Денежно-кредитная политика (ДКП) – это инструмент регулирования экономики, которым управляет центральный банк страны. Ее назначение – поддерживать стабильность национальной валюты и экономический рост.
Центральный банк влияет на денежное предложение, устанавливая ключевую ставку. Это определяет стоимость кредитования для коммерческих банков и влияет на инфляцию. При повышении ставок кредиты становятся дороже, что снижает инфляцию. При снижении ставок кредиты дешевеют, стимулируя экономическую активность и повышая инфляцию. Это же логично: чем больше в экономике денег при неизменном количестве товаров и услуг – тем дороже будут эти товары и услуги.
Другой инструмент денежно-кредитной политики это обязательные резервы. Центральный банк определяет минимальный размер средств, которые коммерческие банки должны хранить в виде резервов. Увеличение обязательных резервов ограничивает кредитный потенциал банков, снижая денежное предложение. Снижение обязательных резервов, наоборот, стимулирует выдачу кредитов. Кроме того, начисление резервов в моменте снижает прибыль банков. Мы видели эту ситуацию в период начала геополитических изменений в 2022 году, когда российским банкам были начислены доп. резервы и многие финансовые организации отчитались о микроскопической прибыли. Через год резервы были распущены и записаны в прибыль, в результате чего тот же Сбербанк выплатил значительные дивиденды.
Операции на открытом рынке тоже играют важную роль. Центральный банк покупает или продает государственные ценные бумаги, влияя на денежное предложение и процентные ставки. Покупка ценных бумаг увеличивает денежную базу, снижая ставки, в то время как их продажа сокращает денежную базу, повышая ставки.
Кредиты центрального банка коммерческим банкам – еще один способ регулирования. При выдаче кредитов коммерческим банкам центральный банк может устанавливать процентные ставки и сроки возврата, влияя на денежное предложение.
Денежно-кредитная политика может быть жесткой или мягкой. Жесткая политика подразумевает ограничение денежного предложения и повышение процентных ставок для сдерживания инфляции. Мягкая политика, наоборот, стимулирует рост денежного предложения и снижает процентные ставки, чтобы поддержать экономическую активность.
Долгосрочному инвестору желательно ориентироваться в денежно-кредитной политики. Особенно это касается облигационных стратегий инвестирования.
К чему может привести неграмотная денежно-кредитная политика
Денежно-кредитная политика является основным инструментом регулирования экономической активности в стране, и её недочеты могут стать причиной целого ряда негативных последствий. Давайте рассмотрим их подробнее.
Прежде всего, неграмотно настроенная денежно-кредитная политика может привести к разбалансированию инфляции. Инфляция – явление двойственное. С одной стороны, меры по сдерживанию инфляции могут привести к замедлению экономического роста, так как дорогие кредиты не позволяют предприятиям расширяться и обновлять производство. С другой стороны, чрезмерный рост денежного предложения может привести к необузданной инфляции, которая, в свою очередь, разрушает покупательную способность населения. Если все выходит из под контроля, государство получает гиперинфляцию, или же, один из ее крайних видов – галопирующую.
Также неграмотная денежно-кредитная политика может усилить процесс “вытеснения денег” из экономики. Это происходит, когда высокие процентные ставки делают коммерческие кредиты невыгодными, что приводит к сокращению инвестиций в реальный сектор. Вместо этого, инвесторы ищут менее рискованные и высокодоходные активы, такие как государственные облигации. Результатом может стать стагнация экономического роста и увеличение бюджетного дефицита.
Третьей проблемой может стать перегрев экономики. Если денежно-кредитная политика слишком мягкая, ставки низкие, а доступ к кредитам не ограничен, это может привести к чрезмерному росту долговой нагрузки на предприятия и домохозяйства. В определенный момент это неизбежно приведет к кризису перепроизводства или кризису долгов, когда долги становятся непосильными и начинают деформировать экономическую структуру.
Не стоит забывать и о социальных аспектах. Неграмотная денежно-кредитная политика может привести к росту неравенства и социального недовольства. Например, при высоких процентных ставках кредиты становятся недоступными для малого и среднего бизнеса, а это сокращает количество рабочих мест и возможности для самореализации. С другой стороны, избыточная ликвидность может попасть в активы, цены на которые и так завышены, что делает их недоступными для большинства населения. Один из примеров “ловушки ликвидности” – это значительный рост цен на первичную недвижимость в России в период с 2020 по 2023-й год под влиянием программ льготной ипотеки, когда цены на новостройки за три года, фактически, удвоились.
Важно понимать, что последствия неграмотной денежно-кредитной политики не проявляются мгновенно, а накапливаются со временем, что затрудняет их своевременное устранение. Поэтому для долгосрочных инвесторов крайне важно мониторить действия центрального банка и изменения в денежно-кредитной политике страны. Сделать это можно, следя за ключевыми экономическими индикаторами и анализируя решения центрального банка.
