Друзья, всем привет! Все Вы видели, какие грандиозные изменения по индексу Мосбиржи происходят с середины декабря 2024 года. Как российский рынок резко и лихо отреагировал на американские выборы. Вновь избранный американский президент действительно встряхнул как геополитику, так и глобальную экономику. Можно по разному оценивать влияние Трампа на мировые экономические события (на мой взгляд, выводы пока делать рано). Тем не менее сложно отрицать: Дональд Трамп оказывает значительное воздействие на восприятие инвесторами текущей и будущей ситуации на бирже. Давайте разберемся, чего же ждать простому российскому инвестору от экономической политики Трампа, какие есть риски и где вовремя подстелить соломки, чтобы портфель чувствовал себя хорошо, оставался стабильным и рос!
Напомню, что у нас есть специальная группа (и канал) по стратегии инвестирования, где мы более глубоко, с графиками и деталями обсуждаем важные для долгосрочного инвестора вопросы. Обязательно присоединяйтесь, если Вы считаете себя разумным долгосрочным инвестором!
Что важно помнить: “Америка прежде всего”
Мы не будем погружаться в политику, геополитику и сравнивать предвыборные обещания Дональда Трампа с тем, что он делает в реальности. Блог “Инвест Тоник” про инвестиции и финансы с экономикой (как основа для формирования успешной инвест стратегии). Поэтому мы посмотрим на стратегию Трампа не более, чем нам нужно для решения своих узких инвестиционных задач.
Первое и главное, что важно помнить: Трамп – протекционист старой школы. Он будет делать все, чтобы стимулировать (защитить) внутреннее производство. И для этого в ход пойдут любые методы (уже идут): тарифы, пересмотр многолетних торговых соглашений, стимулы внутреннего производства всеми доступными средствами. Если коротко, то Трамп будет стараться сделать свою экономику более независимой от глобальной, пусть даже для этого придется перетряхнуть многие уже сложившиеся экономические отношения в мире. Другими словами будет волатильно: и в мировой экономике, и в мировых финансах.
Из тезиса выше следует, что новый американский президент в фокусе своего внимания будет удерживать внутренние вопросы. Все внешние будут нацелены на решение внутренних. Т.е. если есть цель развить, поддержать, продвинуть конкретную отрасль (например, С/Х) – ждите сначала словесных трэш интервенций, а затем перекройку всех глобальных правил игры в этой сфере до тех пор, пока внутренние задачи не будут решены. И так далее во всех ключевых отраслях американской экономики, которые необходимо стимулировать.
Здесь есть важное следствие: для американского президента, похоже, нет никаких “вечных” внешнеполитических и глобальноэкономических вопросов / отношений / связей, которые бы невозможно было перестроить / перекроить / переделать с нуля, если потребуется… Если это необходимо для решения внутриэкономических вопросов Америки.
Если простыми словами, то у меня складывается ощущение, что в общей массе американской внешней активности грядут колоссальные изменения. И пусть на чаше весов будут лежать два вопроса: внутренний, касающийся американской экономики и внешний, любой геополитический. Если (и поскольку) любой внешний вопрос не имеет прямой либо яркой косвенной связи с вопросом внутренним, выбор всегда будет сделан в пользу решения конкретной внутренней проблемы. Похоже, фокус внимания (и влияния) смещается “вовнутрь”.
Влияние политики Трампа на российскую экономику
Итак, если исходить из предположения, что Трамп будет заниматься “своими делами” и стараться не тратить ресурсы (время, деньги, силы своей экономики) на те вопросы, которые не влияют на стратегию “мэйк америка грэйт эгейн”, что бы это могло значить для нашей экономики. Глобально. Широкими мазками?
Безусловно, и с этим сложно спорить, два основных вопроса, которые влияют и на нашу экономику и, как следствие, на фондовый рынок, это:
- Открытый “горячий” конфликт, в который косвенно, как прокси, вовлечено множество стран.
- Санкции (которые влекут нежелание/невозможность) иметь полноценные эффективные внешнеторговые отношения.
Да, наш выживающий в любых условиях предприниматель находит все новые и новые способы вести внешнюю предпринимательскую деятельность для нормального обмена товарами и услугами с миром. Мы ж не в вакууме живем и без взаимодействия с внешним миром можно легко “забронозветь” технологически, экономически, материально (кто-то должен покупать у нас нефть и газ, что формирует более 50% доходов бюджета прямо или косвенно). Но, согласитесь, ввозить товары в страну с колоссальными транзакционными и логистическими издержками – это не оптимальный путь. Дополнительные расходы импортеров ложатся на плечи конечного потребителя (все эти издержки компенсирует покупатель). В результате растет инфляция. В результате ЦБ держит высокую ключевую ставку. В результате банковские кредиты дорогие и в большинстве случаев стоимость денег выше нормальной маржинальности по той или иной отрасли… И так далее и тому подобное.
