Фондовый рынок – это не только про грамотное формирование портфеля и выбор компаний. Иногда даже топовая компания, с лучшими отчетами и перспективами, оказывается в ситуации, когда внешние факторы просто не дают ей расти. Санкции, налоги, экономический спад, социальные тренды, технологические прорывы – все это может ударить по акциям так, что никакой “фундамент” не спасет.
Вот тут на сцену выходит PEST-анализ. Эту штуку бизнесмены используют, чтобы понять, как макрофакторы могут повлиять на их компании. Но есть ли смысл применять PEST-анализ в инвестициях? Может ли он реально помочь инвестору принимать адекватные решения? Или это чистая теория, которая в реальных рыночных условиях работает так себе (не работает)? Давайте-ка разберемся!
Что такое PEST-анализ и нужен ли он инвестору
PEST анализ – это инструмент макроанализа, который помогает компаниям и инвесторам понимать влияние глобальных факторов на бизнес, рыночные тренды и долгосрочные стратегические решения
Фундаментальный, технический, астральный анализ (мы в группе long2040 категорически против последнего, но, увы, “гуру ТГ побеждают”, мультипликаторы, балансовая стоимость – это все полезные инструменты для разумного инвестора. Но иногда даже самые крутые показатели компании не спасают ее от порой жестокой и непредсказуемой реальности. Почему? Да потому что внешний фон может сжечь любой прогноз и превратить его в в лучшем случае в тыкву…. прежде чем инвесторы успеют отыграть новость. Игрища с деривативами в 2000-2006 годах, ковидный кризис 20-го, геополитический 22-25 годов – и это только за последние 20 лет. Что ж говорить: сколько сюрпризов было за столетия существования биржи – и не счесть.
Вот тут на сцену выходят инструменты макроанализа. Про один из таких invetment tools мы сегодня и поговорим. В двух словах PEST анализ помогает понимать, что происходит вокруг бизнеса и как это может аукнуться (здесь могло быть слово пожестче и с более глубоким смыслом) в будущем. Сначала что за… В общем, из чего состоит аббревиатура.
P – Политика (Political). Санкции, налоги, квоты, регуляторы, ограничения. Пример? Введение налога на сверхприбыль – и вот уже весь нефтегазовый сектор напрягся. Или отмена сужение льгот на добычу определенных сортов нефти… и привет Татнефть в 20-21 году…
E – Экономика (Economic). Ставка ЦБ, инфляция, темпы роста ВВП. Казалось бы, какая разница? А вот только одна новость о повышении ставки – и поехали вниз… (яркое и безудержное падение котировок акций при перетоке акции/облигации).
S – Социальные факторы (Social). Демография, тренды потребления, отношение общества к определенным бизнесам. Если люди массово меняют привычки – это сигнал. Например, стремление к здоровому образу жизни задирает цену на авокадо в некоторых регионах…
T – Технологии (Technological). Автоматизация, цифровизация, новые технологии. Кто-то адаптировался – молодец. Кто-то опоздал – привет банкротство или около того (Моторолла, Кодак, некоторые производители швейцарских часов, которые работали в недорогом сегменте после мегаралли японских электронных часов и т.д.)
Компании используют PEST-анализ для стратегического планирования. Им важно понимать, какие глобальные факторы могут либо уничтожить их бизнес, либо, наоборот, дать ему новый импульс (лучше, конечно, второе, поэтому крупный бизнес на консультантов денег не жалеет).
Но вот главный вопрос: насколько этот анализ работает в инвестициях? Стоит ли инвестору учитывать все эти макрофакторы при выборе активов? Об этом поговорим дальше.
Как макрофакторы влияют на инвестиции – PEST анализ
PEST анализ – это инвесторский аналог гадания на кофейной гуще, только вместо мистики – политика, экономика, социум и технологии. Выглядит умно, но от сюрпризов не страхует
Рынок – штука капризная. Сегодня растем на ожиданиях, завтра валимся на страхах. Ну так по кругу, пока “депозит не треснет”: кто-то держится пол года, кто-то год. Но есть вещи, которые могут одним махом отправить котировки в нокаут. Это макрофакторы. Те самые: жесткие, мощные, которые двигают не только отдельные компании, но и целые отрасли.
Если ты думаешь, что политические решения не касаются инвестора, вспомни 2022 год. Санкции, уход нерезидентов, ограничения на торговлю – и вот уже рынок то ли в ауте, то ли в нокауте. Биржа встала. Инвесторы волосы на себе рвут… Дальше не будем повторять череду сложных рыночных условий… лишь вспомним о тех инвесторах, кто боролся, но не выжил… Да пребудет с ними вечный покой.
Например, введение налога на сверхприбыль. Компании вроде Сбера или Газпрома показывают рекордные доходы – и тут государство понимает, что ему тоже очень нужны деньги. Итог? Минус для чистой прибыли, возможное снижение дивидендов, коррекция на рынке.
Экономика – это как погода. Иногда светит солнце, иногда идет град размером с кулак или побольше. Иногда – просто темно и депозит инвестора уже на том свете. Главный инструмент, который задает ритм – ставка ЦБ. Повышение ставки = удорожание кредитов, снижение потребления, торможение экономики. Снижение ставки = разгон ликвидности, рост спроса, прилив денег на рынок.
За примерами долго ходить не надо. События 2022-2025 годов побудили российский ЦБ взвинтить ставку до 21%. И держать ее довольно долго. В результате распухли депозиты, фонды ликвидности… На рынке было затишье, пока большие деньги не закупились на низах, а физики, которые ждали дешевле – долго думали и купили дорого? Классика? Да, она самая.
