Всем привет! Сегодня хотелось бы сказать несколько слов о происходящем на нашем фондовом рынке. Медведи действительно приуныли. Повыносило шортистов, причем, даже, не на топовых компаниях. Но так ли устойчиво текущее восходящее движение?
Российский рынок вырос на 27%
С самой нижней точки падения российского фондового рынка он вырос в текущем мини тренде уже на 27%. Это дает повод оптимистам и тем, кто ставит на лонг, чтобы укрепить свою уверенность в удержании лонг позиций. На скриншоте Выше мы видим, что тренд развивался в виде двух импульсов. После первого был продолжительный (в несколько месяцев) флэт. Сейчас идет второй импульс роста, который, по всей видимости, связан с положительными ожиданиями в отношении выплаты дивидендов со стороны Сбербанка.
Есть и другие благоприятствующие для роста факторы. Как мы уже не раз наблюдали, наш рынок очень экстремально реагирует на любые неблагоприятные новости со стороны, так скажем, “геополитики”. Мы наблюдали это 24 февраля прошлого года, наблюдали это в конце сентября. Рынок поволновался и в декабре этого года, вероятно, на различного рода слухах “о том и о сем”.
Вместе с тем, сейчас, по крайней мере явно, не происходит масштабных негативных информационных выбросов. А их отсутствие рынок считает за слабый, но позитив. Другими словами, рынок растет даже просто в отсутствии негатива. И этому есть объяснения.
Российский фондовый рынок все еще ниже хаев на 42%
Российский фондовый рынок все еще ниже хаев на 42%. На этом тайминге видно, что мы, рынок в целом, пока что еще очень и очень низко. Для сравнения, -42% это намного выше нормальной среднерыночной коррекции, которая составляет порядка 20-25% (для российского рынка). Поэтому текущий рост на 27% – это лишь некоторая попытка оттолкнуться от дна. Но роста, как такового еще не было.
А будет ли он? Есть ли фундаментальные факторы для роста?
Это сложный и неоднозначный вопрос. Учитывая то, сколько неопределенности сейчас во всех сферах, так или иначе связанных с фондовым рынком. Если смотреть с точки зрения базовых факторов, то для роста рынка нужно следующее:
- Успешное развитие бизнеса. Когда деньги в рынок генерят компании
- Приток новых денег в фондовый рынок со стороны новых участников
- Печатный станок
Из всех трех классических необходимых условий для роста рынка, пожалуй, только третий пункт реализуется в полном объеме. Денежная масса в прошлом году по некоторым оценкам выросла более чем на 20%.
Что касается возможностей и способностей бизнеса генерить прибыль, то здесь все очень по разному. Например, банковский сектор чувствует себя неплохо. Аналитики ждут в этом году от 1.5 до 1.8 триллиона рублей прибыли на сектор. Что будет очень неплохим результатом и позволит получить заслуженные дивиденды. В то же время в металлургической промышленности ситуация остается крайне неопределенной. Мы даже не знаем, с какой маржинальностью они сейчас работают. Остается только гадать как там дела. Но на гаданиях понятную и прозрачную стратегию инвестирования не построишь. Да, были времена, когда при инфляции в 6% мы смело рассчитывали на дивиденды более 10% по металлургам. Но то, что мы видим с их стороны сейчас, в плане дивов – это жалкое зрелище.
Сбербанк нам поможет
В качестве одного из ориентиров, на который можно опираться – это Сбер. Если мы допускаем, что текущее позитивное рыночное движение связано именно с ожиданием дивидендов Сбера, то, возможно, мы могли бы предположить, что до даты отсечки, которая будет в мае, актив сохранит текущие позиции. Либо, даже, немного вырастет.
В чем логика? Дело в том, что 25 рублей, которые обещает заплатить Сбер – это 10% от 250 рублей. Но, с учетом, 13% -го налога, для того, чтобы “поднять” 10% на дивах, нужна цена в 230.
Но цена в 260 тоже реальна. Ведь там, плюс минус, сейчас находится балансовая стоимость одной акции. Мой аналитический терминал в настоящее время отображает балансовую стоимость акции с некоторой погрешностью. Но мы в нашей группе по долгосрочному инвестированию считали, что балансовая цена должна была немного вырасти с учетом последних данных от Сбера. Поэтому логично рассматривать ориентир в 230-260 по Сберу в качестве и маячка для всего рынка. Ведь актив имеет очень высокую долю в индексе широкого российского рынка IMOEX.
Какие цели по российскому рынку на этот год?
Я бы хотел поговорить о довольно оптимистичном сценарии. И этот сценарий, действительно, может показаться неприятный для медведей, тех, кто ставит на дальнейшее падения рынка. По крайней мере, с технической точки зрения происходит перелом текущей консолидации. Как мы неоднократно рассматривали в группе по долгосрочному инвестированию, весь прошлый годы медвежья тенденция развивалась в форме медвежьего флага, плоскости, при которой мы раз за разом обновляем лой. И это хорошо видно на графике. В то же время, сейчас мы выбились из этой нисходящей логики. Точнее, если следовать классическим канонам теханализа (если таковые есть, но, в данном случае я отсылаю к трудам Мерфи), пока что мы пробили фигуру, но не пробили основание (пометил это желтой линией).
Вполне возможно, что див отсечка даст гэп по Сберу, рынок уйдет под уровень. И, с большой долей вероятности рынок это откупит и может начаться аптренд, который я обозначил зеленым пунктиром. Этот сценарий меня бы устроил полностью. Как и многих других инвесторов, стоящих в лонг по рынку уже много лет.
В заключение хотелось бы отметить, что подобные сценарии реализуемы при отсутствии жестких геополитических шоков. К сожалению, есть основания предполагать, что вероятность крайне неблагоприятных геополитических событий подобного рода нельзя назвать нулевой. Следовательно, сценарный анализ выше в этом случае будет отменен.
UPD на начало Июня 2023 года
Российский рынок с момента написания поста взял сначала уровень в 2700 пунктов, а затем и в 2800. За Сбером подтянулся Лукойл. Хорошо подрос Новатек. Даже Газпром пытался шевелиться, но, без видимых результатов. Продолжился рост и во втором, и в третьем эшелоне. Выстрелила Башнефть. Дальневосточный порт. Дивидендные компании порадовали ростом. Тем не менее, расслабляться пока что рано. Одно дело, совершить отскок от дна. Другое – найти фундаментальные причины для долгосрочного и уверенного роста фондового рынка. Тем не менее, медведям, да, до сих пор грустно.
Берегите депозиты – инвестируйте с умом!
Олег (Инвест Тоник)
