Друзья, всем привет! Еще один год инвестиций… Да что там инвестирования: еще один год жизни! Яркой, интересной, насыщенной, целеустремленной, в преодолении, в борьбе за лучшее, в борьбе с самим собой (как же без этого). Несколько лет назад я говорил о том, что инвестиции неразрывно связаны с моей жизнью в целом: способ мышления, связанный с фондовым рынком, пророс в меня, а я в него… Сложно сказать “плохо” это или “хорошо”, поскольку я не нахожу радости и пользы в измерении и оценке внешней и внутренней реальности через эти, как по мне, так довольно поверхностные определения. Я бы скорее использовал слово нравится / не нравится. И да, инвестирование, как способ мышления, меня крайне радуют. И процесс этот мне очень нравится! И если Вы читаете эти строки, то, возможно, когда-то давным-давно (или относительно недавно) увлеклись этим невероятно интересным, но, в то же время, довольно неоднозначным явлением. Да, фондовый рынок способен вдохновлять! Но и разочаровывать. Сегодня мы поговорим о том, как прошел мой 6-й год инвестирования. О полученных результатах. О том, как смотрю на рынок и что вижу. Чего жду и удалось ли мне реализовать в этом году задуманное!
О волшебном граале
Первое, что необходимо сообщить: по истечении 6 лет осознанного долгосрочного подхода в инвестировании и изучении фондового рынка волшебный грааль не найден. Так называемая “волшебная таблетка” если и существует, то где-то в другом месте, а не в том, где я инвестирую. Мне бы хотелось подчеркнуть эту мысль еще раз: возможно, “грааль” в инвестировании есть. Хотя бы потому, что мне нравится подход, в соответствии с которым нет ничего невозможного. Просто я еще его не нашел. Более того, у меня нет сведений или каких-либо свидетельств о том, что хоть кто-то из ныне живущих и уже почивших инвесторов сумел отыскать это чудо бесконечного денежного потока.
Стоит ли вообще заниматься поисками? Тут уж кому как. Один будет склонен идти по уже проторенной дорожке, там где другие впереди проложили тропу… или даже построили четырехполосное комфортное высокоскоростное шоссе. Другой будет склонен к исследованиям себя, окружающего мира. И тут сложно без мыслей о “граале”. Впрочем, это может быть всего лишь упражнение, мысленная уловка, чтобы двигаться дальше.
Если подытожить этот раздел: то все в 2024-м году мне давалось тяжелым трудом. Ресурсы не сыпались с неба. Доходность не материализовывалась из ничего: были затрачены время, силы, энергия… А был ли результат?
20 процентов это много или мало?
Ни один отчет об инвестировании не обошелся бы без “скупых” циферок, выраженных в процентах. Из-за этого ломают копья миллионы инвесторов. Когда-то кто-то в какой-то по видимому умной книжке написал о том, что надо сравнить свою доходность с рынком. С тех пор этот обычай будоражит умы и молодых и не очень инвесторов. Что-ж, природа этого явления, скорее всего, лежит в области психологии “Эго”, где тысячелетними механизмами выживания закладывался механизм сравнения… угроз и опасностей. Ведь для того, чтобы древнему человеку убежать от опасности, надо было бы как минимум отличить буйвола от кролика… А для этого приходилось сравнивать…
В последний день месяца уходящего 24-го года счетчик доходности показал 20.5 процентов годовых. Сейчас (к концу новогодних праздников), высвечивается 19.55. Думаю, вполне можно засчитать 20. Щедрый 24-й год подкинул микроновогоднее ралли и рынок буквально за пару недель вытолкнул весь портфель вверх.. ярко, стремительно… Я уж думал начинать подбирать слова о том, что “впервые за 6 лет…. обстоятельства непреодолимой инвестиционной силы…. опрокинули надежды и желания пусть даже осознанного и ответственного инвестора… безразлично наплевав на все труды и старания оного…”
Что-ж, приходится посылать во Вселенную благодарственные жесты и в сторону Центрального банка, сумевшего так стремительно развернуть рыночные тренды через инструменты денежно-кредитной политики, и в сторону высшего руководства страны, так тактично намекнувшего буквально накануне заседания Регулятора о том, что… Ну, впрочем, что-то должно остаться за кадром. Безусловно, стоило бы поблагодарить и среднестатистического розничного инвестора, который начал откупать так беспощадно…. так стремительно…
Хотя я бы скорее был более рад если бы рынок еще пол года – год дал возможность покупать хорошие российские компании по хорошей цене… Но, практика “принятия”, которую я довольно настойчиво в себе развиваю склоняет меня к получению радости от приобретения хороших активов и по “просто хорошей цене”, а не по “бросово-отличной”. Двигаемся дальше.
