Банк России повышает ключевую ставку до 13%: причины и последствия

15 сентября 2023 года Банк России принял стратегическое решение повысить ключевую ставку до 13% годовых, увеличив её на целых 100 базисных пунктов. Давайте разберёмся, что стоит за этим решением и как это может повлиять на наши инвестиционные стратегии.

Инфляционное давление продолжает расти

Одной из основных причин такого шага стало сохраняющееся инфляционное давление. На 11 сентября текущего года инфляция достигла отметки в 5,5%, что на 1,3% выше показателя июля. Это свидетельствует о том, что экономика переживает не самые лёгкие времена, и регулятор вынужден принимать меры для стабилизации ситуации

Влияние на фондовый рынок

Повышение ключевой ставки, безусловно, окажет влияние на фондовый рынок В первую очередь, это может привести к уменьшению ликвидности в экономике, а также к росту стоимости кредитования. Для нас, инвесторов, это сигнал к тому, что пора присмотреться к балансу акции/облигации на фондовом рынке, так как может начаться переток ликвидности.

Перспективы и прогнозы

В случае увеличения инфляционных рисков Банк России может продолжить дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики с целью сдерживания инфляции и возвращения её к целевому уровню в 4% к 2024 году. Это значит, что в ближайшее время нас, возможно, ждут более высокие ставки и стоимость фондирования и кредитования.

Выводы для инвесторов

Перед нами стоит задача адаптироваться к новым экономическим условиям. Возможно, кому-то из инвесторов уже хочется зафиксировать очень приличную доходность по среднесрочным и долгосрочным облигациям. Кто-то из инвесторов будет, безусловно, ждать нового повышения ключевой ставки. Так или иначе, ЦБ свое слово сказал, а широкому рынку остается анализировать произошедшее и корректировать свои инвестиционные решения.

Предыдущие повышения ключевой ставки ЦБ

За месяц до этого совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку на 350 базисных пунктов, до 12,00% годовых, начиная с 15 августа 2023 года. Причины такого радикального повышения ключевой ставки в прошлый раз были следующие.

1. Инфляционное давление. Годовая инфляция увеличилась до 4,4%, а текущие темпы прироста цен продолжают ускоряться.
2. Внутренний спрос. Увеличение внутреннего спроса за счет различных денежных стимулов превышает возможности выпуска готовой продукции и импорта. Как следствие, это усиливает инфляционное давление.
3. Курс рубля. Девальвация рубля начала приобретать неконтролируемые очертания. Регулятор был вынужден вмешаться, чтобы сохранить стоимость рубля на комфортном уровне как для бюджета, так и для потребителя.

Как возрастающее инфляционное давление привело к повышению ключевой ставки ЦБ в августе 2023

Инфляционное давление в России продолжало усиливаться. Годовая инфляция достигла 4,4%, а темпы роста цен к августу увеличились до 7,6% в пересчете на год. Этот фактор стал одним из основных двигателей решения о повышении ставки, так как контроль над инфляцией является ключевой задачей Центрального банка. С учетом того, что ЗВР России частично заморожены, у регулятора не так много инструментов для корректировки курса рубля к доллару. И, поскольку зависимость от импорта в нашей стране находится на высоком уровне, контроль “стоимости денег” через повышение ключевой ставки – это одна из возможностей работать и инфляцией.

Рост внутреннего спроса, превышающий возможности расширения производства, создает дополнительное инфляционное давление. Потребительский спрос, действительно, находится на высоких значениях. Дальнейший разогрев спроса через низкие ставки по ипотеке, увеличение денежной массы и создание кредита может и дальше служить стимулом к увеличению спроса. Эта динамика может привести к неустойчивости экономики и требует регулирования через монетарную политику. Что и делает ЦБ.

Повышенный спрос на импорт и последующее ослабление рубля усиливают эффект переноса изменения валютного курса в цены. Этот фактор также влияет на инфляционные ожидания. И это так же требует внимательного мониторинга и регулирования со стороны Центрального банка.

Последствия для экономики: оценка влияния решения на инфляцию, валютный курс и внутренний спрос

Центральный банк России принял решение о повышении ключевой ставки с целью ограничения рисков для ценовой стабильности. Регулятор отметил рост инфляционного давления и превышение спроса на внутреннем рынке над возможностями расширения выпуска продукции. По прогнозу ЦБ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики, годовая инфляция может вернуться к 4% в 2024 году. Таким образом, с учетом зоны ответственности Центрального Банка можно сделать вывод о том, что регулятор стремится удержать инфляцию в том диапазоне, который бы, со временем, привел траекторию инфляции к целевому значению в 4%.

Повышение ключевой ставки направлено и на стабилизацию курса рубля. После объявления решения ЦБ курс рубля сначала укрепился, а затем перешел к снижению. Риторика относительно обязательной продажи валютной выручки в совокупности с решением регулятора по ключевой ставке, в итоге, придали рублю импульс снижения в зону 93-95 рублей за доллар. Аналитики ожидают, что курс доллара в ближайшей перспективе будет находиться в диапазоне 90-95 рублей за доллар. Так же укрепление рубля будет способствовать снижению спроса населения на валюту.

Меняющаяся ключевая ставка влияет на ставки по вкладам и кредитам. Чем выше ставка ЦБ, тем выше проценты по кредитам и вкладам. Повышение ставок по депозитам и доходностей облигаций увеличит привлекательность рублевых сбережений и повысит спрос на рубли. Однако удорожание кредитов может снизить потребительский и инвестиционный спрос. Охлаждение экономики – это плата за стабилизацию ситуации на валютном рынке.

Всегда ли повышение ключевой ставки ведет к охлаждению экономики

Если следовать теории, то повышение ключевой ставки – это инструмент, которым пользуются центральные банки для регулирования денежного предложения в экономике. Повышение ключевой ставки, как правило, ведет к увеличению стоимости заемных средств, что может снизить потребительский и инвестиционный спрос. Другими словами, деньги становятся дороже. И некоторые виды активности перестают быть выгодными. Например, валютные спекуляции (взять дешевый кредит в рублях и купить долларов ALL IN). Кроме того, более дорогие кредиты снижают желание тратить большое.

Однако воздействие повышения ключевой ставки на экономику может быть неоднозначным и зависит от множества факторов.

В условиях перегретой экономики, когда инфляция высока, повышение ключевой ставки может быть необходимым для сдерживания инфляционного давления. В этом случае, охлаждение экономики может быть достигнуто. Вопрос в том, действительно ли экономика перегрета. И хватит ли диапазона повышения для того, чтобы, все-таки, охладить спрос.

Постепенное и умеренное повышение ставки может не привести к резкому снижению экономической активности,. В то время как резкое и значительное повышение может вызвать более сильное охлаждение. Поэтому выбор диапазона повышения ключевой ставки – это ювелирное искусство!

В разных странах и экономических условиях повышение ключевой ставки может иметь различные последствия. Например, в экономиках с большим внутренним спросом воздействие может быть менее заметным. Особенно, если страна обеспечивает внутренний спрос, преимущественно, своей продукцией (произведенной внутри).

Author: Инвест Тоник