Всем привет! Сегодня обзор Analog Devices. Современная промышленая и бытовая электроника взаимодействует с окружающим миром. Температура, давление, наклон, позиционирование в пространстве, звук – все эти явления нужно “оцифровывать”, переделать с языка природы на язык машины. Специалисты ADI очень хорошо в этом понимают. Разберемся, чем занимается Analog Devices, стоит ли инвестировать в ADI в долгосрок и покупать акции Аналог девайсиз.
Напомню, что сейчас я разбираю сектор “полупроводников”. Уже готовы обзоры Интел, АМД, TSMC, Qualcomm, Applied Materials, Micron, Broadcom и ASML. А впереди еще много интересных компаний!
Долгосрочный график
Мы видим классическую историю для многих “прорывных” компаний 90-х годов. Рост составлял тысячи процентов. Все это оборвалось в 2000-2001 году, когда большач часть “новомодных” компаний обвалилась на 95%, а затем и вовсе исчезла с рынка. Analog Devices не стала исключением. И рост на 10 000 процентов не был обоснован ничем, кроме жадности и желания обогатиться. Но компания выстояла. Да, ей потребовалось более 10 лет, чтобы сломиьт нисходящий тренд и начать восходящий, который обозначен зеленой стрелой. Но те, кто запупался в течение года в красном кругу на графике – все потеряли деньги. Не думаю, что кто-то мог выдержать падение и 10 лет изнурительного флэта.
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост о том, как это делать – здесь.
Обзор Analog Devices. О компании
Комапания работает в секторе Information Technology
Индустрия: Semiconductors (полупроводники)
Analog Devices – лидер в обрасти разработки технических средств преобразования явлений физического мира в информативные данные. Компания создает технологии и решения для приборостроения, автоматизации, производителей полупроводников и электроники. Продукция компании Analog Devices это ицифро аналоговые и аналогово цифровые преобразователи, интегральные схемы, усилители, иные аналоговые устройства, устройства обработки сигналов, радиочастотные микросхемы, продукты управления питанием, технологические решения для микросхем, гироскопы, устройства синхронизации. Сфера применения: производство схем, микросхем, элетктроники, промышленных устройств, автомобилестроения, средств коммуникации и связи. Так же компания предлагает продукты и решения для высокоростных вычислений.
Analog Devices в среднем, стоит 55 миллиардов долларов. Текущая капитализация в моменте составляет 94 миллиарда. На графике виден этот резкий скачок. И ему нужно дать объяснение. Ведь если объяснения нет – то это хайп, который сдуется. Будем разбираться
О том, какое значение имеет рыночная капитализация компании – можно почитать здесь
Основная деятельность
На графике видно, на чем зарабатывает Analog Devices. Общая квартальная выручка составляет 720 миллионов долларов. Продажи компании хорошо диверсифицированы по отраслям:
- Промышленное применение: 34% (промышленная автоматизация, контроль процессов, роботизация, контроль среды). Здесь же авиакосмос, здравоохранение, управление энергитическими системами.
- Автомобильная промышленность 31%
- Потребительский сектор 19%
- Коммуникации и дата центры 17%
Кстати, все необходимые данные по интересующей Вас компании можно найти, если загуглить, например “IR Microsoft”. Вы попадете в раздел Invest Relations компании. Все цифры есть в отчете по форме Q-10
Динамика выручки и прибыли
Выручка Analog Devices исторически растет. Был период стагнации. Но, с 2018 года наблюдается положительная динамика
Прибыль так же за предыдущие несколько лет вышла на общий уровень. Средняя (медиана) желтая линия показывает направление тренда
На графике: сияя гистограмма – выручка. Зеленая гистограмма – прибыль. Желтые точки – это усредненная динамика (обычное среднее за период). Крестики – это коэффициент P/S на выручке. И P/E на прибыли.
Если Вам интересно, какими видами анализа я пользуюсь, то вот пост! А свои инструменты анализа я разобрал здесь!