Дело не в размере: отчет об инвестировании за 2024 год
Вы наверное слышали разные мнения по размер. Принято считать, что размер не имеет значения. Хотя с точки зрения бдительного наблюдателя было бы странно не заметить некоторого в этом логического противоречия. Какой, скажите, смысл пытаться закручивать болт с 14-й резьбой в 18-ю гайку? Он ж просто провалится туда… к своему сожалению.., и, к сожалению гайки. Не реализовав своего предназначения. Болт, определенно, должен быть 18-го размера. Впрочем, и в этом суждении можно найти изъян, хотя бы потому, что нет никаких свидетельств о том, что 18-е гайки встречаются чаще, чем 14-е.
Эту внутреннюю дискуссию можно было бы продолжить примерами того, как инвестор пытается достичь долгосрочные инвестиционные цели… шортя Сбербанк… Или же стабилизирует свой портфель акциями третьего эшелона… Кто-то даже посмел бы не осознавая своей наивности извлекать рыночную альфу, шлифуя свои инвест решения через платные сигналы или автоследование… Что-ж, пути к утрате депозита множественны, неисчислимы и кто-то должен этой дорогой идти.
А мы пойдем своей! Может быть, менее яркой и динамичной.. Но есть ряд преимуществ в осознанном и разумном движении к своим целям. Причем не важно каким: будь то инвестиции, Эверест или победа в конкурсе “кто на деньги съест больше бутербродов за 60 секунд”. А что, если для человека это важно и выбор осознанный, почему бы и нет?
Да, теперь же надо как-то связать предыдущие три абзаца с отчетом об инвестировании… Что-ж… Я решил не раскрывать размер своего депозита после преодоления отметки в 10 миллионов рублей. Я запланировал это, когда в далекие времена депо было менее 100 тысяч. Мне почему-то казалось, что если я что-то такое магическое запланирую… Ну такой договор с самим собой. И в этом случае десятка обязательно придет, т.е. удастся пройти путь от 100к до 10М плюс в принципе. Разумеется, я не думал, что помощь придет со стороны… инфляции. Но договор есть договор. Можно посмотреть отчеты за предыдущие годы (раньше мои отчеты шли с гэпом всего 3 месяца) и примерно будет видна динамика абсолютного приращения капитала в портфеле в рублях.
Есть и еще одна более важная, на мой взгляд, причина для подобного решения. Все же, в данном случае я, скорее, склонен считать, что размер действительно не имеет никакого значения. Сразу скажу: у меня не миллиард долларов, чтобы испытывать сложности с набором позиции из-за риска спугнуть рынок (сдвинуть за счет крупных покупок настолько, что дальнейший набор позиции теряет смысл). Нет и склонности торговать низколиквидные бумаги, где рынок можно напугать “до усрачки” (простите) имея всего-то десятки миллионов рублей пусть и с третьим плечом. У меня даже нет плеча. По той причине, что меня устраивают темпы инвестирования без этого “рыночного допинга”.