Да, экономика, наши бизнесы держатся, выживают, стараются инвестировать в развитие. Но вот вышла годовая отчетность Мосбиржи. Рост прибыли 20% по году. Официальная инфляция за период 10%. Неофициальная (ощущаемая, субъективная) 20%. Выходит сработали в ноль? А ведь надо еще развиваться? И таких примеров с дорогими кредитами масса. И это тормоз для развития экономики. Но иначе, по всей видимости, нельзя… Так как текущая жесткость ДКП и ДКУ не смогла остановить безудержный рост потребительского кредитования… Инфляция по году (экстраполируемая) вышла за пределы 10%. И тут уже регуляторные ограничения спроса спешат на помощь… Но помогут ли.
Итак, как политика Дональда Трампа влияет на эти два ключевых фактора, формирующих российскую экономику (горячая фаза конфликта и санкции).
Намерения:
- Так называемая Сми-дипломатия (Твиттер, громкие заявления на тв каналах и в прессе) позволяют сделать вывод: Трамп хочет как можно быстрее остановить конфлиет.
- В прессу просачивается пока неподтвержденная информация, что американская администрация думает над смягчением санкций в отношении России по ряду направлений, чтобы заложить основу для переговоров по налаживанию отношений между странами и решению сложных геополитических вопросов.
Факты:
- “Горячий” конфликт все еще продолжается несмотря на все словесные интервенции. Хотя нельзя отрицать (и этому есть подтверждающие высказывания ряда наших дипломатов на тему “окна возможностей”). Но факт в том, что конфликт пока что развивается.
- Американская администрация продлила санкции против России на год.
Как видите, намерения и факты не всегда совпадают и это важно иметь в виду. О том, как важно инвестору отличать факты от мнений, я писал в этой статье. Иногда намерения влекут изменение траектории, курса. Иногда нет. В любом случае, важно трезво оценивать то, что происходит в реальности. Поскольку говорить на публику можно все, что угодно. В то же время, сложно отрицать, что наша страна, в целом, находится ближе к согласованию взаимовыгодных позиций с США, чем, скажем, это было год назад или два.
Промежуточный итог здесь такой: формируется потенциал для изменения траектории взаимоотношений России и США. И, как следствие, это может заложить основу для положительных изменений в будущем для российской экономики по мере снижения “градуса конфликта”, его завершения и снятия санкций. Важно. Речь здесь исключительно про потенциал. Никто не знает, сколько лет фактически уйдет на все эти процессы.
Влияние политики Трампа на российский фондовый рынок
Итак, в предыдущем разделе статьи я прихожу к выводу о том, что по двум ключевым факторам, которые влияют на нашу экономику, позиция Трампа может привести к формированию положительного потенциала в будущем. Это очень аккуратная формулировка. Но мне важно показать, что я хотел бы ориентироваться в своих предположениях в большей степени на факты, нежели чем на намерения, которые могут остаться таковыми без должного упорства и последовательности в проводимой политике.
Это график индекса Московской биржи. Желтым подсвечена зона консолидации индекса на новостях об избрании Трампа на должность президента. Сначала рынок рванул вверх. Потом откатился вниз. Но зона консолидации осталась неизменной. В конце-концов у крупных игроков не выдержали нервы. И с середины декабря на нарративах о скором решении всех геополитических сложностей рынок рванул вверх. В январе покупали также преимущественно “большие деньги”. В феврале подключились физики. Большого перетока из фондов денежного рынка вроде LQDT пока что не было. Но есть признаки формирования потенциала для этого перетока.
Что мы, инвесторы, можем видеть на этом графике? Санкции сняли? Нет. Наоборот, их продлили. Горячая фаза конфликта закончена? Геополитические противоречия устранены? Нет, не устранены. Как обычно, спекулянты и активные трейдеры бегут впереди рынка, торгуя на ожиданиях… того, что потенциал, про который мы говорили выше, потенциал нормализации отношений, снятия санкций… будет реализован. Станет реальностью. Вместе с восстановлением внешнеторговых, транзакционных, логистических и иных международных связей.
Российский фондовый рынок проголосовал “ЗА” намерения Трампа. Инвесторы дают высокий кредит доверия намерениям американского президента решить накопившийся клубок проблем. Биржа живет ожиданиями позитива. Котировки растут. Поэтому Трамп уже оказал колоссальное влияние на российский фондовый рынок даже самим фактом своего избрания. Второе обстоятельство, которое “пушит аптренд” – это яркие и публичные намерения заниматься экономикой, а не политическими игрищами. И то, что новый американский президент не отступил от своих предвыборных обещаний .
