Федеральная резервная система играет важную роль в ценообразовании на фондовом рынке. Даже большую, чем думают некоторые начинающие инвесторы. Баланс ФРС имеет важное значение в оценке насыщения рынка ликвидностью. А ставка ФРС определяет стоимость денег для экономики, что, в конечном счете, сказывается и на желании нести эти деньги в рисковые активы.
В 2024-м году баланс ФРС сократился с почти 9 триллионов долларов до 7.5 триллионов. Чиновники ФРС, планировавшие начать обсуждение приостановки сокращения баланса приостановили эти обсуждения в связи с происходящим ралли на американском фондовом рынке. Бычьи настроения, вызванные, по всей видимостью положительными ожиданиями увеличения прибылей компаний на росте востребованности генеративных нейросетей толкают рынки вверх. В результате, период сокращения баланса ФРС может продлиться дольше, чем это предполагалось изначально. Динамика сокращения обозначена на заглавном слайде к статье.
“Федеральная резервная система США, вероятно, продолжит сокращать свои запасы казначейских облигаций США (UST) и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой ( MBS) до конца 2024 года, несмотря на перспективу снижения процентных ставок с июня, говорится в последнем отчете Fitch Ratings по экономике. Резкое сокращение использования ФРС механизма обратного РЕПО овернайт (RRP) удерживает банковские резервы выше, чем ожидалось, поскольку ФРС сокращает свой баланс” (агентство Фитч)
Общие сведения о балансе ФРС
Баланс Федеральной резервной системы (ФРС) США – это, безусловно, важнейший индикатор, за которым следит весь финансовый мир. Он отражает общую сумму активов, управляемых центральным банком США. И включает в себя различные виды активов, от государственных облигаций до ипотечных ценных бумаг. Стоит отметить, что ФРС использует свой баланс как основной инструмент для контроля над денежной политикой. Купля и продажа активов позволяет ФРС управлять уровнем свободных денег в экономике.
Оценка трендов по балансу до начала 2024 года
На графике ниже, зеленая стрелка – усредненная динамика увеличения баланса. Хотелось бы обратить внимание на то, что в предыдущие периоды сдувания баланса не было такой дикой инфляции, как сейчас. Т.е. дисконтированный на инфляцию баланс будет отличаться от номинально выраженного. Т.е. сдувать придется меньше, чтобы баланс, в абсолютном выражении, соответствовал “обычной практике сдувания”, если таковая конечно существует.
Я бы трактовал этот фактор как скорее положительный для быков. И если удастся удержать падение СНП500 в рамках данной процедуры в районе -20% от хаев (а, пока что, коррекция не превысила эти значения), то текущую ситуацию можно было бы отнести, скорее, к коррекции, чем к медвежьему тренду. Тем более, что рынки в предыдущий месяц (и СНП, и Насдак) начинают чувствовать себя более чем бодро.
Текущее состояние баланса обозначено на заглавном слайде. И со всей очевидностью можно констатировать: динамика баланса ФРС в настоящее время в даунтренде.
Общие сведения о динамике баланса ФРС
Динамика баланса ФРС – это своего рода барометр экономической политики США. Стремления поддерживать стабильность экономики. Если баланс ФРС увеличивается, это означает, что центральный банк активно покупает облигации и другие активы, чтобы насытить экономику “дешевыми” деньгами и стимулировать рост. Эта политика, известная как количественное смягчение, применялась во время финансового кризиса 2008 года и пандемии COVID-19.
С другой стороны, если баланс ФРС уменьшается, это может указывать на то, что ФРС начинает продавать активы. Пылесоситденежную массу и увеличивает стоимость заемных средств. Это делается для того, чтобы остудить “перегретую” экономику и предотвратить неконтролируемый рост инфляции.
Таким образом, отслеживая динамику баланса ФРС, инвестор получить представление о текущем курсе монетарной политики США. И оценить для себя возможные последствия этих действия как для мировой экономики, так и для портфеля акций.
Анализ взаимосвязи баланса ФРС и мировыми рынками активов
Баланс Федеральной резервной системы (ФРС) США является критически важным элементом, влияющим не только на американскую экономику, но и на глобальные финансовые рынки. Изменения в балансе ФРС могут оказать существенное воздействие на мировые рынки акций, облигаций, валют и даже сырьевых товаров.
Влияние на рынки акций
Когда ФРС увеличивает свой баланс за счет покупки государственных облигаций и других ценных бумаг, это обычно ведет к снижению доходности облигаций и, как следствие, к снижению стоимости заимствований. Такая политика, известная как количественное смягчение, направлена на стимулирование экономического роста путем облегчения доступа к капиталу. Результатом является увеличение инвестиций в акционерный капитал, поскольку инвесторы ищут более высокую доходность, что приводит к росту цен на акции.
Воздействие на рынок облигаций
Баланс ФРС также оказывает значительное влияние на облигационные рынки. Покупки облигаций ФРС уменьшают доступное предложение на рынке, что поднимает цены на облигации и снижает их доходность. Это может привести к глобальному снижению доходности, поскольку инвесторы в поисках дохода перемещают капитал между рынками. С другой стороны, сокращение баланса ФРС, вероятно, увеличит доходности облигаций, повышая стоимость заемных средств и оказывая давление на цены активов.
Влияние на валютные рынки
Действия ФРС по управлению своим балансом также могут влиять на валютные рынки. Расширение баланса ФРС обычно ослабляет доллар США, поскольку увеличивается предложение валюты. Это может улучшить конкурентоспособность американских товаров за рубежом и поддержать экспорт. Сокращение баланса, напротив, может укрепить доллар, что повлияет на мировую торговлю и международные денежные потоки.