Да, мне близко мнение о том, что можно грамотно управлять портфелем в 300 тысяч рублей, 3 миллиона, 30 или 300 миллионов. А можно делать это неграмотно. И качество (или отсутствие такового) в принятии инвест решений не будет коррелировать с размером депозита. Другими словами, размер счета в инвестировании (если конечно это не миллиард долларов) действительно не имеет значения. Но отсылка на то, что “кто-то получил кучерявую доходность на сколько-то десятков лямов”, могла бы исказить восприятие в случае оперирования суммами с другим количеством нулей. Как в сторону уменьшения, так и увеличения. Мне кажется, что красота сделки не зависит от количества нулей в ней. Хотя широкому рыночному инвестору в это сложно будет поверить (нули будоражат…. еще как). Но это мое мнение и я имею на него полное право. Двигаемся дальше.
Меньше не больше и как это повлияло на инвест результаты
Я сильно нарушаю свою стратегию. И даже изменения в ней. Более того, моя стратегия с 22 года трещит по швам… Хотя, надо признать, портфель держится. Искореженный, обособленный, замороженный, дедолларизированный, жестко ребалансированный… Впрочем, хватит нагнетать. Целевая доходность выдержана. Вопрос в том, радует ли она – но об этом позже.
Итак, мой концентрированный (что я не считаю правильным) портфель на конец 2024 года выглядел так:
Замазал иностранные остаточные активы в портфеле, которые до сих пор безвольно висят в портфеле и не могут (или не хотят) быть проданными. Они не оказывают существенного влияния на портфель. Который я считаю российским и не хотел бы подмешивать сюда что-то, не относящееся к российскому рынку. Просто не имею пока что возможности, так сказать, вычистить. Но обязательно это сделаю, как только будет можно. Про движение валютной части портфеля, так сказать, во вне в 22-23 году много и подробно писал ранее. Так уж сложилось, что валютные инвестиции “за периметром” недоступны широкому российскому инвестору… Следовательно, нет смысла об этом публично упоминать. Но, непублично, время от времени я об этом рассказываю в нашей небольшой камерной группе… Присоединяйтесь, если способы инвестировать “вовне” у Вас, все же, есть.
Как можно оценить слайд выше? Жесть. Жесткая жесть. Концентрированный на одном активе, хотя и не монопортфель, но, все же, довольно рискованный… с фокусом на неоднозначный актив. Еще несколько лет назад я бы плевался… при виде такого… И непременно нашел бы с десяток обоснований почему так делать нельзя… Что-ж, нестандартный во всех отношениях 22-й год побудил… нет, заставил!!! действовать нестандартно. В общем, Сбера в портфеле скопилось много. Не знаю, правильно ли это. Но это точно не по стратегии и я буду что-то с этим в дальнейшем решать.
В идеале мне хотелось бы видеть концентрацию риска на 1 актив не более 7-8 процентов. Т.е. 8% Сбера – это нормально. 70% Сбера – нет. Однако, в какой-то момент именно этот актив выступил спасительной соломинкой, которая позволила отбить потери дедолларизированного портфеля… Да, это сработало. Но это не будет работать вечно. Поэтому готов ли я держать вечно 70% Сбера в портфеле? Нет, не готов. Но считаю ли я для себя, что в ближайшие несколько лет это может сработать – да считаю. Параллельно мне бы хотелось снижать концентрацию портфеля на этом активе, плавно, постепенно, без резких движений, которые я так не люблю.
Инфляция, бонды и депозитчики…
Как-то то-ли в 19-м, то ли в 20-м на какой-то из своих страничек я писал про таргеты по доходности. Про то, что 95% управляющих не переигрывают рынок. Рынок, если мы говорим про российский фондовый рынок, это 12-14 процентов годовых на горизонте 20 лет подряд. Мой тезис был в том, что тот, кто рынок на длинном горизонте переигрывает… т.е. делает, скажем, от 12-14 до 16-18 процентов годовых в рублях – это довольно успешный инвестор. Если же речь про двадцатку чистыми – это инвестор выдающийся.
