Всем привет! Сегодня обзор Applied Materials. 2020-2021 годы были шикарными для всего сектора полупроводников. Взоры инвесторов обращены не только на гигантов индустрии, таких, как Нвидиа, Интел, Амд и TSMC. Инвесторы скупают все полупроводники, которые есть. Но не образовался ли хайп? Не перегрет ли рынок. И не ждет ли нас всех жесткая корркция по всей индустрии? Для этого важно разобраться, устойчив ли текущий рост компаний и подтягивается ли за ростом фундаментал. об этом сегодня и поговорим.
Обзор отрасли
Что тут сказать, чем больше я смотрю на этот график, тем более похоже на то, что правила игры меняются глобально. Недавняя мощная свеча, конечно, может говорить и о скором развороте. Такого сектора S&P 500 Semiconductor & Equipment ранее я не припомню.
Долгосрочный график
Applied Materials своим ростом до 2000 года поражает воображение. Но, надо отметить, что после Великого краха дот комов компания не упала радикально, как многие, выжила, нашла свое место и даже сделала перехай. Это неплохой график по сравнению с другими компаниями, которые намного более тяжело переживали кризис 2000 и 2008 года.
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост о том, как это делать – здесь.
Обзор Applied Materials. О компании
Комапания работает в секторе Information Technology
Индустрия: Semiconductor Equipment (оборудования и решения для полупроводниковых компаний)
Applied Materials – это разработчик и изготовитель комлексных решений (оборудование и софт) для тех компаний, которые производят полупроводники, дисплеи. А так же для смежных индустрий полупроводников, например, для производства полупроводниковых и интегральных микросхем.
Applied Materials так же представляет технологии, связанные с производством семикондакторз, например, физическое осаждение из парвой фазы, химико механическую планаризацию и т.д.
Applied Materials так же занимается автоматизацией производств, оптимизацией производственных циклов, сервисом и заменой оборудования
Дисплейный сегмент это: светодиоды и иные технологии, применяемые для производства телеков, мониторов, ноутбуков, планшетов
Вы можете видеть, что текущая капитализация (в районе 130 миллиардов) сильно превышает усредненное значение (желтая линия). Это может свидетелсьтвовать либо об открытии новой эры и развитии компании, либо о хайпе. Надо разбираться
О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь
Основная деятельность
Лучший способ взглянуть на компанию – открыть ее презентацию. Здесь можно сжато получить основную информацию о компании и далее, посмотрев отчетность, детализировать знания там, где необходимо для принятия решения об инвестировании
Applied Materials обеспечивает преимуществоа в PPACT – Power, Performance, Area-cost, Time to market. Это важные точки получения преимуществ любой компании, производящей полупроводники. Т.е. AMAT – представляет, образно говоря. средства акселерации для других технологических бизнесов.
Applied Materials представляет из себя три сегмента, которые генерят продажи компании:
- Полупроводниковые системы
- Глобальные сервисы
- Дисплеи
Как видите, сферы полупроводников и сервисов растут. Причем, в сервисах заключено более 15 000 долгосрочных контрактов. Т.е. выручка в этой части стабильна. Дисплеи почти не растут и генерят 1.6 миллиарда долларов. что в общей структуре выручки – незначительная доля
Кстати, все необходимые данные по интересующей Вас компании можно найти, если загуглить, например “IR Microsoft”. Вы попадете в раздел Invest Relations компании. Все цифры есть в отчете по форме Q-10
Динамика выручки и прибыли
Выручка компании имеет небольшой уклон роста. А вот прибыль уже несколько лет стагнировала. Вы знаете, что я обращаю внимание не на абсолютные показатели прибыли и выручки (синяя и зеленая гистограммы), а на усредненные значения (желтая линия). Иногда компании показывают супер результаты за год. Образуется ценовой хайп. Затем убытки. Оказывается, что размазанная на несколько лет прибыль – все та же, средняя. Цена сдувается
Сейчас Аплайд показала отличные результаты и по прибыли и по выручке. При средней выручке в 16 миллиардов мы видим по году 23 миллиарда. А средняя прибяль с 3.2 миллиарда выросла до 5.8 миллиардов долларов.
