Газпром довольно сильно зависит от международных продаж своей продукции. Европейские покупатели – это самый жирный и маржинальный рынок. Сделал сравнение доходов Газпрома от зарубежных продаж по январю (год к году) и динамики цены на актив.
Доходы по этой статье упали на 46%
Цена в абсолютных значениях упала на 49%
200 дневная средняя свалилась на 33%
Из 700 миллиардов кубов добываемого газа, если не ошибаюсь, 500 идет на внутренний рынок, 200 шло на рынок внешний. Однако внешние продажи (особенно европейские) были наиболее маржинальными.
Детали нужно считать. Но текущая цена компании отражает тот тренд, который наблюдается с доходов от внешних продаж. И это с учетом поправки на текущую стоимость долгосрочных контрактов.
Ситуация по выручке и прибыли компании на текущий момент
На начало 2023 года мы видели рост выручки и прибыли газового гиганта. Как в абсолютных значениях (зеленая и синяя зона на графике). Так и по медиане (желтые линии на графике). Это усредненные значения динамики выручки и прибыли Газпрома за 2 года.
Тем не менее, 2002-й год был временем высоких цен на газ и значительных объемов продаж продукции компании на европейском рынке. А во по результатам первого квартала 2023 года мы уже не можем сказать, что эта динамика сохранилась. Нефтегазовые доходы упали более чем на 50%. И, по индустрии ходят слухи, что из 200 миллиардов экспорта Газпрома на сегодня сохранена лишь четверть.
Как текущая ситуация может отразиться на компании Газпром?
Безусловно, продажи Газпрома в 2023 году просядут. Пока что сложно сказать насколько. Не поддается точной оценке и перспектива расширения экспорта газа в Китай. Пока что не двигается с места инициатива турецкого хаба. Более того, те капитальные затраты, которые нужны на “разворот газового потока в Азию” – они могут быть значительными.
Газпром решил не выплачивать “дивидендный хвост” за прошлый год. Хотя рынок ждал надбавку к прошлым дивидендам в 15-20%. Это также является сигналом того, что компания консолидирует денежные средства. То, что они у нее есть – это факт. 2022-й год в плане продаж был жирным. Но вот что будет дальше с продажами и маржинальностью Газпрома? Это большой вопрос.
UPD июнь 2023
По данным издания Коммерсант в мае производство газа в России упало на 11,4%, до 50,2 млрд кубометров, а с начала года добыча снизилась на 10,4%, до 285,2 млрд кубометров.
