Десятилетние облигации США дают доходность почти в 5%. Двухлетние облигации превысили пятилетнюю доходность. Такого не было с финансового кризиса 2008 года. Это уникальная ситуация в мировой экономике, которая оказывает влияние на глобальный фондовый рынок, поскольку долларовый рынок долга на сегодня доминирует на планете Земля. Почему ставка по десятилетним гособлигациям США бьет рекорды и что с этим делать рядовому инвестору.
Что происходит с десятилетними гособлигациями США сейчас
Джером Пауэлл дал понять рынку, что, возможно, денежно-кредитная политика сейчас еще недостаточно жесткая. Заявление прозвучало в неформальном клубе в Нью Йорке. В продолжение темы обсуждалась слишком высокая инфляция. И что трудно сказать, имеется ли тренд к ее устойчивому снижению. И что хорошо бы убедиться в течение ближайших нескольких месяцев в том, что инфляция действительно под контролем. А может и в течение нескольких кварталов. Пауэлл обозначил, что и рынок труда и экономический рост должны показать отчетливое замедление, чтобы регулятор смягчил свою риторику.
Тем временем, доходность государственных облигаций США продолжает свой рост. Аналитики считают, что ФРС будет держать высокие ставки дольше, чем планируется. Дефицит госбюджета растет, его придется финансировать, это увеличит долговую нагрузку на бюджет. А количество первичных заявок на пособие по безработице в октябре продолжает сокращаться, т.е. рынок труда и не думает охлаждаться.
Более того, экономика и не думает охлаждаться: по данным, которые предоставил резервным банк Атланты, ВВП в третьем квартале растет на 5.8%, что превосходит средние темпы роста на длинном горизонте. Потребительские расходы по прежнему остаются крайне высокими. И все это не тянет “на охлаждение”. Ведь высокие расходы потребителей стимулируют дальнейшую инфляцию. А трагические события на Ближнем Востоке могут взвинтить цены на нефть и внести дополнительный пунктик в рост инфляции.
Таким образом, есть риск как дальнейшего повышения ключевой ставки со стороны ФРС, так и для удержания ставки на достаточно высоком уровне.
Факторы изменения доходности десятилетних облигаций с 2020 года
Пандемия коронавируса привела к усилению волатильности рынка и беспокойству инвесторов. Повышенная неопределенность вызвала “бегство в защитные активы”, подталкивая инвесторов к покупкам казначейских облигаций. Этот всплеск спроса привел к росту цены этих облигаций, которая обратно коррелирует с доходностью.
Однако события 2022 года привели к распродаже гособлигаций США, поскольку ФРС продолжила повышать ставки вследствие снижения инфляции более медленными темпами, чем ожидалось.
Кроме того, рынок оставался все более убежденным в том, что Федеральной резервной системе придется снизить ставки, чтобы бороться с экономическими последствиями продолжающейся пандемии. Эти ожидания также стали основным фактором снижения доходности, особенно после заявлений ФРС о том, что она “внимательно следит” за экономическими рисками, вызванными вспышкой коронавируса. Но ожидания не оправдались и облигации подверглись распродаже.
Инверсия кривой доходности, при которой доходность 10-летних казначейских облигаций падает ниже краткосрочных ставок, добавляет еще один уровень сложности в обсуждение. Эта инверсия рассматривается многими как прелюдия к рецессии и поэтому держит трейдеров в напряжении. Исторически такая инверсия предшествовала каждой рецессии за последние 50 лет. И Вот мы снова это наблюдаем.
Более того, настроения рынка, похоже, предполагают, что рынок облигаций более приспособлен к экономическим реалиям, чем рынок акций. В то время как фондовые рынки достигают новых максимумов, рынок облигаций демонстрирует признаки тотальной распродажи и, потенциально, интересные возможности.
Ожидания по ставке ФРС
Большая часть аналитиков с вероятностью 97.5% ожидает, что ФРС не будет поднимать ключевую ставку и оставит ее на текущем уровне. Замедление в повышательной динамике ставки – это хороший знак. В то же время, рынок ожидал снижение ставки, чего не произошло. Возможно, поэтому доходность десятилеток продолжает штурмовать максимальные уровни.
Полезная информация по десятилетним государственным облигациям США
Казначейство США выпускает 10-летние казначейские облигации, обычно называемые казначейскими облигациями, по номинальной стоимости в 1000 долларов США. Эти казначейские облигации продаются, в основном институциональным инвесторам, таким как банки, хедж-фонды и другим крупным финансовым организациям. Продажа происходит через аукцион, который организуется Федеральной резервной системой.
