Всем привет! Одним из самых известных коэффициентов, наряду с P/E и P/S является коэффициент P/B. Price to Book Ratio, или отношение цены актива к его балансовой стоимости. Этот коэффициент в прошлом играл огромную роль в стоимостном инвестировании. Но мир меняется. И, вместе с ним, меняются инструменты анализа. Разберемся, что такое P/B и в каких случая его можно использовать, а в каких нет
? Инвест Тоник (investonic) — это блог про долгосрочные инвестиции. Здесь я делюсь тем, как инвестирую, как изучаю фондовый рынок, какие инструменты использую, что получается, а над чем еще стоит поработать, чтобы инвестировать лучше. Подписывайтесь на мой Телеграм канал чтобы не пропустить новые интересные и полезные посты! Так же по ссылке доступна подробная информация по моему портфелю.
Коэффициент P/B. Понятие
P/B это цена (price) к балансовой стоимости (book). Рыночная цена актива, Price — это рыночная капитализация, т.е. количество акций компании умноженное на цену одной акции. А балансовая стоимость — это бухгалтерская стоимость компании, т.е. та стоимость, которая указана в отчетности
Как считать коэффициент P/B
Коэффициент P/B посчитать очень просто. Достаточно разделить рыночную капитализацию актива на его балансовую стоимость. Но делать это самостоятельно в век интернета не имеет смысла: все уже давно посчитано
Где взять данные по P/B
Коэффициент P/B — это один из основных коэффициентов для анализа некоторых видов активов. Поэтому он представлен на большинстве инвесторских сайтов. Посмотреть его можно абсолютно бесплатно. Я рекомендую смотреть 2 разных сайта. Так как дата поставщиков финансовых данных, иногда, подглючивает. И если Вам нужна точность, лучше перестраховаться
Что означает коэффициент P/B
Возьмем значение P/B равное 2. Это означает, что рыночная капитализация компании равна двум балансовым стоимостям компании.
Как использовать P/B
Любой коэффициент нужен для того, чтобы сравнить конкретную компанию:
- С ее историческими значениями коэффициента
- С отраслью
- С рынком в целом
Основное назначение P/B в том, чтобы понять: а что больше, рыночная цена актива или его балансовая стоимость? Например, если P/B равен 0.5, это означает, что при рыночной капитализации компании в миллиард долларов ее баланс равен 2 миллиарда долларов. Другими словами, за 1 доллар Вы покупаете 2 доллара балансовой ценности!
Здесь, конечно, есть нюансы. Ведь что такое станок на балансе стоимостью 100 тысяч долларов? Это его бухгалтерская оценка с учетом амортизации. А можно ли в реальности быстро реализовать этот станок именно за такую цену? Это вопрос
И что там еще есть на балансе, оцененное материально, и насколько это вообще все ликвидно? Если бы у этой компании весь баланс был 2 миллиарда долларов кэша — ну тогда да, надо бежать покупать за 1 доллар 2 доллара. Поскольку когда рынок это увидит — то цена вырастет, чтобы отпрайсить компанию до ее справедливой стоимости. Но, по факту, чего только нет на балансах компаний. Поэтому здесь надо быть очень осторожным.
Особенности коэффициента P/B
Наибольшее значение P/B имеет в оценке компаний, у которых значительная доля активов — материальны. Физически осязаемы. Активы, которые можно потрогать, пощупать. В первую очередь, это заводы, производства, а так же компании, хоть и не относящиеся к этой группе, но имеющие в составе такие активы. Например, у компании может быть большой пул недвижимости. Подобные компании можно сравнить по P/B. Например, у Газпрома коэффициент P/B равен 0.6, а в это же время у Лукойла 1.1. И этому есть объяснение.
В то же время, P/B не имеет решающего значения в оценке компаний, у которых нет значительного количества материальных активов. Это относится к высокотехнологическим компаниям, производителям софта, услуг. Ведь основной капитал там — это не станки или компьютеры — а мозги, имя бренда, гудвилл и так далее
? Надеюсь, эта информация была полезной. Она дает вводную часть по P/B. Ниже я публикую дополнительную информацию. Ее можно прочитать только если нужны более глубокие знания по P/B
Дополнительная информация по P/B
Чтобы глубже понять P/B — пофантазируем немного: создадим «Империю шаурмы» и посмотрим, как это все могло бы работать.
Допустим, у Вас есть ларек с шаурмой (просто для примера!). Ларек вместе с оборудованием по документам стоит 1 миллион рублей. Вы купили Ларек за 800к и оборудования на 200к и поставили на баланс. Все понятно. У Вас лям как был, так и остался
Ваша «империя шаурмы», состоящая из одного ларька, провела IPO и торгуется на Московской бирже (ну давайте же помечтаем!)
