Дисконтирование денежных потоков – это ключевой метод оценки инвестиционных проектов и цены компаний, который используется для определения текущей стоимости будущих доходов. Суть данного метода заключается в том, что деньги, полученные в будущем, имеют меньшую стоимость, чем те же деньги, полученные сегодня. Это связано с временной стоимостью денег, инфляцией и процентными ставками.
Простыми словами: инфляция съедает ценность денег. Это неизбежный процесс в современном обществе. Инфляция нужна, чтобы стимулировать рост и развитие, а не сидеть на месте. Поэтому сложно себе представить, что мир в среднесрочной перспективе откажется от инфляции. Следовательно, деньги будут терять ценность во времени.
При дисконтировании денежных потоков будущие доходы приводятся к текущему моменту времени с использованием ставки дисконтирования. Эта ставка представляет собой процентное значение, которое отражает степень риска инвестиций и альтернативную цену капитала.
Одним из основных преимуществ дисконтирования денежных потоков является возможность учета риска и временной стоимости денег. Это позволяет сравнивать различные инвестиционные проекты, учитывая их риски и структуру денежных потоков.
При использовании метода дисконтирования денежных потоков важно правильно определить будущие доходы и дисконтную ставку. Некорректные прогнозы или неправильно выбранная дисконтная ставка могут привести к ошибочным выводам об экономической целесообразности инвестиционного проекта.
В качестве примера дисконтирования денежных потоков можно рассмотреть оценку недвижимости. При этом анализируются арендные доходы, которые могут быть получены от недвижимости в будущем, и их дисконтируют по дисконтной ставке, соответствующей степени риска и альтернативной ценой капитала.
В современных инвестициях для определения потенциала компании и апсайда к текущей цене часто используется модель дисконтирования. Модель подразумевает, что мы берем денежные потоки компании за n-количество лет (которое стремится к бесконечности). И определяем стоимость компании с учетом того, сколько она заработает денег за следующие 10-20-30 лет. Это и ложится в основу определения справедливой цены актива по модели DCF.
Какие существуют методы дисконтирования
Дисконтирование денежных потоков – это не единый метод. Это, скорее, набор различных подходов, каждый из которых имеет свои особенности. Применять тот или иной метод нужно в зависимости от поставленных задач по оценке актива, акции. Основные методы дисконтирования можно разделить на несколько категорий.
Первая категория – это методы, основанные на стоимости капитала. Сюда относятся, например, WACC (Weighted Average Cost of Capital) или средневзвешенная стоимость капитала. Этот метод учитывает как собственный, так и заемный капитал компании, предоставляя обобщенную картину для инвестора.
Вторая категория фокусируется на рисках. Сюда входят методы, которые используют различные ставки дисконтирования для разных денежных потоков в зависимости от градации их по риску. Такой подход позволяет более точно оценить будущие доходы, учитывая рыночную неопределенность.
Третья категория методов дисконтирования базируется на использовании переменных ставок. Это особенно актуально для долгосрочных инвестиционных проектов, где ставка дисконтирования может меняться со временем. Такой подход требует более сложных расчетов, но он позволяет учесть изменения в экономической среде и на финансовых рынках. Да, мы не знаем заранее о том, какого характера изменения ждут рынок и экономику. Логично учесть это обстоятельство в методах дисконтирования.
Четвертая категория включает в себя методы, которые используют ставки дисконтирования, основанные на рыночных показателях. Это может быть, например, доходность государственных облигаций или других низкорисковых инвестиционных инструментов. Эти методы часто применяются для оценки стоимости активов с низким уровнем риска. Т.е. в этом случае аналитик делает поправку на ставки по гособлигациям.
Каждый из этих методов имеет свои преимущества и недостатки, и выбор конкретного метода зависит от множества факторов: характера инвестиционного проекта, доступной информации, уровня риска и даже индивидуальных предпочтений инвестора. Поэтому для получения наиболее точной и объективной оценки часто используют комбинацию нескольких методов дисконтирования.
Дисконтирование денежных потоков: выводы
В заключение, метод дисконтирования денежных потоков является мощным инструментом для оценки инвестиционных проектов и стоимости компаний. При его использовании важно уделить особое внимание прогнозированию будущих доходов и определению корректной дисконтной ставки. Так же дисконтирование используется в определении потенциальных денежных потоков компании и ее справедливой текущей цены на основе этого.
Для инвестора дисконтирование имеет огромное значение. Поскольку стоимость денег меняется во времени. И важно приводить свою доходность (ожидаемую доходность) к таргетируемому в будущем моменту. И арифметика должна биться. Иначе инфляция или расходы на биржевую торговлю могут съесть прибыль инвестора, а он этого даже и не заметит.