Что-ж, 2024-й год опрокинул эти суждения. Посмотрим, надолго ли. И действительно ли высокая ключевая ставка уничтожает разумную рыночную статистику… Может да, может нет – кто знает. Но факт остается фактом: среднестатистический депозитчик переиграл наглухо срендестатистического держателя акций на горизонте года. Да, облигационные стратегии не выглядели успешно из за просадки тела облигаций того же среднестатистического портфеля… В общем, год был полон сюрпризов.
Если же мы коснемся инфляции, то тут ситуация еще более запутанная. Официальная инфляция менее 10 процентов (хотя и это крайне далеко от таргета ЦБ в 4%). Неофициальная… тут уж что во что горазд. Смог пересесть с немецкого авто на китайское и перейти с итальянской плитки на индийскую – инфляция будет пониже. Отказываешься верить, что китайское авто – это равноценная замена старому доброму немецкому – придется смириться с порядком цифр повыше. Мысль в том, что инфляцию каждое домохозяйство, каждая семья ощущает по разному. Есть, конечно, универсальный способ привести свою зарплату, скажем, за 10-15 лет к долларовому эквиваленту… Но, “грязная, да еще и больше не зеленая”… Ладно. Все сложно.
Ладно, дабы не стать жертвами жестких бессмысленных споров… Каждый примерно понимает свою семейную инфляцию. Если она выше 20% и все деньги на депозите – то ситуация не очень. Если удалось уложиться “в официальные цифры” динамики изменения цен и деньги, опять же, на депозите – то дела довольно таки неплохо.
Теперь к акциям. Мне же надо оценить результаты своего собственного портфеля. Мои конкретные результаты в 20%. И с точки зрения соотношения риска доходности я проиграл среднестатистическому депозитчику в 2024-м году. Поскольку последний совершенно спокойно, не беря на себя рыночные (и нерыночные) риски получил тот же результат, что и я. За некоторыми исключениями.
- У меня этот результат в среднем на протяжении 6 лет (а у депозитчика только в 24-м году)
- Я не фиксирую прибыль по ценным бумагам, следовательно, не плачу пока что налог (а депозитчик платит)
- Мой портфель в цифрах, на порядок превосходящих 1.4М рублей, а депозитчик сильно рискует, особенно если гонится за повышенной доходностью в банке, не входящем в топ 7.
- Мой портфель не раскрыл еще и половину своего потенциала… в то время, как выход на возможное снижение ключевой ставки ЦБ уже в этом году может не порадовать последователя депозитной стратегии так, как это было в 24-м.
Ок, есть плюсы, есть минусы. Если строго следовать долгосрочному подходу, то эта стратегия нереализуема в депозитах, поскольку доходность о которой идет речь (20%) фиксируема на 3-6-9-12 месяцев. В некоторых случаях на два года. Без капитализации процентов на 3. Но там уже сильно меньше. И мне сложно назвать размещение средств на 3-12 месяцев – долгосрочным инвестированием. Речь про краткосрочную стратегию. Я же смотрю на 20 лет вперед. И это обстоятельство дает мне возможность считать, что я, все же, прав, если таргетирую долгосрочную доходность, а не гоняюсь за сиюминутными, пусть и растянутыми на целый год, уникальными возможностями, которые дает размещение денег на банковских вкладах (ну или давало: мы пока не знаем, что будет в 2025-м году).
Отчет об инвестировании: работает ли стратегия Инвест Тоник на начало 2025 года
Да, работает, ведь она приносит мне целевую доходность уже 6-й год подряд. Радует ли эта целевая доходность по результатам 24-го? Спорный вопрос. Радует ли целевая доходность на 6-летнем промежутке? Безусловно, да. Ответ “ДА”. Поскольку путь депозита в сотню тысяч рублей к текущим возможностям хотя и виделся как реальный в том далеком 19-м году, но, все же, всегда ведь есть эффект неожиданности. У меня обошлось без таковых. В том смысле, что я регулярно получаю то, что “прошу у Вселенной”. Пусть даже плата – это тяжелый труд, некоторое количество “убитых” нервных клеток и разные сложные моменты, которые бывают у любого, кто решился остаться на фондовом рынке, поняв, что он из себя представляет.