Прибыльность и маржинальность
Средняя маржинальность Analog Devices составляет 19-20%. Это неплохой, нормальный уровень для индустрии. Худшие представители имеют чистую маржу в 10%. Лучшие – в 30-35%
На скрине выше:
Синим обозначена “грязная маржа”. Пост здесь
Зеленая гистограмма – “чистая маржа”. Пост здесь
Оранжевая линия – операционная маржа
Обзор Analog Devices. Волатильность
Analog Devices несклько более волатилен, чем широкий рынок. Компания “качается” примерно в 2 раза сильнее, чем широкий американский рынок. Но экстремальной волатильности здесь нет
У меня есть пост о том, что такое волатильность и как с ней работать
Оценка стоимости
Гуру фокус считает, что Analog Devices преоценена примерно на 15-20%. Я тоже склонен так считать. Это не означает, что нас обязательно ждет коррекция. Возможно, это будет флэт, т.е. движение котировок вбок. Пока фундаментальные показатели компании не подтянутся к текущей рыночной цене
P/S: сколько выручек стоит компания
На графике хорошо видно, что текущий PS компании находится на исторических максимальных уровнях. Текущее значение очень сильно оторвано от среднего. Здесь речь может быть либо про глобальную переоценку компании (если ожидается ее сильный рост), либо про хайп. Если ориентироваться на среднее значение PS, то Гуру фокус может быть прав и после 20% й коррекции компания смотрелась бы более гармонично
У меня есть пост, что такое P/S простыми словами
P/E: сколько прибылей стоит компания
Прайс ту сейлз в районе 49 – это характерно для супервысокотехнологичных хайповых компаний. При всем моем уважении к деятельности Analog Devices, компания таковой не является. Да, это один из лидеров индустрии. Но, насколько я знаю, у компании нет супер уникальных продуктов, которые не могли бы быть воспроизведены конкурентами.
Кстати, у меня есть подробный пост, который поможет разобраться в P/E
Обзор Analog Devices. Будущий рост
Аналитики Симпливолл закладывают на горизонте нескольких лет двукратное увеличение прибыли и выручки.Большая часть роста выручки ожидается в 2022 году.
Что касается мнения Сикинальфа, то здесь ожидается рост прибыли на акцию в районе 50%. Что намного меньше той прибыли, которые ожидают аналитики по мнению Симпливолл.
Стоит отметить, что Analog Devices итак уже прилчино нарастили прибыль и выручку. За полтора года пандемии компания стала бенефициаром логистических проблем. И, я уверен, компания сумела воспользоваться этой ситуацией. В то же время, большая часть аналитиков, все же, предполагает, что пандемия рано или поздно закончится. И мы должны увидеть абсолютно новый бизнес, чтобы было соответствие между взлетевшей рыночной оценкой и самим бизнесом. Если же это будет та же компания, что и до пандемии, нас может ждать неминуемая коррекция.
Актив vs S&P 500
Analog Devices в течение года показывает схожую динамику с индексом СНП 500. Это может означать, что хайп, как таковой, еще не отыграл. Либо рынок прайсит компанию как “среднечок”, понимая, что временный рост цены на продукцию еще не дает долгосрочных преимуществ
Обзор Analog Devices Мое мнение
Обзор Analog Devices показал мне, что компания сумела спустя 20 лет сделать перехай уровней 2000 года. Да, именно столько понадобилось, чтобы взять новые высоты. Продукция компании востребована в цепочке производства электроники самых различных сфер. Компания показывает рост выручки и усредненный рост прибыли. Неплохая (20%) чистая маржинальность позволяет компании вкладывать деньги в новые разработки и модификацию производства. Продукция компани ввиду логистичесих проблем имеет тенденцию к росту цены
В то же время, текущие коэффициенты компании Analog Devices представляются мне завышенными и по отношению к своей исторической перспективе и по отношению к среднерыночным значениям. Медиана капитализации проходит на уровне 55 миллиардов долларов. И при сохранении среднесрочных темпов рост, которые были бы подкреплены постепенным развитием, можно было бы говорить о нормальном и понятном параметре Маркет кап на ближайшие несколько лет на уровне 50-70 миллиардов долларов. Таким образом, я поддерживаю мнение Гуру фокус о примерно 15-20% переоценке компании на текущий момент. И буду ждать момента для входа на обозначенных уровнях.