Однако за позитивными, положительными рыночными нарративами… не стоит, все же, забывать про факты. Не стоит быть очарованными намерениями. Санкции по прежнему в отношении нашей страны действуют. Более того, они в полной мере продлены на год. Это и есть реальность, из которой пока что стоит исходить.
Стратегические выводы для долгосрочного инвестора
Итак, мы видим следующие два явления:
- Фундаментально никаких изменений в том, что оказывает влияние на российскую экономику, пока что нет. Российский бизнес борется с санкциями, работает в очень тяжелых условиях. Инфляцию, по всей видимости, очень непростым набором мер удается держать в районе 10%. Ключ по прежнему высокий, 21%. Кредиты слишком дорогие для экономики. Ряду отраслей уже требуется срочная помощь (деревообработка, угольщики). Непросто у металлургов. В то же те сферы экономики, которые являются бенефициарами текущей сложной геополитической ситуации активно развиваются (хотя не все эксперты согласны с тем, что “дотационный” и “льготный” рост является здоровым для экономики.
- Спекулятивно есть огромное влияние Трампа на восприятие российскими спекулянтами ожиданий по будущей цене. Т.е. спекулятивный интерес растет быстрее, чем рост бы интерес фундаментальный. Например, Газпром имеет тот же набор факторов прямо сейчас, который отправил котировки компании на уровень 110-120 рублей за акцию. Тем не менее GAZP стоит в моменте ходил на 160-170.
Что все это значит? И здесь можно говорить о различных сценариях.
А) Если спекулянты правы, а фундамент подтянется (остановка горячей фазы конфликта в ближайшее время, снятие хотя бы 30-40% санкций уже в этом году) – то мы увидим продолжение устойчивого аптренда по индексу Московской биржи.
Б) Если спекулянты слишком оптимистичны и не один из текущих сценариев не будет реализован, то нас ждет непростая и мощная коррекция.
В) Если спекулянты ошиблись и геополитика ухудшится (а предпосылки к этому есть, хотя бы по той позиции, которую заняли некоторые европейские страны: милитаризм, “идти через путь силы” и т.д.). В этом случае индекс Мосбиржи может обновить лои (вернуться к минимальным значениям в зависимости от того, через какие потрясения придется пройти нашей экономике и обществу, если горячая фаза конфликта затянется еще на несколько лет или же в глобальном противостоянии появятся новые прямые акторы.
Политика трампа и влияние на российского инвестора
Итак, на сегодня рост российского фондового рынка на “Дональде Трампе” происходит авансом. Инвесторы, по всей видимости, опираются на наиболее благоприятный сценарий разрешения всех глобальных противоречий, которые отправили индекс Мосбиржи в жесткий медвежий тренд в 2022 году.
Следовательно, действия любого разумного долгосрочного инвестора будут связаны с оценкой тех сценариев, которые будут реализованы в геополитике (нормализация, стагнация или ухудшение конфликта). Конечно, мы, инвесторы, в первую очередь опираемся на фундаментальные факторы. Но в периоды жесточайшей мировой турбулентности… факторы геополитики как гигантские черные дыры перечеркивают (отменяют на время) весь фундаментальный анализ, фокусируя внимание на себя. И это нужно и важно учитывать.
И несколько слов про “соломку”. Есть хорошая такая практика как у трейдеров, так и у российских инвесторов. Называется “вход с подтверждением”. Можно, конечно, ловить “падающие ножи” или “залетать на хаях”… В рынке каждый действует в меру сил, возможностей и способностей. Но что важно в текущей ситуации: так это не быть очарованным ожиданием быстрых и позитивных изменений. Представьте, что все идет по наилучшему сценарию. Но наша экономика уже понесла некоторые издержки, они накоплены. Иначе не было бы ключа в 21%. Не было бы кредитов под 35%. Не будем уходить в негатив, я, в целом, за позитивное мышление. Но и закрывать глаза на некоторые неблагоприятные изменения тоже не стоит: это просто опасно для разумного инвестора. В общем, та самая “соломка” для портфеля, на мой взгляд, прежде всего заключается в том, чтобы постараться разумно и сбалансированно подходить к формированию портфеля в тот момент, когда всех накрывает очередная, основанная только лишь на “формировании потенциала” эйфория. Естественно, все желания “быстро и ярко заработать” должны соотноситься со стратегией инвестирования. Стратегия – это наше все (если кто не знал, то здесь написано четко и ясно).
Да, пускай разумный инвестор заработает меньше… чем неразумный лудоман, ставящий “ALL IN” и регулярно сливающий депо за депо… Но мы же в рынке не только ради ярких эмоций: у нас задача сберечь и приумножить семейный капитал. А должная осмотрительность, тем более в условиях повышенной геополитической турбулентности, еще ни одному портфелю не навредила!
Берегите депозиты – инвестируйте с умом!