В общем, я не буду здесь жаловаться, поскольку мне нельзя. Это было бы несправедливо по отношению к той череде событий, которая, все же, приводит к желаемым результатам.
Скажу так: несмотря ни на что, стратегия Инвест Тоник со скрипом, но работает.
Теперь блиц. Ответы на ключевые вопросы моей стратегии. Да / Нет и двигаемся дальше.
Является ли фондовый рынок местом, которое может обеспечить финансовую независимость семьи? Если в качестве “единственного места” – то нет. Если по совокупности факторов, “среди прочего” – то да. До сих пор да.
Верю ли я в горизонт инвестирования в 20 лет? Да, верю. 6 уже продержался, осталось 14 🙂 А может и еще 20, кто знает. Мне проще иметь впереди горизонт. Поэтому я не особо верю в “срубить бабла за год и купить квартиру”. Но я верю в то, что на горизонте 20 лет будет момент, когда можно выйти из рынка достойно.
Основа моей стратегии – это рост экономики в целом и рынка в частности. Да, это до сих пор так. Я не вижу стабильных основ роста в безумных трендах, создаваемых спекулянтями. Должны быть фундаментальные причины для роста. Либо же если Вы не верите в рост конкретной экономики, то нужный эффект приращения капитала может дать удачный период набора портфеля. Да, стокпикинг и инвестиции – это две совершенно разные вещи. Однако, Сбер от 110 до 200 был вполне таким моментом, который длился, кстати, целый год.
Приоритет долгосрочный целей над краткосрочными. Подтверждаю: да. Некоторые стратегии реализуются только в долгую. Горизонт 10-15-20 лет я считаю долгосрочным. Мне комфортно работать с таким порядком цифр. Я понимаю, что решения о сиюминутной выгоде приношу в жертву долгосрочным эффектам. И пока что по прошествии 6 лет осознанного инвестирования (несколько лет отчаянного лудоманства до этого не в счет) показывают, что дорогой я иду правильной.
Активная стратегия. Да, я не верю в пассивные инвестиции. В 22-23 году остаться сидеть у рос брокера в зарубежных активах – это боль и страдания, сковывание портфеля и убытки, убытки еще раз убытки. Иногда для того, чтобы “выплыть” приходится быть активным инвестором. А еще лучше быть “потихоньку” активным все время инвестирования. Тогда не придется “ломать себя”, чтобы подстроиться под “очередную новую реальность”. И да, здесь довольно тонкая грань между инвестициями и тем же позиционным трейдингом. Но, я уверен, каждый инвестор способен найти свои пределы, а также те ограничения, за которые не стоит выходить. Если нет – то делать на рынке нечего. Идем дальше.
Работа от риска, не от прибыли. Этот тезис на все времена. Да, и еще раз да. Я бы попросил не путать “таргетирование доходности” (как стратегию с повышенным риском для профессионалов) с “работой от риска”, где инвестор, прежде всего заботится о риске. И не важно, таргетирует он что-то или нет. Я по прежнему считаю, что главное в работе на фондовом рынке – это учет рисков и соотношение взятого риска с ожидаемым эффектом. И способностью предугадать свои реальные возможности взять желаемую доходность, которая бы компенсировала риски. Перевожу на наш, тарабарский: не продать Сбер по 300, набранный в диапазоне 110-200.