Это очень крутые результаты. Вопрос в том: что дальше. Удастся ли сохранить подобные темпы и дальше.
На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.
Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!
Прибыльность и маржинальность
Компания имеет приличную маржинальность в размере 22-25 процентов (чистая маржа, т.е. доля прибыли в выручке). Показатели за 5 лет стабильны.
На скрине выше:
Синим обозначена “грязная маржа”. Пост здесь
Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь
Оранжевая линия – операционная маржа
Обзор Applied Materials. Волатильность
Applied Materials высоковолатильная компания. 56% в среднем. 48% на текущий момент. Может быть головной болью для инвестора, который ориентирован на широкий американский рынок, где мы в среднем сейчас имеем 23% волатильности
У меня есть пост о том, что такое волатильность и как с ней работать
Оценка стоимости
По мнению Гуру фокус компания дико переоценена. У Гуру фокуса даже нет навания на графике для текущей оценки компании.
Я посмотрел в чем может быть дело с оценкой. Почему адвайзеры считают актив переоцененным. Все дело в текущей сводной оценке внутренней стоимости и потенциала роста. И тот и другой показатель по мнению аналитиков у компании “бедный”. Это сейчас характерно и для большинства других сопоставимых компаний (скрин выше)
P/S: сколько выручек стоит компания
Долгосрочный диапазон прай ту сейлз (PS) Applied Materials составляет от 2 до 4. Усредненное значение 4.62. Текущее около 6. Компания переоценена по этому покателю по отношению к своей нормальной истории
У меня есть пост, что такое P/S простыми словами
P/E: сколько прибылей стоит компания
По P/E компания оценивается в 23. Среднее значение 21. диапазон колебания 14-22. Я бы не скзазал, что здесь есть сильная переоценка
Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E
Обзор Applied Materials. Будущий рост
Аналитики Симпливолл не дают значительного апсайда ни по прибыл и ни по выручке от текущих значений на горизонте нескольких лет. Возможно, речь идет про 20-25%.
Прибыль на акцию по до 2027 года может вырсати на 60-70% от текущих значений.
Выручка в ближайшие годы так же может вырасти на 25-30%. Правда наибольшее аналитическое покрытие на ближайшие три года. И здесь мы не увидим сильного апсайда. Возможно, 10–15% от текущих значений
Что это по сути значит? Выручка AMAT очень сильно выросла за текущий год с 16 до 23 миллиардов. Т.е. аналитики не закладываются, что будет сильный рост. Но ожидают, что компании удастся удержать этот новый уровень
Актив vs S&P 500
Компания переперформила СНП 500 с начала 2020 года. Это подчеркивает сильный тренд на рост индустрии полупроводников.
Обзор Applied Materials. Мое мнение
Applied Materials – это зрелая компания, которая заняла свое прочное место в глобальной цепи производства полупроводников. Она позволяет производителям получать конкурентные преимущества за счет исопользования своих технологий. Это специфическая ниша и не каждая компания пойдет в этот рынок. Он технологически и наукоемкий. Требует значительных средств на RnD (разработки). Требует компетенций и доверия рыночных учатсников. В этом смысле компания интересна для долгосрочных инвестиций
Второй положительный фактор – это рост прибыли и выручки. Причем значительный. Единственный вопрос, насколко этот фактор постоянный. Т.е. можем ли мы рассчитывать на сопоставимые финансовые результаты и в будущем? Аналитики считают, что компании удастся удержать продажи и прибыль на текущем уровне в ближайшие несколько лет.
По текущей цене. С начала ралли по компании (2018 год и до текущего момента) актив вырос уже более чем на 400%. Это обстоятельство заставляет меня задуматься, а нет ли в текущей цене актива очень серьезной спекулятивной составляющей
В общем и целом: компания мне интересна. Но я бы задумался о ее покупке на хорошей коррекции. Поскольку аналитики не уверены в возможности серьезного апсайда по прибыли и выручке в ближайшие несколько лет. А что тогда будет драйвером роста? Спекулянты? Но мне, как долгосрочному инвестору важно иметь фундаментальные точки роста. А при текущей, некоторой, перекупленности, и отсутствии четких и понятных факторов роста фундаментала, возможно, будет лучший момент войти в компанию
Берегите депозиты, инвестируйте с умом!