С технологиями все еще сложнее. Не успел адаптироваться – утонул. Искусственный интеллект, автоматизация, роботизация – все это убивает старые бизнес-модели и создает новые. Может быть с этим и связан хайп ИИ, когда НВИДИА пухнет от прибыли, а капексы тех компаний по всему миру растут из за возрастающих расходов на оборудование и специалистов в области ИИ.
Блокчейн, квантовые вычисления, генетика – звучит как хайп, но через 10 лет это может стать новой реальностью. Кто это поймет раньше – заберет прибыль. Или потеряет все (если не угадает)
Как инвестору применять PEST анализ
Первый вопрос: можно ли по умолчанию использовать PEST анализ для отбора компаний в портфель? Можно, но этот инструмент подойдет не для всех компаний. Если речь про крупные бизнесы с международной экспозицией – это критически важно. Например, если ты инвестируешь в сырьевые компании, то нужно учитывать:
Налоги, экспортные пошлины (P)
Цены на нефть, спрос в Китае (E)
Отношение к нефти в мире, ESG-тренды (S)
Новые технологии добычи и переработки (T)
Для локальных компаний, работающих внутри страны, макрофакторы могут быть менее значимыми.
Когда макрофакторы критически важны?
А есть ли условия, при которых на макрофакторы важно смотреть очень внимательно? Да, есть.
- Кризисные периоды. Макроэкономические индикаторы могут показывать, когда лучше держать кэш, а когда искать точки входа. А может лучше вообще “свалить” с рынка, зарыться в пещеру поглубже и сидеть не издавая ни звука.
- При анализе сырьевых компаний. Цена на металл или нефть зависит не от их себестоимости, а от глобального спроса.
- При инвестициях в новые сектора. Технологии и социальные тренды могут определить, какие отрасли выстрелят, а какие сдуются.
Краткая схема проведения PEST-анализа для инвестора
Выбираем отрасль. Например, фармацевтика.
Определяем ключевые макрофакторы.
- Политика: госрегулирование, сертификация.
- Экономика: расходы населения на здоровье, инфляция.
- Социальные тренды: старение населения, спрос на лекарства.
- Технологии: новые методы лечения, развитие биотеха.
Анализируем, насколько эти факторы могут повлиять на бизнес.
Делаем вывод: отрасль в перспективе или нет?
Как видите, никакой магии здесь нет. Каждый элемент анализа вполне доступен для того, чтобы сделать это самостоятельно. Важно в PEST анализе, скорее, то, как Вы объединяете совокупность этих факторов. Ну, например, само по себе пиво или соленая рыбка или 5 друзей, живущих в разных частях города – это просто набор вводных. Но вместе – это уже целая пати!
PEST анализ – пример из практики
Фильм Игра на понижение отлично иллюстрирует, как макрофакторы могут полностью разрушить целую финансовую систему. Если бы герои фильма использовали PEST-анализ, они бы увидели следующее:
Политические факторы:
- Лояльное регулирование ипотечного рынка в США в 2000-х годах.
- Отсутствие жесткого контроля над выдачей рисковых кредитов.
Экономические факторы:
- Бум ипотечного кредитования, который подогревал рынок недвижимости.
- Формирование пузыря на рынке жилья за счет переоценки активов.
Социальные факторы:
- Массовая уверенность населения в том, что недвижимость – это вечный актив, который всегда растет в цене.
- Легкость получения кредитов: банки раздавали ипотеку даже тем, кто не мог ее обслуживать.
Технологические факторы:
- Автоматизированные модели оценки кредитоспособности, которые давали ложные сигналы о низком риске.
- Финансовая инженерия – появление сложных деривативов (CDO, CDS), которые упаковывали токсичные долги в красивые обертки, что маскировало истинный уровень риска.
Почему PEST анализ не всегда сработает для инвестора
Идеальных инструментов нет. Есть те, которые подходят для той или иной ситуации. Макрофакторы не всегда предсказуемы. Ну кто предсказал пандемию? Или же череду сложных геополитических событий, которая накрыла мир в 22-25 годах? Плюс реальность и модель реальности – это не одно и то же. Иногда компании вопреки всему показывают рост и преодолевают все трудности. В общем, здесь как и с любым подобным инструментом: кто применяет, как применяет и есть ли альтернативы. Иногда инвестору проще подписаться на ТГ сигналы и купить что-то… (мы крайне не рекомендуем так делать, потому что сигналы – это вселенское зло, даже хуже автоследования).
PEST анализ – выводы для инвестора
Итак, мы поговорили про инструмент, который реально существует. В то же время, для инвестора более понятными являются такие показатели как выручка, прибыль, маржинальность, динамика доходов и расходов и т.д. И такие инструменты как PEST анализ – они ведь не дают четких цифр. Это всего лишь аура… окружающие факторы… которые может сработают, может нет…
С другой стороны, некоторые инвесторы стараются принимать крайне осознанные решения. Особенно если речь идет про крупные значимые суммы или значительную долю портфеля. В этом случае дополнительные инструменты анализа не помешают и PEST анализ – один из них! Ведь крайний случай проявления отсутствия компетенции на фондовом рынке – это наивные верования вроде “биржевого закона подлости“, про который мы говорили в прошлой статье. И любой инструмент анализа, которые позволяет объяснить хоть что-то – это шаг к осознанному инвестированию.