После совершения первоначальной покупки эти казначейские облигации попадают на вторичный рынок. На этом рынке они торгуются так же, как акции. Именно динамика вторичного рынка определяет эффективную доходность 10-летних казначейских облигаций. Когда цена казначейской облигации на вторичном рынке превышает ее номинальную стоимость, ее доходность фактически падает. И наоборот, если цена казначейских облигаций падает ниже их номинальной стоимости, доходность возрастает. По сути, цена облигации обратно пропорциональна ее доходности.
Колебания доходности тесно связаны с глобальными экономическими факторами в экономике США. Если экономика находится на подъеме, более рискованные активы, такие как акции, становятся более привлекательными, а спрос на казначейские облигации имеет тенденцию снижаться. Инвесторы хотят заработать на акциях, понимая, что есть потенциал роста для этого вида ценных бумаг, ведь в экономике все хорошо. В результате инвесторы массово идут в акции, продают облигации, цены на государственные облигации США падают, а их доходность растет. Однако, если экономические перспективы мрачны, казначейские облигации становятся востребованным товаром. Они считаются практически безрисковыми, поскольку полностью поддерживаются верой в правительство США, которое никогда не нарушало своих обязательств. В медвежьих и стрессовых сценариях спрос на гос. бумаги резко возрастает, что приводит к росту цен на них и снижению доходности.
Доходность 10-летних казначейских облигаций служит важным экономическим индикатором, влияющим на диапазон процентных ставок в экономике. Например, увеличение доходности 10-летних казначейских облигаций обычно приводит к росту ставок по ипотечным кредитам. Более высокие ставки по ипотечным кредитам могут сделать жилье менее доступным, что замедлит продажи жилья и повлияет на строительную отрасль. Это может оказать каскадное воздействие на смежные отрасли, такие как товары для дома, бытовая электроника и так далее.
Аналогичным образом, доходность 10-летних облигаций влияет на стоимость корпоративных заимствований. Если доходность высока, компаниям становится дороже финансировать новые проекты за счет долга, что потенциально может затормозить расширение бизнеса и инвестирование в развитие. Это замедление может отразиться на фондовом рынке, создавая цикл медвежьих настроений, который может привести к падению цен на акции. С другой стороны, когда доходность низкая, заимствования недорогие, это дает возможность бизнесу занимать на выгодных условиях, инвестировать в расширение рынка и инновации. Как следствие, быки на фондовом рынке не заставляют себя ждать.
Инвесторы также внимательно следят за доходностью 10-летних казначейских облигаций, чтобы оценить настроения рынка. Рост доходности часто сигнализирует о предпочтении более высокой доходности, но он также может заставить инвесторов нервничать. Это связано с тем, что увеличение доходности может привести к выводу капитала с фондового рынка и вложению в облигации, которые считаются более безопасными в моменты рыночных шоков. С другой стороны, снижение доходности часто благосклонно воспринимается инвесторами в акции, поскольку оно предполагает снижение стоимости заимствований для корпораций и потенциально более высокие цены на акции.
Глобальные события также оказывают существенное влияние на доходность 10-летних казначейских облигаций. Государственные облигации США являются относительно безопасным убежищем для инвесторов из целого ряда стран. И геополитическая неопределенность часто делает эти инструменты очень привлекательными для международных инвесторов, которые хотят следовать консервативной стратегии. Например, политические беспорядки в других частях мира могут привести к значительному притоку капитала в казначейские облигации США, тем самым снижая их доходность.
Подводя итог, можно сказать, что доходность 10-летних казначейских облигаций – это гораздо больше, чем просто цифра. Это очень мощный экономический индикатор, который дает понять, что происходит в мировой экономике на большом таймфрейме. Н
Купить бы эти трежарис, а доступа нет. Завидую у кого есть. Буду ОФЗ закупать тогда, чтобы ехать со всеми ✌
Спасибо. Кстати, может рынок ошибаться? Все думают, вот, будет та же ставка. И ее раз, и на 0.25 повысили. Как будут инвесторы идти? Начнут облигации закупать акции сливать? Куда выше уже. Итак 5% по десятилетним.
Будет весело тогда всем 😅
Поскольку Пауэл на последних выступлениях неуверенно уклончиво отвечал про повышение ставки, не исключаю если повысят.