Оценка акций является важным процессом для инвесторов, позволяющим определить стоимость акций и оценить перспективы компании. Существует множество методов и инструментов для оценки акций, которые могут быть разделены на две основные категории: фундаментальный анализ и технический анализ.
Надо отметить, что после геополитических шоков 2022-2024 годов, последствия которых ярко сказываются и на фондовом рынке, и на экономике в целом, породили мнение о том, что оценка акций утратила свою актуальность. Из-за непредсказуемости геополитики. Из-за “черных лебедей”, так резко влияющих на биржевой горизонт. Все это побуждает думать и верить в то, что разумные методы оценки ценных бумаг утратили актуальность. Так ли это? Давайте разбираться вместе.
Коротко о методах оценки акций
Биржа существует сотни лет. Да, фондовый рынок пронизан мифами, верованиями и традициями (закрытие фьючерсов, “продавай в мае и проваливай”, “пятница сливатница”) – Вы наверное слышали много подобного. В то же время, неизменным остается здравый и разумный подход, который заключается в следующем. Вы покупаете или продаете что-то ценное основываясь не на текущей цене, а на внутренней стоимости бизнеса. Это называется фундаментальный анализ, т.е. оценка реальных показателей бизнеса прежде чем принять решение.
В то же время нельзя отрицать, что многие (если не все) события, связанные с бизнесом, отражаются в цене. Поэтому мы не можем игнорировать цену. Хотя и понимаем: в цене актива заложены в том числе и человеческие пороки, такие как страх и жадность. Сегодня мы не будем спорить о верности или ложности теории эффективного рынка. Просто отметим для себя, что технический анализ исповедуют сотни тысяч, если не миллионы участников фондового рыка. И к этому способу познания рынка нужно относиться с уважением.
С появлением вычислительных мощностей и “навороченного” биржевого софта, а также высокоскоростных каналов связи между участниками торгов (кому интересно как это происходило – посмотрите книжку “Флэш Бойз”) появился еще один сильный метод оценки котировок, основанный на больших данных и вычислениях. Это так называемый количественный анализ. Но доступен он обладателям мощных вычислительных центров и пары десятков (как минимум) сильнейших математиков для построения моделей. Да, речь идет про Голдманов и Морганов, т.е. институционалов. Да и количество мат. гениев в таких командах может исчисляться даже не десятками или сотнями, а тысячами.
Кроме трех основных методов оценки биржевых активов есть еще и народные, наивные, магические. Сюда относится астральный анализ, мотивы вроде “знаю продукт поэтому инвестирую”, все советы знакомого фитнес тренера или соседа по даче о том, как покупать акции. В качестве наивных методов работы на бирже можно представить и автоследование, и “лучшие биржевые сигналы во всем Телеграме за 500 рублей в месяц”. В общем, Вы поняли. От астрального анализа ценных бумаг надо держаться подальше!
Коротко о сути фундаментального и технического анализа
Сегодня мы не будем затрагивать кванты (количественный анализ), из за недоступности этих методов среднестатистическому индивидуальному инвестору. Также мы обойдем стороной анализ астральный (это массивная тема для отдельной статьи). Посмотрим обзорно основные методы, доступные частному игроку.
Фундаментальный анализ предполагает изучение финансовых показателей компании, ее деятельности, рынка и конкурентов. Главным источником знаний в этой области является отчетность компаний. Также в рамках фундаментального анализа инвестор может проводить работу с мультипликаторами (коэффициентами). Например, отношение цена/прибыль (P/E). Оно показывает, сколько инвесторов готовы заплатить за каждую единицу прибыли компании. Другие показатели, которые могут использоваться в фундаментальном анализе, включают коэффициенты цена/капитал (P/B), цена/продажи (P/S) и дивидендная доходность. Оценка акций по мультипликаторам может быть полезна, если Вы делаете первичный скрининг и необходимо быстро посмотреть, что за компания перед Вами.
Основная суть фундаментального анализа в оценке акций – это попытка определить внутреннюю стоимость (подход Баффета по справедливой цене можно посмотреть здесь). Далее эту справедливую оценку нужно сравнить с текущей биржевой ценой. И если есть достаточная маржа безопасности то, возможно, стоит присмотреться к этой компании. Про фундаментал написаны сотни книг. Но суть метода описана в этом абзаце.