Основной способ работы с риском – диверсификация. Да, в большинстве случаев это решает вопросы, связанные с контролем риска. Да, диверсификация позволяет скрыть, спрятать ошибки. Да, диверсификация позволяет оставаться в рынке даже когда другие портфели вокруг сыпятся, рушатся в паническом последнем экстазе… Я верю в то, что разумная (не бездумная) диверсификация позволяет иметь некоторую фору перед теми участниками фондового рынка, которые, так сказать, ALL IN. Да еще и с плечом… И я прилично так рискую, концентрируя свой портфель в 24-м году на один актив в доле 70%… Что-ж, будем размывать.
Таким образом, в целом, глобально, те тезисы, которые были положены в мою стратегию долгосрочного инвестирования в далеком 2019 году все еще работают. И не только работают, но и позволяют мне достаточно уверенно получать желаемое от рынка (эх… может быть стоило желать большего). С другой стороны, всех денег не заработать. И аппетиты свои нужно контролировать: приводить в соответствие с тем, “что способе съесть и переварить”. 20% годовых звучит неплохо на горизонте 20 лет. Очень неплохо.
Неплохо, очень неплохо
Вынужден признать, несмотря на инфляцию, стагфляцию, депозитчиков, последователей фондов денежного рынка (они же LQDT) – я доволен полученным в 2024 году результатом. И в денежном плане.. и в неденежном.
В начале статьи (отчета) я писал о том, что инвестиции тесно переплелись с моей жизнью, гармонично встроились в процессы созидания, познания, познания себя в первую очередь. Своих желаний, страхов, особенностей. Своих мотивирующих факторов. Слишком много сфер, подходов, теорий сошлось в том явлении, что зовется “фондовый рынок”. Начиная от психологии личности и масс и заканчивая теорией вероятностей и довольно сложной математикой, которая, впрочем, не устояла перед напором и непредсказуемостью фондового рынка (жесткая отсылка к фонду LTCM).
В общем, меня все устраивает и я всем доволен по результатам 2024 года. И дело не в том, что в какой-то год я хуже рынка, а в какой-то лучше. Дело в том что 6 лет можно как-то выживать на фондовом рынке и при этом оставаться довольным! Согласитесь, это чего-то да стоит.
Плюсом (бонусом) к доходности идет прирост капитала. Тут дело не только в инвестициях, но и в склонности сберегать, которая сама по себе (без инвестирования) наверное, так и заглохла бы, как потрепанный временем старый уставший мотор видавшего виды автомобиля… Ведь именно возможность и способность приращивать капитал делает сбережение осмысленным процессом. Если более простым языком, то зачем сберегать если все сожрет инфляция… С другой стороны, подумайте. Пусть даже инфляция сожрет половину… Но даже этого результата не было бы, если бы Вы тратили все под ноль. И так уж страшна инфляция с этой точки зрения? Тем более, что осознанное сбережение позволяет не терять в стоимости денег. А осознанное инвестирование претендовать даже на некоторую премию… Впрочем, не для всех. Ведь кто-то продолжает терять на рынке деньги и про это нельзя забывать ни на минуту. Фондовый рынок – это довольно опасное место… что бы там не говорили брокеры и инвестиционные консультанты.
Итак, год завершен. Такой, как есть. Жизнь учит принимать, и надо принимать. Тем более, есть что принимать. И это, безусловно, облегчает принятие. И да, это было непросто (получить доходность, которая вышла у депозитчиков без риска распрощаться со своими… кровными). Но в разрезе долгосрочной стратегии я вижу ту премию за риск, которую получаю. Вижу ее в реальных цифрах на горизонте 6 лет. И, надеюсь, что вижу и в следующие шесть. И мне эти цифры нравятся!
Здесь было бы уместно поднять бокал за российский фондовый рынок и за успешный 2024-й год. И за смелых, отважных российских инвесторов, которые несмотря на обособления, заморозки, дедолларизацию…. и что там еще нас всех ждет!
В общем, с Новым 2025-м годом, товарищи (и господа) российские инвесторы! Мы все заслужили!
Берегите депозиты – инвестируйте с умом!
