Наша задача, как инвесторов, принимать обоснованные решения. Использовать все доступные инструменты для анализа актива, бизнес ситуации в компании, экономического фона. Одним из таких полезных инструментов является кривая доходности облигаций. Этот термин часто встречается в новостях о финансах. Вы, наверное, слышали, про инверсию кривой доходности. Но что это значит и как использовать эту информацию. Сегодня у нас кривая доходности по облигациям.
Что такое кривая доходности
Облигация – это долговой фин инструмент. Вы покупаете облигацию, и, тем самым, даете в долг компании. Бизнес использует эти деньги для своих нужд и, взамен, платит проценты. Купон.
Кривая доходности – это график, который отображает доходность различных облигаций с одинаковым кредитным рейтингом, но с различными сроками погашения.
Она позволяет инвесторам сравнивать доходность облигаций различных сроков и является ключевым инструментом для прогнозирования экономических условий.
В основе кривой доходности лежит простая идея. Облигации с более долгим сроком погашения обычно имеют более высокую доходность, чтобы компенсировать дополнительный риск. Вы можете предполагать, что будет, скажем, через год. Но на 10 лет вперед прогнозировать сложнее. Мало ли что за эти годы произойдет с бизнесом. Поэтому когда Вы даете деньги в долг на длинный срок, Вы рискуете больше. Следовательно, Вы должны зарабатывать больше. Об этом говорит баланс риска и доходности. Это означает, что в “нормальных” условиях кривая доходности будет восходящей: доходность будет увеличиваться с увеличением срока погашения облигации.
Как читать кривую доходности
Кривая доходности может принимать различные формы, и каждая из них может сигнализировать о различных экономических условиях. Нормальная кривая доходности имеет восходящий тренд, что означает, что доходность облигаций с более долгим сроком погашения выше, чем доходность облигаций с более коротким сроком. Это считается знаком здоровой экономики.
Инвертированная кривая доходности, с другой стороны, имеет нисходящий тренд. Это означает, что доходность облигаций с коротким сроком погашения выше, чем доходность облигаций с долгим сроком. Это может быть предвестником экономического спада.
Наконец, плоская кривая доходности означает, что доходность облигаций с коротким и долгим сроком погашения примерно одинакова. Это может быть знаком переходного периода между экономическим ростом и спадом.
Инверсия кривой доходности облигаций
Инверсия кривой доходности – это ситуация, когда доходность облигаций с коротким сроком погашения становится выше, чем доходность облигаций с более долгим сроком погашения. Это явление противоречит обычной логике рынка. Ведь облигации с более долгим сроком погашения обычно предлагают более высокую доходность, чтобы компенсировать дополнительный риск. Почему же рынок ведет себя так странно?
Почему происходит инверсия кривой доходности
Инверсия кривой доходности обычно происходит, когда инвесторы ожидают снижения ставок в будущем. Почему регулятор снижает ставки? Чтобы стимулировать экономику. А зачем ее стимулировать, если с ней все в порядке? Значит не в порядке.
Итак, регулятор видит, что с экономикой есть проблемы. Проблемы усугубляются. И ЦБ принимает решение снижать ставки (делать деньги более дешевыми) для людей и компаний, чтобы стимулировать их экономическую активность.
Это же видят и предприимчивые инвесторы. Они ожидают экономический спад. Они понимают, что ЦБ будет снижать ставку. В предвкушении этого инвесторы начинают покупать облигации с более долгим сроком погашения.
Что происходит с активом, если его начинают скупать? Цена на актив растет. В этом случае, действия инвесторов что приводят к росту их цен на облигации с долгим сроком погашения. Как следствие – снижается их доходность (так как растет цена). В то же время, спрос на облигации с коротким сроком погашения снижается. И это приводит к падению их цен на короткие выпуски и увеличению доходности.
В общем, инверсия кривой доходности происходит из за скупки долгих выпусков. Почему же инвесторы их скупают?
Почему инвесторы скупают выпуски с более долгим сроком погашения перед кризисом?
Инвесторы могут покупать облигации с более долгим сроком погашения в преддверии экономического кризиса, чтобы зафиксировать текущую доходность. Это работает следующим образом.
Когда инвестор покупает облигацию, он фактически приобретает право на получение регулярных процентных платежей (купонов) и возврат номинальной стоимости облигации по истечении срока ее погашения. Доходность облигации в момент покупки (также известная как доходность до погашения) фиксируется и не изменяется, независимо от того, как будут меняться процентные ставки в будущем.
В периоды экономического спада центральные банки часто снижают процентные ставки в попытке стимулировать экономику. Когда ставки падают, цены на уже выпущенные облигации растут. Поскольку они предлагают более высокую доходность по сравнению с новыми облигациями. Таким образом, инвесторы, которые купили облигации с более долгим сроком погашения до начала спада, могут зафиксировать более высокую доходность.
Если инвестору нужны деньги до истечения срока облигации, он может продать облигацию на вторичном рынке. Если процентные ставки с тех пор как облигация была куплена упали, то инвестор может продать облигацию за сумму, превышающую его первоначальную стоимость. Так как облигация теперь предлагает более высокую доходность по сравнению с новыми выпусками.
Что сигнализирует инверсия кривой доходности
Инверсия кривой доходности часто рассматривается как предвестник рецессии. Исторически, инверсии кривой доходности предшествовали большинству рецессий в США за последние десятилетия. Однако важно помнить, что, хотя инверсия кривой доходности может быть знаком предстоящих проблем, она не является непосредственной причиной рецессии. Кроме того, между моментом инверсии и началом рецессии может пройти значительный промежуток времени.
