Всем привет! Cегодня обзор KLA Corporation, тикер KLAC. Смотрим, чем занимается KLA Corporation, стоит ли инвестировать в KLAC в долгосрок и стоит ли покупать акции KLA Corporation. Отрасль полупроводников по прежнему находится в повышенном внимании рынка. Здесь и логистические проблемы, и повышенный спрос на чипы в мире в связи с активным развитием электроники, автоматизации и роботизации. Разбираемся!
Долгосрочный график
KLA Corporation, как и многие представители индустрии полупроводников, была полноценным участником Великого Хайпа доткомов. Как вы знаете, большая часть “модных” тогда компаний не пережила кризис. Те, кто пережил, долгое время болтались где-то там, внизу. KLA Corporation, в этом смысле, в отличие от многих, не падала уж очень сильно. Все же, это реальный бизнес с понятной продукцией и клиентами. В то же время, у компании ушло 20 лет, чтобы сделать перехай. Это важно знать. Чтобы следующие 20 лет не застрять в очередном хайпе
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост о том, как это делать – здесь.
Обзор KLA Corporation. О компании
Комапания работает в секторе Information Technology
Индустрия: Semiconductor Equipment (оборудования и решения для полупроводниковых компаний)
Страна: США. Содтрудников 11 400 +
KLA Corporation (ранее KLA-Tencor Corporation) занимается проектированием, разработкой, производством, продажей и обслуживанием решений для полупроводниковой промышленности. Продукция компании используется производителями проводников в производственном цикле (микросхемы, процессорные пластины и т.д.)
Сфера применения продукции KLA Corporation:
- производство процессорных пластин, микросхем
- контроль и проверка дефектов при производстве полупроводников
- метрология
- мониторинг процессов
- анализ данных при производстве микросхем
- оптимизация производства
- системы контроля
- производство сложных полупроводников, светодиодов, носителей данных и т.д.
Клиенты KLA Corporation – это TSMC, Самсунг, Микрон, Интел и так далее.
Текущая рыночная капитализация 60 миллиардов долларов. Средняя за период – 40 миллиардов. + 50% к капитализации за короткое время: надо разбираться. Хайп или под этим есть основа
О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь
Основная деятельность
На скрине выше структура продаж KLA Corporation.
85% выручки сконкентрировано на системах контроля производства полупроводников. Там, где счет идет на нанометры, цена ошибки может исчисляться в десятки миллионов долларов. Поэтому системы контроля всегда востребованы и актуальны
5% выручки – это решение специфичных задач в производстве полупроводников
10% контроль производства дисплеев
Выручка компании концентрирована на одном сегменте. Но в рамках сегмента она диверсифицирована по двум направлениям в соотношении 60 на 40%. И, с учетом важной роли, которую играет продукция компании в цепочке производства полупроводников и их дефицита в настоящее время, я бы отнес выручку компании к “диверсифицированной”
Кстати, все необходимые данные по интересующей Вас компании можно найти, если загуглить, например “IR Microsoft”. Вы попадете в раздел Invest Relations компании. Все цифры есть в отчете по форме Q-10
Динамика выручки и прибыли
У компании растущая выручка. И в абсолютных цифрах и по медиане. У компани постепенно приростает прибыль. Хотя, я бы не назвал эту динамику впечатляющей
На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.
Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!
Маржинальность (прибыльность)
KLA Corporation работает на средней марже в 20-25% и это очень хороший показатель!
На скрине выше:
Синим обозначена “грязная маржа”. Пост здесь
Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь
Оранжевая линия – операционная маржа
Оценка стоимости
Гуруфокус считает, что текущая цена KLA Corporation завышена процентов на 40-50. Смотрим детально по показателям ниже, чтобы понять, есть ли в такой оценке здравое зерно
Обзор KLA Corporation. P/S: сколько выручек стоит компания
KLA Corporation на исторических хаях по показателю PS. Никогда выручка компании не стоила так дорого. Даже медианное значение на 25% ниже, чем сейчас. Возможно рынок закладывает и дальнейшее радикальное увеличение выручки? Почему она стоит так дорого?
У меня есть пост, что такое P/S простыми словами
P/E: сколько прибылей стоит компания
KLA Corporation не выглядит супер переоцененной по PE. Я бы сказал, что компания находится на средневзвешенных значениях по отношению к широкому рынку. В целом рынок так сейчас и стоит.
Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E
Обзор KLA Corporation. Будущий рост
Робоадвайзер Симпливолл транслирует мнение аналитиков, что на горизонте нескольких лет выручка вырастет на 50%. А прибыль может удвоиться. Но после роста будет нейтральная динамика этих показателей. Т.е. флэт и по прибыли и по выручке.
Т.е. рынок не закладывает дальнейший рост выручки после 2022 года. Следовательно, текущее значение PS слишком высокое. И, рано или поздно, компания может скорректироваться по PS до 6. Либо за счет падения котировок на 25%. Либо за счет роста выручки.
Актив vs S&P 500
KLA Corporation прилично обогнала широкий американский индекс, показав результат в более чем в 120% с начала 2020 года. И в 3 раза обогнала индекс СНП 500. Это можно по разному читать. С одной стороны, компания, явно растет быстрее индекса. С другой, если за этим ростом нет фундамента, то мы приземлиемся к средним значениям по индексу. И вот этот потенциал коррекции и закладывает Гуру фокус, говоря о том, что текущая оценка KLA Corporation процентов на 40-50 завышена
Обзор KLA Corporation. Мое мнение
Данный обзор KLA Corporation показал мне следующее:
- Компания работает в очень специфичной нише контроля производства полупроводников. У нее есть конкуренты. Но эта ниша поделена. Она слишком сложна для быстрого входа. И в некоторых аспектах является лидером индустрии
- Компания вкладывает миллиард долларов в рисерч и девелопмент, обеспечивая себе технологическое преимущество
- У компании шикарная маржинальность: 20-25% это очень хорошо в этой индустрии
- У компании растущая прибыль и выручка
Однако, ситуация на рынке полупроводников, рано или поздно, стабилизируется. И аналитики не закладывают продолжения такого же бурного роста индустрии после 2022 года. Следовательно, при замедлении темпов роста прибыли и выручки рынок может перепрайсить KLA Corporation с учетом новой реальности. Не знаю, правы ли аналитики насчет -50%. Но на треть актив вполне может сложиться.
С другой стороны, до того, как это произойдет, компания может удвоить прибыль. Но, это игра “на тоненького”. Компания уже стоит недешево по PS. Но, в то же время, не сильно переоценена по P/E.
Я присматриваюсь к этому активу. Но пока не готов совершать активных действий. Возможно, на хорошей коррекции актив был бы интересен для набора позиций. Но, начинать это делать прямо сейчас – по моей стратегии, не очень хороший вариант, так как потенциал роста уже, во многом, реализован. Рынок уже заложил в цену текущую выручку и прибыль. Поэтому я здесь несколько заинтересован. Но, пока, без лишнего оптимизма.
Берегите депозиты, инвестируйте с умом!
