанию через риски манипуляций и подтасовок фин данных.
Список вопросов, которые может задать инвестор после прочтения статьи
Друзья, как обычно, несколько вопросов Вам “на подумать”. Вы прочитали этот материал, и хорошо бы, чтобы что-то осталось в голове. В этом смысл погружения в сферу инвестиций, если Вы, конечно, этого действительно хотите. Итак, подумайте вот над этим. Не подглядывайте в статью. Попробуйте ответить своими словами.
- Какие еще факторы следует учитывать при оценке финансовой отчетности компании?
- Каковы предпосылки для манипуляции в финансовой отчетности компании?
- Как использовать Beneish M-Score в своей инвестиционной стратегии?
- Какие еще инструменты можно использовать для оценки риска инвестирования в компанию?
- Какие рекомендации можно дать для новичков, которые только начинают использовать модель Бениша?
- В начале статьи мы выложили слайд компании Боинг. Есть ли риски манипуляций на графике? Что Вы видите? Дочитайте статью и ответьте на этот вопрос. Инвест Тоник
Список литературы
Вот список книг, которые можно почитать, чтобы лучше разбираться в тематике данной статьи:
- “Financial Shenanigans: How to Detect Accounting Gimmicks & Fraud in Financial Reports” by Howard M. Schilit, Jeremy Perler, and Yoni Engelhart – эта книга поможет читателям научиться распознавать манипуляции в финансовой отчетности компаний, которые могут оказать влияние на их инвестиционные решения.
- “The Interpretation of Financial Statements” by Benjamin Graham and Spencer B. Meredith – книга поможет читателям научиться читать финансовые отчеты компаний и понимать, как они отражают финансовую состоятельность компании.
- “Security Analysis” by Benjamin Graham and David Dodd – книга, которая поможет читателям понять, как выбирать акции и другие ценные бумаги на основе анализа финансовых показателей компаний.
- “Financial Statement Analysis and Security Valuation” by Stephen H. Penman – книга поможет читателям понять, как анализировать финансовые отчеты компаний и оценивать их стоимость на рынке.
