Всем привет! Сегодня обзор Broadcom. Компания представляет сектор полупроводников. Поэтому она попадает в сферу моих интересов. Разберемся, чем занимается Broadcom, стоит ли инвестировать в AVGO в долгосрок и стоит ли покупать акции Броадком.
Обзор отрасли
Долгосрочный график
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост о том, как это делать – здесь.
На горизонте примерно 10 лет компания Broadcom уверенно растет. Каких-либо значительных коррекций не было.
Обзор Broadcom. О компании
Комапания работает в секторе Information Technology
Индустрия: Semiconductors (полупроводники)
Broadcom проектирует, разрабатывает чипы и программыне решения для полупроводниковой индустрии. Среди клиентов Броадком нельзя не упомянуть компанию Apple. Имя Броадком прочно связано с индустрией 5G. Основные сегменты:
- полупроводниковые решения (широкополосная связь, хранение, беспроводная связь, взаимодействие внутри сетей)
- программные решения (мэйнфрэймы, системы кибербезопасности, хранения данных, системы наладки и отладки, иное)
На слайде выше хорошо видно, в каких индустриях и сферах используется продукция компании. Если же говорить о пользовательском сегменте, то слайд ниже дает ответы на все вопросы:
Основные направления применения решений Броадком: облачные технолгии, беспроводная связь (5g и иное), коммутация. В том числе:оборудование для телевидения (кабельное, спутниковое, IP), оборудование для беспроводной связи, серверное оборудование для сетей, коммутаторы и мосты PCI, трансиверы, коммутаторы, сетевые процессоры, специализированые микросхемы (асики), оборудование для ВОЛС, промышленных сетей, оптические датчики и т.д.
Компания широко представлена и в сфере энергетического перехода. Как видите, компания участвует и в технологиях возобновляемой энергии, и в технологиях, применяемых при проидводстве автомобильной электроники с пониженным энергопотреблением
Броадком – крупный игрок. Среднее значение рыночной капитализации 166 миллиардов долларов. Текущее 266 миллиардов. Это очень крупный игрок по этому параметру.
О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь
Основная деятельность Broadcom
На чем зарабатывает компания Броадком. Идем в форму Q 10 и смотрим сегменты
- Полупроводники и связанные с ними решения. 74%. Или 14.7 миллиардов долларов выручки на август 2021 года (по году)
- Софт, программы, майнфрэймы и прочее: 26%. Или около 5 миллиардов долларов выручки на август 2021 года (по году)
Т.е. большая часть выручки – это “железо”. Выручка на 25% диверсифицирована совтовыми решениями.
Кстати, все необходимые данные по интересующей Вас компании можно найти, если загуглить, например “IR Microsoft”. Вы попадете в раздел Invest Relations компании. Все цифры есть в отчете по форме Q-10
Динамика выручки и прибыли
Бродком активно наращивает выручку. Этов идно по синей гистограмме. Усредненная выручка тоже растет. Хотя рост замедляется (это видно по желтой линии на синем фоне)
С прибылью у Бродком все плохо. уже несколько лет мы видим стагнацию. А это этого много лет прибыли почти не было. И это риск.
На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.
Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!
Прибыльность и маржинальность
У Бродком невысокая чистая маржа. В районе 12%. Более того, она нестабильна. Вы видите, что компания время от времени скатывается в убытки. А значит, в плане маржи она непредсказуема.
На скрине выше:
Синим обозначена “грязная маржа”. Пост здесь
Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь
Оранжевая линия – операционная маржа
Обзор Broadcom. Волатильность
Бродком волатилен примерно в 2 раза выше, чем СНП 500 (по средней волатильности). Все не так воалтильно, как у Микрона, например. Но, все же, надо понмать, что в активе спокойно сидеть не получится. Кго качает из стороны в сторону.
У меня есть пост о том, что такое волатильность и как с ней работать
Оценка стоимости
Гуру фокус считает, что Броадком переоценен процентров на 40. Полностью разделяю эту точку зрения. У Броадком не растет прибыль. Да, выручки они “перемалывают” много. Но деньги-то когда начнем зарабатывать, Господа?!
P/S: сколько выручек стоит компания
Рынок, в среднем, оценивает Броадком от 4 до 6.5 выручек за капитализацию (PS). Сейчас мы видим значение в 8.6. А усредненное текущее значение примерно 6.7., т.е. у верхней границы коридора. На мой взгляд, компания Броадком прилично переоценена по своей выручке. Т.е. нет оснований для того, чтобы PS у компании был такой высокий. Это же не компания роста.
У меня есть пост, что такое P/S простыми словами
P/E: сколько прибылей стоит компания
У Броадком ситуация похожая на Микрон. Периодические убытки. Нестабильность прибыли. При этом текущий PE составляет 40…. И у меня это вызывает вопросы. Почему прибыль такая дорогая? Она же не растет. На мой взгляд – переоценка очевидна.
Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E
Будущий рост
Аналитики Симпливолл дают в ближайшие лет апсайд по прибыли Броадком порфдка 40-70%
Но если глянуть ожидаемую прибыль на акцию по Сикинальфа, то здесь с 2023 года могут начаться трудности. Возможно, это связано с какой-то цикличностью в деятельности компании. В любом случае рынок негативно воспринимает подобные снижения, тем более, уходы в отрицательные значения. А значит текущий рост может быть скорректирован. И этот потенциал коррекции лучше не списывать со счетов.
Обзор Broadcom. Актив vs S&P 500
Броадком переиграл широкий американский индекс начиная с 2020 года примерно в 2 раза.
Мое мнение
Обзор Broadcom показал, что очень большая по размеру, выручке компания перелапачивает через себя огромные деньги и поставляет решения в самых различных областях электроники. Но!
- Прибыль стагнирует
- Маржинальность низкая
- На горизонте 5-10 лет есть убыточные года, т.е. компания непредсказуема
- Аналитики дают сильнейшую переоценку. Т.е. есть потенциал мощной коррекции
- Рост прибыли под вопросом.
- Эффект от текущего хайпа может закончиться уже через год
- PS по отношению к исторической перспективе – завышен. А PE вообще не информативен из за убытков
Компания представляется мне таким большим и важным игроком, закрывающим большое количество потребностей производителей электроники. Но я пока не вижу четкой самоидентификации компании. Сферы, где можно было бы сказать: Броадком – безусловный лидер и это лидерство защищено. Как, например, в случае с АСМЛ.
Но нет, так сказать нельзя. Броадком большой, важный, но, на мой взгляд, не уникальный. Плюс не очень то может зарабатывать деньги. Для меня это риск.