До выхода на IPO Вы были единственным акционером и владели 1000 обыкновенных акций номиналом 1000 рублей (это вложенный Вами миллион)
Вы сделали допэмиссию 1000 акций по 1000 рублей и размыли свою долю в компании до 50%, чтобы 50% отправить в рынок
здесь мне пришлось позвонить знакомому спецу, чтобы получить мини консультацию, правильно ли я все понимаю: оказалось, в целом, логика верна
В результате компания размещает 50% своих акций (с доп эмиссии) в рынок (т.е. фри флоат составляет 50%)
Привлеченный с рынка миллион рублей записывается в «капитал» (а если как Эйр Бнб, размещение случилось по цене выше номниала, то излишки идут в раздел «дополнительный капитал)
IPO
Окей, Ваша шаурмянная не претендует на звание супер гейнера денег и Вы разместились по номиналу. Поэтому в результате допэмиссии и Айпио на Вашем балансе лежат:
- Ларек за 800к
- Оборудование за 200к
- 1 миллион кэша, записанный в «капитал»
Таким образом «балансовая стоимость» (Book) составляет 2 миллиона рублей.
А рыночная оценка в момент размещения составляет 2 миллиона рублей (всего 2000 акций, где 1000 у Вас а 1000 в рынке). Одна акция стоит 1000р. Всего 2000 акций. Умножаем 1000 на 2000 = 2 миллиона капитализации.
Т.е. в данном случае РЫНОЧНАЯ ЦЕНА = БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ
Где P/B = 1
Торги
Допустим, в первый день торгов стоимость Ваших акций возрастает на 50%. Кто-то распробовал Вашу шаурму и предложил сделать сеть. Другой инсайдер узнал и закупился.
Таким образом, 1 акция стоит теперь 1500 рублей. Что в данном случае происходит с балансовой стоимостью? Ничего не происходит. У Вас как были ларек + оборудование + миллион кэша — все так и осталось.
А что с рыночной стоимостью? Умножаем количество акций (2000) на цену (1500) и получаем 3 миллиона рублей. Это текущая рыночная оценка. В этом случае P/B = 1.5 (т.е. 3 000 000 / 2 000 000)
А если наоборот?
А теперь представим, что в день открытия 37 человек отравились Вашей шаурмой, слава Богу, все живы, но усердно лечатся в ближайшей инфекционной больнице. Приехала проверка, приостановили Вашу деятельность на 3 месяца, угрожают закрыть бизнес
Акции летят с 1000 рублей на 90% до 100 рублей
Что в этом случае с балансовой стоимостью? Ничего. Она та же. Ларек + оборудование + лям кэша = 2 млн.
А что с рыночной? 2000 акций умножаем на 100р = 200 тысяч рублей. Это текущая рыночная оценка
P/B = 0.1
В этом случае, теоретически, можно купить 50% компании за 100 тысяч рублей, попытаться получить контроль над компанией, обанкротить ее, продать имущество (Ларек + Оборудование) за 80% от номинала (это 800к) и в месте с миллионом кэша выходит 1.8 млн. руб.
50% от этого это 900 тысяч. Да, издержки. Но вытащив даже 500к через продажу имущества компании это 5 иксов к первоначальным вложениям
Конечно, так делать не надо! Мы же инвесторы, а не рейдеры. Поэтому покупая недооцененную по P/B компанию надеемся, что владелец шаурмы загладит вину перед пострадавшими, урегулирует отношения с властями и расширит свою сеть. Т.е. купив акции по 100 с P/B = 0.1 мы, как минимум, рассчитываем на то, что активов компании на покрытие ее обязательств. Плюс, найдутся те, кто так же покупает за 1 рубль имущества на 10
Надеюсь, эти шуточные примеры помогли не заскучать и с интересом разобраться в вопросе. Уверен, это полезная информация и теперь Вы сможете при виде P/B глубже понимать, что это такое «и с чем его едят»
Берегите депозиты, инвестируйте с умом! Инвест Тоник
Не забудьте подписаться на мой Телеграм канал! Там всегда свежие анонсы важных для меня событий, ссылки на полезные посты и мои мысли по ходу дня за терминалом!
Долгосрочные инвестиции форевер
Ограничение ответственности. Блог Инвест Тоник ( investonic.ru ) — это частный инвест блог, представляющий из себя журнал инвестиций. Не является рекомендацией к покупке, продаже или совершении иных действий с любыми финансовыми активами. Подробнее об условиях использования здесь.