Технический анализ фокусируется на изучении графиков цен акций и торговых объемов. Основная идея технического анализа заключается в том, что рыночная цена акций отражает все имеющиеся сведения о компании, и на основе анализа прошлых колебаний и движения цен можно сделать прогноз на будущее. Инструменты технического анализа включают различные индикаторы, такие как скользящие средние, RSI (Relative Strength Index) и MACD (Moving Average Convergence/Divergence). Оценка акций по техническим параметрам может дать понимание о точках входа или выхода. Даже если Вы долгосрочный инвестор, возможно, лучше начинать набор актива в портфель в подходящий момент.
В техническом анализе аналитик старается определить не внутреннюю стоимость. А характеристики цены актива: перекупленность, перепроданность, наличие тренда, его направление, зрелось тренда, наличие моментума, его силы и так далее. Другими словами, в теханализе нас интересует волатильность, рыночные колебания. А также определение того места в этой системе колебаний, где сейчас находится цена. Исходя из этого можно предположить потенциал позиции (тейк) и прикинуть чем придется рискнуть (стоп). Если соотношение 1 к 3, возможно стоит рискнуть. Это не инвестиционная рекомендация и даже не частный пример. Цель здесь показать в одном абзаце суть теханализа. Хотя книг по предмету, разумеется, даже не сотни, а тысячи. Но суть именно в этом.

Комбинированный подход к оценке акций предполагает использование и фундаментального, и технического анализа. Это может помочь инвесторам получить более полное представление о перспективах компании и ее акций. Добавляем еще сотню книг по “комбинации” и получаем уже целую библиотеку!
Помимо оценки отдельного актива можно сравнивать компании между собой. Сравнивать перформанс компаний в отношении рынка или отрасли. Это позволяет оценить, как компания справляется по сравнению с конкурентами, и выявить ее сильные и слабые стороны. В сравнении компаний можно задействовать как методы фундаментального анализа (например, сравнить динамику выручки Северстали и НЛМК, чтобы определить для себя, какой бизнес Вам более интересен. Также для сравнения сгодятся и методы теханализа (например, определение моментума) для детектирования силы тренда.
Зачем делать оценку акций самостоятельно, если можно почитать аналитиков?
Действительно, сегодня существует огромное количество аналитических материалов, обзоров и рекомендаций от профессионалов рынка, как платных, так и бесплатных. Всю эту аналитическую информацию можно использовать для принятия инвестиционных решений. Однако стоит помнить, что даже самые опытные аналитики не застрахованы от ошибок, а их мнение может быть субъективно и основываться на индивидуальном видении рынка. Тем более, далеко не все аналитики торгуют: т.е. ставят свои собственные деньги на инвестиционную идею.
Самостоятельная оценка акций позволяет инвестору развить критическое мышление и умение анализировать рынок. Для этого нужны знания, опыт, которые придется наработать. Это нелегкий, но интересный путь. Такой подход может помочь избежать “психологии барана” и не следовать слепо за массовыми настроениями толпы. Которые, порой, доминируют на рынке и ведут инвесторов лудоманов дружно к потере депозита. К тому же, самостоятельное изучение компании дает возможность глубже понять бизнес, в который вы инвестируете, и, возможно, обнаружить потенциал, который не был замечен большинством.
С другой стороны, аналитики часто имеют доступ к эксклюзивной информации и могут обладать опытом и знаниями, которые недоступны начинающему инвестору. Например, аналитики ведущих рейтинговых агентств имеют возможность общаться с руководством компании. Это ценно. Рекомендации аналитиков такого уровня могут быть полезным дополнением к собственному анализу.

Тем не менее, полагаться исключительно на внешние источники при принятии инвестиционных решений не стоит. Сочетание собственного анализа с профессиональной аналитикой может стать золотой серединой, позволяющей сформировать более объективный и глубокий взгляд на инвестиционные возможности. Самостоятельная работа над оценкой акций учит вникать в детали, анализировать риски и возможности. А это прямой путь к более устойчивому и эффективному портфелю акций.
Оценка акций: выводы
Важно помнить, что оценка акций — это не точная наука, и ни один из методов не может гарантировать абсолютной уверенности в результате. Фондовый рынок вообще ничего не гарантирует. Тем не менее, оценка акций – это важный и необходимый этап отбора активов в портфель. Поскольку осознанный выбор повышает качество инвестирования. А следование стратегии позволяет действовать уверенно даже в самые сложные времена финансовых и экономических кризисов.
Поэтому крайне важно развивать методы оценки биржевых активов, набирать в этом опыт, насмотренность. Рано или поздно, тщательная работа с оценкой активов даст результат и выведет Вас к верхней границе профессионализма в оценке акций. Может ли это дать Вам преимущество на фондовом рынка – разумеется да! Оставайтесь с Инвест Тоник и впереди Вас ждет множество интересных открытий!
